Kinh tế Thái Lan vượt kỳ vọng với tăng trưởng mạnh trong quý IV khi chính phủ mới nhậm chức

Đà tăng bất ngờ trong quý cuối năm

Kinh tế Thái Lan ghi nhận kết quả bất ngờ trong những tháng cuối năm 2025, tăng trưởng nhanh hơn dự báo và tạo cú hích đúng lúc cho chính quyền sắp tới của vương quốc. Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tăng 2.5% so với cùng kỳ năm trước trong quý IV, theo số liệu do Hội đồng Phát triển Kinh tế và Xã hội Quốc gia (NESDC) công bố hôm thứ Hai, vượt xa mức dự báo trung vị 1.3% của các nhà phân tích được Bloomberg News khảo sát.

Số liệu so với quý trước thậm chí còn ấn tượng hơn. Sau khi điều chỉnh theo yếu tố mùa vụ, kinh tế tăng 1.9% trong giai đoạn từ tháng 10 đến tháng 12, đảo chiều so với mức suy giảm 0.3% trong quý III sau điều chỉnh giảm và vượt xa dự báo tăng trưởng 0.6%. Đây là mức tăng trưởng theo quý nhanh nhất trong bốn năm, cho thấy nền kinh tế lớn thứ hai Đông Nam Á có thể đang thoát khỏi tình trạng trì trệ kéo dài suốt hai thập kỷ.

Các ngành cho thấy đà phục hồi trên diện rộng

Kết quả quý mạnh mẽ bắt nguồn từ nhiều động lực cùng tăng tốc. Hoạt động công nghiệp và thương mại bán lẻ là những động lực chính, bù đắp cho tình trạng yếu kém kéo dài của ngành nông nghiệp. Đầu tư tăng vọt 8.1% trong quý IV, tăng tốc mạnh so với mức 1.4% của ba tháng trước đó, cho thấy doanh nghiệp đã lấy lại niềm tin khi bất ổn chính trị tạm lắng trước cuộc bầu cử tháng 2.

Tiêu dùng hộ gia đình tăng 3.3% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tiêu dùng chính phủ phục hồi từ mức suy giảm trong quý III, đạt tăng trưởng 1.3%. Xuất khẩu, vốn từ lâu là trụ cột tăng trưởng kinh tế Thái Lan, tăng 11.9% so với cùng kỳ năm 2024, cải thiện mạnh so với mức tăng 4.4% ghi nhận hồi đầu năm. Bất chấp căng thẳng thương mại toàn cầu và nguy cơ thuế quan của Mỹ đang cận kề, hàng hóa Thái Lan vẫn tìm được chỗ đứng trên các thị trường quốc tế.

Tuy nhiên, bức tranh cả năm ảm đạm hơn. Tính chung năm 2025, GDP tăng 2.4%, giảm so với mức 2.9% năm 2024. Đà giảm tốc này phản ánh những thách thức cơ cấu rộng lớn tiếp tục kìm hãm tiềm năng của vương quốc, trong đó có lực lượng lao động thu hẹp, nợ hộ gia đình tăng cao và bất ổn chính trị dai dẳng. Những yếu tố này đã biến Thái Lan từ một nền kinh tế mới nổi đầy triển vọng thành quốc gia tụt hậu trong khu vực, theo cách mô tả hiện nay của các nhà phân tích.

Ổn định chính trị nâng đỡ tâm lý thị trường

Đà phục hồi kinh tế diễn ra vào thời điểm khó có thể thuận lợi hơn với Thủ tướng Anutin Charnvirakul, người có Đảng Bhumjaithai giành kết quả tốt hơn dự kiến trong cuộc tổng tuyển cử ngày 8 tháng 2. Đảng này hiện đang hoàn tất việc thành lập chính phủ liên minh, hứa hẹn mang lại mức độ ổn định nhất định sau nhiều năm chính trường chia rẽ và quân đội can thiệp.

Anutin cam kết ưu tiên phục hồi kinh tế và giảm áp lực chi phí sinh hoạt, đồng thời đề xuất các biện pháp hỗ trợ hộ gia đình và việc làm. Số liệu GDP khả quan giúp chính quyền mới hình thành có thêm dư địa tài khóa và uy tín khi ứng phó với hàng loạt mối đe dọa từ bên ngoài, trong đó có khả năng Mỹ dựng rào cản thương mại và kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm lại.

Kết quả nổi bật của Đảng Bhumjaithai sẽ củng cố niềm tin của nhà đầu tư, cho thấy ổn định chính trị và tính liên tục trong chính sách được cải thiện.

Thị trường hào hứng trước triển vọng về một chính quyền ổn định. Chỉ số Sở Giao dịch Chứng khoán Thái Lan (SET) đã vượt mốc 1,400 điểm; các nhà phân tích cho rằng chỉ số có thể thử thách ngưỡng 1,450 nếu quá trình thành lập liên minh diễn ra suôn sẻ. Các cổ phiếu chủ chốt như Delta Electronics, Minor International và Airports of Thailand tăng giá trong bối cảnh kỳ vọng sự rõ ràng về chính trị sẽ giúp khơi thông các quyết định đầu tư bị trì hoãn.

Những lực cản cơ cấu vẫn dai dẳng

Bất chấp sự lạc quan trong quý IV, các nhà kinh tế cảnh báo không nên diễn giải quá mức số liệu này như dấu hiệu cho thấy đà tăng tốc sẽ kéo dài. Tốc độ tăng trưởng hằng năm khoảng 2% của Thái Lan chưa bằng một nửa Malaysia và Singapore, và chỉ xấp xỉ một phần tư mức tăng trưởng của Việt Nam. Hai thập kỷ biến động chính trị đã để lại những tổn thương sâu sắc, góp phần khiến năng suất trì trệ, bất bình đẳng gia tăng và khủng hoảng nhân khẩu học trầm trọng hơn khi dân số già hóa nhanh chóng.

Nợ hộ gia đình đã tăng lên mức đáng báo động, hạn chế sức mua của người tiêu dùng dù các số liệu tiêu dùng chung đã cải thiện. Ngành sản xuất tuy có dấu hiệu khởi sắc trong quý cuối năm nhưng đang đối mặt với thanh khoản doanh nghiệp thắt chặt và sự cạnh tranh từ các đối thủ trong khu vực đưa ra ưu đãi đầu tư hấp dẫn hơn. Ngân hàng Thế giới dự báo tăng trưởng sẽ chậm lại còn 1.6% trong năm 2026, viện dẫn thương mại toàn cầu suy yếu, nợ hộ gia đình cao và đà phục hồi du lịch vẫn chưa hoàn tất so với mức trước đại dịch.

Ngân hàng Thái Lan đã hạ dự báo tăng trưởng năm 2026 xuống khoảng 1.3% đến 2%, tùy theo các kịch bản thuế quan; trong khi đó, Bộ Tài chính hạ dự báo năm 2025 từ 3% xuống 2.1%, thừa nhận sức ép từ bên ngoài sẽ ảnh hưởng nặng nề đến nền kinh tế phụ thuộc vào thương mại.

Rủi ro khí hậu đe dọa đà phục hồi nông nghiệp

Triển vọng kinh tế càng thêm phức tạp do Thái Lan phải đối mặt với rủi ro khí hậu ngày càng tăng, có thể xóa sạch thành quả của ngành nông nghiệp và làm gián đoạn chuỗi cung ứng. Các chỉ báo khí tượng cho thấy vương quốc đang bước vào giai đoạn La Niña, với lượng mưa cao hơn trung bình và gió mạnh hơn trong nửa cuối năm 2025.

Krungsri Research dự báo tổng diện tích ngập lụt trong năm 2025 có thể lên tới 9.5 triệu rai, gây thiệt hại tổng cộng khoảng 23.6 tỷ baht cho tài sản và nông nghiệp, tương đương khoảng 0.13% GDP. Các khu vực phía Bắc, Đông Bắc, Trung Thượng và duyên hải Vịnh Thái Lan ở miền Nam đặc biệt dễ bị ảnh hưởng trong quý III và quý IV. Riêng đợt ngập lụt gần đây tại huyện Hat Yai đã gây thiệt hại ước tính hơn 40 tỷ baht, làm GDP giảm khoảng 0.22%.

Mực nước tại các đập lớn hiện ở mức 57.1% dung tích, cao hơn mức trung bình lịch sử nhưng vẫn trong tầm kiểm soát. Tuy nhiên, nếu bão nhiệt đới trùng với các đợt gió mùa mạnh, nguy cơ lũ quét ở lưu vực sông Chao Phraya có thể làm gián đoạn các khu công nghiệp và mạng lưới giao thông, khiến những điểm yếu kinh tế hiện hữu thêm trầm trọng.

Căng thẳng thương mại phủ bóng lên đà phục hồi xuất khẩu

Mức tăng trưởng xuất khẩu ấn tượng 11.9% trong quý IV đang đối mặt với tương lai bất định khi chủ nghĩa bảo hộ thương mại gia tăng trên toàn cầu. Mỹ đã phát tín hiệu có thể tăng thuế đối với hàng nhập khẩu từ Thái Lan; một số kịch bản cho rằng thuế suất có thể lên tới 36%. Các quan chức Thái Lan hy vọng đạt được thỏa thuận đàm phán để giới hạn thuế ở mức 10%, nhưng sự bất định đã khiến Bộ Tài chính hạ dự báo tăng trưởng xuất khẩu năm 2026 từ mức 4.4% trước đó xuống còn 2.0%.

Du lịch, một trụ cột quan trọng khác của nền kinh tế, cũng cho thấy dấu hiệu suy yếu. Lượng khách quốc tế năm 2025 hiện được dự báo đạt 36.5 triệu lượt, thấp hơn mức ước tính trước đó là 38.5 triệu, trong khi chi tiêu bình quân đầu người giảm do du khách thắt chặt ngân sách. Vương quốc này vẫn chưa phục hồi về mức 40 triệu lượt khách mỗi năm trước đại dịch COVID-19, đồng thời mất lợi thế trước các điểm đến cạnh tranh đã đơn giản hóa thủ tục thị thực và mở rộng kết nối hàng không.

Shivaan Tandon, nhà kinh tế tại Capital Economics Asia, nhận định rằng dù kết quả bầu cử sẽ làm giảm rủi ro chính trị trong ngắn hạn, nó không cải thiện được triển vọng kinh tế vốn đầy thách thức. Các mục tiêu tài khóa thắt chặt nhiều khả năng sẽ hạn chế khả năng triển khai kích thích kinh tế kéo dài của chính phủ mới, trong khi những lực cản theo chu kỳ và hạn chế cơ cấu tiếp tục kìm hãm tiềm năng tăng trưởng.

Dự báo điều chỉnh cho thấy sự lạc quan thận trọng

Sau số liệu quý IV cao hơn dự kiến, NESDC đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng năm 2026 lên khoảng 1.5% đến 2.5%, từ mức dự báo trước đó là 1.2% đến 2.2%. Cơ quan hoạch định chính sách dự kiến xuất khẩu sẽ tăng 2.0% trong năm tới, cải thiện so với dự báo trước đó về mức giảm 0.3%, với giả định căng thẳng thương mại nằm trong tầm kiểm soát và nhu cầu toàn cầu phục hồi dần.

Đồng baht tăng giá nhẹ so với đô la Mỹ sau khi số liệu GDP được công bố, dù bản thân việc đồng tiền lên giá cũng gây khó khăn cho sức cạnh tranh xuất khẩu. NESDC kỳ vọng tiêu dùng tư nhân và chi tiêu chính phủ sẽ hỗ trợ tăng trưởng trong năm tới, cùng với đà phục hồi tiếp diễn của các ngành liên quan đến du lịch.

Tổng thư ký NESDC Danucha Pichayanan nhấn mạnh các yếu tố hỗ trợ triển vọng sau điều chỉnh gồm tiêu dùng tư nhân mở rộng, chi tiêu chính phủ và du lịch phục hồi. Tuy nhiên, ông thừa nhận Thái Lan cần thận trọng ứng phó với môi trường có nợ hộ gia đình cao, nguy cơ rào cản thương mại và những hạn chế tài chính có thể khiến đà phục hồi mong manh chệch hướng.

Kết luận

• GDP Thái Lan quý IV/2025 tăng 2.5% so với cùng kỳ năm trước và 1.9% so với quý trước, vượt các dự báo lần lượt là 1.3% và 0.6%
• Tăng trưởng cả năm 2025 đạt 2.4%, giảm so với 2.9% năm 2024, phản ánh những thách thức cơ cấu dai dẳng
• Đầu tư tăng vọt 8.1% và tiêu dùng hộ gia đình tăng 3.3% trong quý cuối năm, trong khi xuất khẩu tăng mạnh 11.9%
• Đảng Bhumjaithai của Thủ tướng Anutin Charnvirakul giành chiến thắng trong bầu cử và đang thành lập chính phủ liên minh
• Dự báo tăng trưởng năm 2026 dao động từ 1.5% đến 2.5%, dù Ngân hàng Thế giới dự báo 1.6% và Ngân hàng Thái Lan dự báo 1.3% đến 2%
• Các rủi ro chính gồm thuế quan thương mại của Mỹ, lũ lụt liên quan đến La Niña có thể gây thiệt hại tương đương 0.13% GDP, nợ hộ gia đình cao và cạnh tranh trong khu vực
• Thái Lan vẫn tụt hậu trong khu vực với tăng trưởng hằng năm 2%, thấp hơn Malaysia, Singapore và Việt Nam