Bước chuyển địa chính trị định hình lại các thị trường công nghệ
Tại sảnh một khách sạn trên đảo Hong Kong, một robot giao hàng dừng lại bên ngoài thang máy khi cửa mở và một vị khách bước ra. Robot kiên nhẫn chờ rồi di chuyển êm ái vào bên trong. Động tác này có vẻ đơn giản, nhưng phản ánh những thành tựu kỹ thuật phức tạp. Hoạt động trong một khách sạn đông đúc thuộc sở hữu của một chuỗi quốc tế, robot phải di chuyển trong môi trường không bao giờ chậm lại để nhường đường cho nó. Thiết bị xử lý được những không gian đông người, tự vận hành thang máy, chọn đúng tầng và cuối cùng tìm đến các phòng được chỉ định mà không cần con người can thiệp.
Nội dung
Công ty đứng sau robot này, Yunji, là đại diện cho làn sóng ngày càng tăng của các doanh nghiệp công nghệ Trung Quốc đại lục sử dụng Hong Kong làm bàn đạp mở rộng ra quốc tế. "Chúng tôi muốn sản phẩm thành công ở Hong Kong, rồi từ đó mở rộng ra bên ngoài", Xie Yunpeng, phó chủ tịch công ty, cho biết. Chiến lược này phản ánh sự thay đổi căn bản trong cách các công ty công nghệ Trung Quốc tiếp cận thị trường toàn cầu. Khi Mỹ và các nước châu Âu ngày càng dè chừng doanh nghiệp Trung Quốc, viện dẫn những lo ngại thường được gọi là "rủi ro Trung Quốc", các công ty đại lục gặp thêm nhiều trở ngại trong việc huy động vốn, tìm khách hàng và tạo dựng niềm tin tại các thị trường phương Tây. Các chính phủ lo ngại hoạt động gián điệp được nhà nước hậu thuẫn và sự thống trị quá mức của Trung Quốc trong các lĩnh vực công nghệ trọng yếu. Vì vậy, những công ty này đang chuyển hướng tham vọng sang Hong Kong, xem thành phố vừa là nơi thử nghiệm vừa là bệ phóng.
Số liệu cho thấy quy mô của làn sóng dịch chuyển này. Theo PricewaterhouseCoopers, năm ngoái có 76 công ty Trung Quốc đại lục niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong, tăng 153% so với 30 công ty niêm yết năm 2024. Invest Hong Kong, cơ quan xúc tiến đầu tư của đặc khu, cũng ghi nhận mức tăng tương tự về số công ty đại lục lập cơ sở hoạt động tại đây; đổi mới sáng tạo và công nghệ nằm trong số những lĩnh vực lớn nhất. Làn sóng này diễn ra khi giới chức Trung Quốc đẩy nhanh việc niêm yết các công ty trí tuệ nhân tạo và bán dẫn nhằm củng cố những lựa chọn thay thế trong nước cho công nghệ tiên tiến của Mỹ, tạo nên một danh sách gồm nhà sản xuất chip nhớ ChangXin Memory Technologies, công ty chip AI Kunlunxin của Baidu và công ty xe tự hành DeepRoute.ai.
Năm kỷ lục của các đợt niêm yết tại Hong Kong
Sự hồi sinh của thị trường vốn Hong Kong đã thu hút các công ty trong nhiều lĩnh vực công nghệ, từ trí tuệ nhân tạo đến thiết kế bán dẫn và robot y tế. Đầu tháng 1/2026, ba công ty công nghệ lớn của Trung Quốc bắt đầu giao dịch thành công, huy động tổng cộng 1,19 tỷ USD và chốt phiên cao hơn đáng kể so với giá chào bán. Công ty trí tuệ nhân tạo Zhipu AI, còn được biết đến với tên Knowledge Atlas Technology, mở cửa cao hơn 3,3% so với giá chào bán và kết phiên tăng 13,2%, đạt mức định giá gần 51 tỷ HK$. Công ty thiết kế bán dẫn Shanghai Iluvatar CoreX mở cửa cao hơn 31,6% so với giá IPO, trong khi công ty robot phẫu thuật Shenzhen Edge Medical tăng 36,4% khi mở cửa.
Kết quả mạnh mẽ này cho thấy các nhà đầu tư quốc tế có nhu cầu lớn đối với cổ phiếu công nghệ Trung Quốc khi được chào bán trong khuôn khổ pháp lý của Hong Kong. Dữ liệu thị trường cho thấy 119 đợt niêm yết mới trong năm 2025 huy động 286,9 tỷ HK$, hơn gấp ba lần tổng số của năm trước và giúp Hong Kong lần đầu tiên kể từ năm 2019 giành lại vị trí thị trường IPO lớn nhất thế giới. Danh sách chờ niêm yết tiếp tục dài thêm, với MiniMax Group, một công ty AI khác của Trung Quốc, và nhà sản xuất chip OmniVision Integrated Circuits. Các nhà đầu tư chủ chốt trong những đợt chào bán này gồm Cơ quan Đầu tư Abu Dhabi, OrbiMed, UBS Asset Management và quỹ Huang River của Tencent, cho thấy dòng vốn toàn cầu đang luân chuyển qua thành phố.
Tom Chan Pak-lam, chủ tịch danh dự thường trực của Viện Môi giới Chứng khoán, nhận định các nhà đầu tư quốc tế đang tích cực tìm kiếm doanh nghiệp công nghệ đại lục, đặc biệt trong lĩnh vực bán dẫn, AI và robot. "Xu hướng này sẽ tiếp diễn vì Hong Kong là trung tâm tài chính quốc tế và cầu nối giữa Trung Quốc với thế giới", ông giải thích. "Các công ty công nghệ đại lục sử dụng Hong Kong làm nền tảng vươn ra toàn cầu là điều tự nhiên." Janice Hu, Giám đốc UBS tại Trung Quốc, nhận xét các công ty AI và công nghệ cao niêm yết của Trung Quốc có giá trị khoảng 5.000 tỷ USD, so với khoảng 30.000 tỷ USD ở Mỹ, cho thấy còn nhiều dư địa tăng trưởng. "Chỉ còn là vấn đề thời gian", Hu nói thêm.
Mở rộng ra ngoài lĩnh vực phần mềm
Trong khi các công ty trí tuệ nhân tạo chiếm ưu thế trên mặt báo, làn sóng mở rộng sang Hong Kong còn bao gồm các nhà sản xuất phần cứng, doanh nghiệp công nghệ sinh học và chuyên gia tự động hóa công nghiệp. Arm China, đơn vị tại Trung Quốc của hãng bán dẫn Anh Arm Holdings, thông báo kế hoạch thành lập trung tâm nghiên cứu và phát triển sở hữu trí tuệ chip tại Hong Kong trong năm 2026. Cơ sở này đặt tại Khu hợp tác đổi mới khoa học và công nghệ Hetao Thâm Quyến-Hong Kong, dự kiến tuyển khoảng 100 người trong vòng ba năm, tập trung vào các ứng dụng trí tuệ nhân tạo và robot. Công ty cho biết Hong Kong có lợi thế đáng kể trong việc quy tụ nguồn lực đổi mới toàn cầu, nhân tài hàng đầu trong ngành và hệ sinh thái vốn phát triển.
Nhà sản xuất robot công nghiệp Shenzhen Inovance Technology đã chọn các ngân hàng, trong đó có Bank of America, CICC và Morgan Stanley, để chuẩn bị niêm yết tại Hong Kong, với khả năng huy động tới 2 tỷ USD. Thành lập năm 2003 và đã niêm yết tại Thâm Quyến, Inovance sản xuất các giải pháp tự động hóa cho ngành nhựa, đóng gói và sản xuất thép. Công ty đại diện cho mảng công nghiệp trong nỗ lực phát triển robot của Trung Quốc, bổ sung cho các nhà sản xuất robot dịch vụ như Yunji và nhà sản xuất robot cộng tác Guangdong Huayan Robotics, có cổ phiếu tăng 27% trong ngày giao dịch đầu tiên hồi tháng 12.
Lĩnh vực công nghệ sinh học cũng đã bén rễ sâu tại Hong Kong. Tập đoàn Công viên Khoa học và Công nghệ Hong Kong (HKSTP) là nơi đặt cơ sở của hơn 300 công ty y tế và khoa học sự sống, trong đó có hơn 60 doanh nghiệp đang ở giai đoạn thử nghiệm lâm sàng. Các công ty như Health Hope Pharma đang tận dụng lộ trình quản lý "1+" của Hong Kong để đẩy nhanh thương mại hóa các liệu pháp điều trị ung thư mới trên khắp Vùng Vịnh Lớn. Arthrosi Therapeutics, được công ty dược sinh học quốc tế Sobi mua lại với giá 1,5 tỷ USD, đã phát triển thuốc điều trị bệnh gút thông qua hệ sinh thái thử nghiệm lâm sàng của HKSTP và huy động 153 triệu USD trong vòng gọi vốn Series E trước khi được mua lại.
Sự đa dạng hóa này phản ánh quá trình Hong Kong chuyển mình từ một trung tâm tài chính thuần túy thành một trung tâm công nghệ toàn diện. Văn phòng Thu hút Doanh nghiệp Chiến lược đã đưa hơn 102 công ty đến thành phố, trong đó hiện có 10 công ty đang lên kế hoạch chào bán cổ phiếu ra công chúng. Những công ty này dự kiến mang lại khoảng 60 tỷ HK$ vốn đầu tư và tạo ra khoảng 22.000 cơ hội việc làm.
Hong Kong, bãi thử tối thượng
Với nhiều công ty, Hong Kong là môi trường thử nghiệm then chốt, nơi sản phẩm phải chứng minh được hiệu quả trong bối cảnh quốc tế thực tế trước khi tiến vào các thị trường toàn cầu rộng lớn hơn. Robot giao hàng khách sạn của Yunji là ví dụ điển hình cho cách tiếp cận này: chúng phải di chuyển trong môi trường phức tạp có con người và đáp ứng các tiêu chuẩn dịch vụ khách sạn quốc tế. Công ty sản xuất robot dịch vụ cho khách sạn, bệnh viện và nhà máy này đã niêm yết tại Hong Kong vào tháng 10 năm ngoái, đặc biệt nhằm mở rộng cơ sở nhà đầu tư ra ngoài đại lục, đồng thời chứng minh năng lực vận hành trong môi trường quốc tế.
MiningLamp Technology, công ty phần mềm AI của Trung Quốc bắt đầu hoạt động tại Hong Kong năm ngoái, sử dụng đặc khu cho một chức năng quản lý cụ thể. Nhà sáng lập Wu Minghui mô tả Hong Kong là "trạm trung chuyển tuân thủ dữ liệu", nơi các công ty đại lục có thể thử nghiệm quản lý luồng dữ liệu xuyên biên giới và xây dựng quy trình tuân thủ trước khi thâm nhập các thị trường khác. Chức năng này ngày càng có giá trị khi các quan ngại về chủ quyền dữ liệu định hình quy định công nghệ toàn cầu và các chính phủ siết chặt giám sát việc tiếp cận thông tin.
Alicia Garcia-Herrero, kinh tế trưởng khu vực châu Á-Thái Bình Dương tại ngân hàng đầu tư Pháp Natixis, giải thích rằng Hong Kong tạo cơ hội cho các công ty đại lục chứng minh việc tuân thủ các tiêu chuẩn quốc tế, đồng thời củng cố niềm tin của nhà đầu tư và khách hàng toàn cầu. Hệ thống pháp luật thông luật, các biện pháp bảo vệ sở hữu trí tuệ và môi trường kinh doanh sử dụng tiếng Anh của thành phố tạo uy tín mà đôi khi các đợt niêm yết tại đại lục còn thiếu. Wendy Chang thuộc Viện Nghiên cứu Trung Quốc Mercator nhận xét Hong Kong đang định vị mình là cầu nối đưa các công ty Trung Quốc ra thế giới, với những chính sách nhằm đẩy nhanh việc phát hành cổ phiếu và hỗ trợ doanh nghiệp đại lục lập cơ sở hoạt động.
Xiaomeng Lu, giám đốc tại công ty tư vấn chính trị Eurasia Group, nhận định các công ty đại lục đang chuyển niêm yết cổ phiếu lần đầu sang Hong Kong khi những trở ngại địa chính trị làm giảm khả năng huy động vốn tại New York. "Hiện nay, Hong Kong là hy vọng tốt nhất để họ thu hút nhà đầu tư toàn cầu và định vị mình như một nhân tố không bị giới hạn hoàn toàn bởi ranh giới của thị trường đại lục", bà nói. Vị thế này cho phép các công ty thể hiện một mức độ tách biệt quốc tế nhất định trong khi vẫn duy trì các mối liên hệ hoạt động tại đại lục.
Giới hạn của tấm khiên Hong Kong
Dù có nhiều lợi thế, việc lập cơ sở hoạt động tại Hong Kong không đảm bảo các công ty dễ dàng thâm nhập thị trường phương Tây hay được miễn trừ khỏi sự giám sát quản lý của Bắc Kinh. Paul Triolo, đối tác tại công ty tư vấn DGA Group ở Washington, cảnh báo Hong Kong chỉ giúp giảm thiểu một phần rủi ro địa chính trị. "Hong Kong không thực sự là tấm khiên địa chính trị [cho những công ty này]", ông nói. "Nơi đây chỉ giúp giảm thiểu một phần rủi ro." Ông nói thêm rằng các công ty đại lục vẫn phải tuân theo những quy định ngày càng thay đổi của Bắc Kinh về an ninh mạng, kiểm soát dữ liệu và các yêu cầu đối với trí tuệ nhân tạo phục vụ công chúng.
Thực tế này buộc một số công ty phải tái cơ cấu đáng kể trước khi niêm yết. Moonshot AI, một trong những công ty khởi nghiệp trí tuệ nhân tạo nổi bật nhất Trung Quốc, được định giá khoảng 18 tỷ USD, hiện đang giải thể cơ cấu công ty mẹ tại quần đảo Cayman để có thể niêm yết tại Hong Kong. Các cơ quan quản lý Trung Quốc đã khuyến khích những công ty "red-chip", tức doanh nghiệp hoạt động tại đại lục nhưng đăng ký thành lập ở nước ngoài, xóa bỏ các cơ cấu này và niêm yết với tư cách pháp nhân trong nước nhằm tăng tính minh bạch về quyền sở hữu. Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã tăng cường giám sát các cơ cấu đó, dù chưa chính thức cấm chúng.
Các chính phủ phương Tây tiếp tục siết chặt quy trình rà soát an ninh quốc gia đối với đầu tư và công nghệ Trung Quốc, viện dẫn quan ngại về quyền truy cập dữ liệu và cơ sở hạ tầng trọng yếu. Mỹ và Anh đã tiến hành hạn chế hoặc loại bỏ dần các nhà cung cấp Trung Quốc khỏi mạng viễn thông. Sự hoài nghi của nhà đầu tư về quản trị doanh nghiệp Trung Quốc vẫn dai dẳng sau vụ bê bối Luckin Coffee, khi công ty thừa nhận làm giả doanh số và đối mặt với nguy cơ bị hủy niêm yết khỏi Nasdaq ở New York vào năm 2020.
Bên cạnh đó, những biến đổi chính trị ngay tại Hong Kong đã ảnh hưởng đến sức hấp dẫn quốc tế của thành phố. Sau các cuộc biểu tình ủng hộ dân chủ quy mô lớn năm 2019, chính quyền ban hành luật an ninh quốc gia trên diện rộng. Hàng chục nhà hoạt động, chính trị gia đối lập và nhà báo đã bị bắt hoặc bỏ tù theo các luật này. Giới chức cho rằng những biện pháp đó đã khôi phục ổn định, nhưng các nhà phê bình cho rằng chúng hạn chế quyền tự do chính trị và tạo ra sự bất định cho doanh nghiệp quốc tế. Mối tương tác phức tạp giữa khát vọng quốc tế của Hong Kong và quá trình hội nhập vào khuôn khổ an ninh của Trung Quốc vẫn đang tiếp diễn.
Hiện diện thực tế, tham vọng toàn cầu
Ngoài các đợt niêm yết công khai, những tập đoàn công nghệ lớn đang lập trụ sở thực tế tại Hong Kong để làm điểm tựa cho hoạt động quốc tế. Alibaba Group Holding và công ty liên kết Ant Group đã mua văn phòng tại One Causeway Bay với giá 7,2 tỷ HK$ (925 triệu USD), thương vụ bất động sản văn phòng lớn nhất Hong Kong kể từ năm 2021. Chủ tịch Alibaba Joseph Tsai cho biết nguồn nhân lực chuyên môn, thị trường vốn vững mạnh, văn hóa đổi mới và khả năng kết nối toàn cầu của thành phố là những yếu tố quyết định đối với một công ty công nghệ toàn cầu.
Công ty khởi nghiệp xe điện Li Auto đã thành lập trụ sở ở nước ngoài tại Hong Kong hồi đầu năm nay để giám sát hoạt động nghiên cứu và phát triển, quản lý sở hữu trí tuệ, chuỗi cung ứng toàn cầu và phát triển kinh doanh quốc tế. BrainCo, một kỳ lân công nghệ giao diện não-máy tính, đã mở cơ sở nghiên cứu và phát triển khu vực châu Á-Thái Bình Dương tại thành phố nhằm tăng cường hợp tác với các trường đại học địa phương và đẩy nhanh phát triển sản phẩm. Lens Technology Group, nhà cung cấp chủ chốt cho các công ty robot, dự định dùng số tiền thu được từ việc niêm yết tại Hong Kong để mở rộng hoạt động ở Việt Nam và Bắc Mỹ, đồng thời phát triển linh kiện robot hình người.
Chính quyền Hong Kong đã đáp lại bằng việc thành lập Tổ công tác GoGlobal, nền tảng một cửa kết nối InvestHK, Hội đồng Phát triển Thương mại Hong Kong và các văn phòng ở nước ngoài. Algernon Yau, Cục trưởng Cục Thương mại và Phát triển Kinh tế, giải thích sáng kiến này cung cấp dịch vụ phù hợp với nhu cầu của doanh nghiệp đại lục về thuế, pháp lý, tài chính, thử nghiệm và chứng nhận, tuân thủ môi trường cũng như bảo vệ sở hữu trí tuệ. Hệ thống này hỗ trợ các công ty áp dụng mô hình "nghiên cứu và phát triển tại Hong Kong, sản xuất ở Vùng Vịnh Lớn, bán hàng toàn cầu", kết hợp năng lực nghiên cứu của đặc khu với năng lực sản xuất của Thâm Quyến và Quảng Châu.
Từ Hong Kong đến Đông Nam Á và xa hơn
Dù Hong Kong là điểm đến trước mắt, mục tiêu cuối cùng của nhiều công ty là mở rộng sang các thị trường Đông Nam Á, Trung Đông và phương Nam toàn cầu. Xiaohongshu, được biết đến trên toàn cầu với tên RedNote, đã mở văn phòng đầu tiên bên ngoài Trung Quốc đại lục tại Hong Kong vào tháng 6 năm ngoái, trước khi mở rộng sang Malaysia, hiện là thị trường lớn thứ hai của nền tảng này ngoài Trung Quốc. Nền tảng được hưởng lợi từ các cộng đồng người Hoa đông đảo ở Đông Nam Á, tạo cơ sở người dùng ban đầu với ít rào cản ngôn ngữ và văn hóa hơn so với các thị trường phương Tây. ByteDance và Tencent cũng đang tăng cường các dịch vụ số trong lĩnh vực thể thao điện tử, thương mại điện tử và trí tuệ nhân tạo trên khắp khu vực.
Trung Đông là một hướng tăng trưởng khác. Loretta Lee, Phó tổng giám đốc phụ trách xúc tiến đầu tư của Invest Hong Kong, gần đây dẫn đầu một đoàn xúc tiến thương mại đến Kuwait và Qatar, nơi các công ty địa phương bày tỏ sự quan tâm lớn đến hợp tác với doanh nghiệp Trung Quốc. "Họ có vốn và nguồn lực, nhưng thiếu nhân lực và công nghệ tiên tiến", Lee giải thích. "Khi chúng tôi đưa các công ty đại lục đến gặp họ, họ lập tức bị thuyết phục và mong muốn hợp tác." Mô hình "công nghệ cộng dịch vụ" này kết hợp năng lực kỹ thuật của đại lục với chuyên môn pháp lý, tài chính và kế toán của Hong Kong.
Đông Nam Á đã trở thành bãi thử quan trọng cho các công ty công nghệ Trung Quốc, với người tiêu dùng trẻ, am hiểu thiết bị di động và áp lực quản lý nhẹ hơn so với các thị trường phương Tây. Năm 2025, thặng dư thương mại dịch vụ số của Trung Quốc tăng lên mức kỷ lục 33 tỷ USD. TikTok Shop, tính năng thương mại điện tử tích hợp trong ứng dụng, ghi nhận tổng giá trị hàng hóa tại Đông Nam Á tăng gấp đôi so với cùng kỳ, đạt 45,6 tỷ USD. Việc mở rộng trong khu vực phù hợp với các mục tiêu kinh tế rộng hơn của Bắc Kinh, vốn nhấn mạnh khả năng tự chủ công nghệ và giảm phụ thuộc vào phần cứng, phần mềm nước ngoài như được nêu trong Quy hoạch 5 năm lần thứ 15 của Trung Quốc.
Để ứng phó với bất định toàn cầu, Hong Kong đang đẩy nhanh việc tăng cường quan hệ với các nước phương Nam toàn cầu ở châu Phi, Mỹ Latinh, ASEAN, Trung Đông và Đông Âu. Loretta Lee nhấn mạnh rằng với tư cách là cảng tự do và trung tâm tài chính quốc tế, Hong Kong mang đến môi trường rất cởi mở cho các dòng vốn, dịch vụ pháp lý, ngôn ngữ và dữ liệu. Với hơn 70 ngân hàng toàn cầu hàng đầu và hệ thống tài chính đẳng cấp thế giới, thành phố cung cấp cho các công ty đại lục sự hỗ trợ toàn diện từ tài chính, tuân thủ đến quản lý rủi ro và xây dựng thương hiệu toàn cầu.
Điểm chính
- Số công ty công nghệ Trung Quốc đại lục niêm yết tại Hong Kong tăng 153% trong năm ngoái, với 76 công ty huy động vốn so với 30 công ty năm 2024, tổng cộng 286,9 tỷ HK$
- Các lĩnh vực mở rộng gồm AI (Zhipu AI, Moonshot AI, MiniMax), bán dẫn (Iluvatar CoreX, Arm China, China Micro Semicon), robot (Yunji, Inovance, Huayan) và công nghệ sinh học (cụm doanh nghiệp HKSTP)
- Hong Kong đóng vai trò là "trạm trung chuyển tuân thủ dữ liệu" và bãi thử sản phẩm trước khi mở rộng toàn cầu, cho phép các công ty kiểm nghiệm luồng dữ liệu xuyên biên giới và các tiêu chuẩn quốc tế
- Các tập đoàn lớn như Alibaba, Ant Group, Li Auto và BrainCo đang lập trụ sở thực tế và trung tâm nghiên cứu, phát triển tại thành phố
- Căng thẳng địa chính trị và quan ngại về "rủi ro Trung Quốc" tại Mỹ và châu Âu đang thúc đẩy xu hướng chuyển niêm yết từ New York sang Hong Kong khi các công ty tìm kiếm lựa chọn thay thế cho Nasdaq
- Thành công tại Hong Kong không xóa bỏ rào cản ở các thị trường phương Tây cũng không miễn trừ các công ty khỏi sự giám sát của Bắc Kinh về an ninh mạng và kiểm soát dữ liệu
- Đông Nam Á và Trung Đông là những thị trường tiếp theo then chốt để mở rộng, với các công ty sử dụng Hong Kong làm nền tảng tiếp cận những khu vực này
- Chính quyền Hong Kong đã thành lập Tổ công tác GoGlobal để cung cấp dịch vụ một cửa cho doanh nghiệp đại lục mở rộng ra nước ngoài
