Canh bạc “đồng tiền mạnh” của Trung Quốc: Tập Cận Bình thúc đẩy nhân dân tệ thách thức vị thế thống trị của đồng USD giữa bất ổn toàn cầu

Bài phát biểu được công bố đúng lúc thị trường chao đảo

Khi tạp chí lý luận hàng đầu của Đảng Cộng sản Trung Quốc đăng những phát biểu của Chủ tịch Tập Cận Bình vốn được đưa ra vào năm 2024, thời điểm công bố dường như được tính toán để tận dụng tình trạng bất ổn tài chính nghiêm trọng. Đồng USD đã rơi xuống mức thấp nhất trong bốn năm so với rổ các đồng tiền chủ chốt, do các chính sách thương mại thất thường và những đe dọa đối với tính độc lập của các thể chế từ chính quyền Trump. Giá vàng tăng vọt lên mức cao kỷ lục, vượt 5.500 USD một ounce, khi các nhà đầu tư tìm đến những tài sản trú ẩn ngoài các tài sản truyền thống của Mỹ. Kể từ lễ nhậm chức của ông Trump, đồng USD đã mất giá gần 11% so với rổ tiền tệ của các đối tác thương mại lớn của Mỹ, phản ánh mối lo ngại rộng khắp về định hướng chính sách kinh tế của nước này. Trong bối cảnh mà các nhà phân tích mô tả là tâm lý “bán tháo nước Mỹ”, phát biểu của ông Tập phác họa tầm nhìn biến nhân dân tệ từ đồng tiền trong nước thành một thế lực toàn cầu.

Trên tạp chí Cầu Thị, ông Tập đặt ra một câu hỏi tu từ để định hình mục tiêu chiến lược. Ông hỏi thế nào là một cường quốc tài chính, rồi trả lời rằng điều đó đòi hỏi một đồng tiền mạnh, được sử dụng rộng rãi trong thương mại quốc tế, đầu tư và thị trường ngoại hối, đồng thời có vị thế là đồng tiền dự trữ toàn cầu. Định nghĩa này trực tiếp thách thức vị thế mà đồng USD nắm giữ kể từ khi Hiệp định Bretton Woods xác lập ưu thế của nó hơn tám thập niên trước.

Những phát biểu này được công bố trong giai đoạn vị thế bá chủ tài chính của Mỹ dễ bị tổn thương bất thường. Các chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump đã làm suy giảm niềm tin vào tăng trưởng kinh tế Mỹ, trong khi quyết định đề cử Kevin Warsh làm chủ tịch tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang, sau những lần đối đầu liên tiếp với chủ tịch đương nhiệm Jerome Powell, khiến chính sách tiền tệ càng thêm bất định. Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde đã công khai kêu gọi đồng euro đóng vai trò lớn hơn trong tài chính toàn cầu, phản ánh mong muốn rộng khắp của các quốc gia về việc đa dạng hóa, giảm phụ thuộc vào đồng USD.

Trung Quốc đã theo dõi những diễn biến này tạo ra các cơ hội mà nước này tìm kiếm suốt hơn một thập niên. Từ năm 2010, Bắc Kinh theo đuổi quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, nhưng tiến triển vẫn hạn chế khi đồng USD duy trì hào quang bất khả xâm phạm. Nay, khi tỷ trọng của đồng USD trong dự trữ ngoại hối toàn cầu giảm từ 71% năm 2000 xuống khoảng 57% hiện nay, còn nhân dân tệ tăng lên 2,4%, các nhà lãnh đạo Trung Quốc nhận thấy cơ hội để đẩy nhanh chiến dịch của mình.

Bản thiết kế quyền lực tiền tệ

Tầm nhìn của ông Tập dựa trên ba trụ cột thể chế nhằm hỗ trợ vị thế đồng tiền dự trữ. Thứ nhất, Trung Quốc cần một ngân hàng trung ương mạnh, có khả năng thực thi chính sách tiền tệ hiệu quả và thu hút dòng vốn toàn cầu. Thứ hai, nước này phải phát triển các định chế tài chính có năng lực cạnh tranh quốc tế, có thể hoạt động thông suốt xuyên biên giới. Thứ ba, các thành phố như Thượng Hải và Thâm Quyến phải phát triển thành những trung tâm tài chính quốc tế thực thụ, có khả năng tác động đến việc định giá toàn cầu và thu hút đầu tư nước ngoài ổn định.

Các nhà phân tích lưu ý rằng để đạt được những mục tiêu này, Trung Quốc sẽ cần thay đổi căn bản cấu trúc tài chính. Nước này phải cho phép nhân dân tệ thả nổi tự do theo các lực lượng thị trường thay vì được ngân hàng trung ương ấn định tỷ giá hằng ngày, đồng thời cho phép vốn lưu chuyển qua biên giới mà không cần chính phủ phê duyệt. Tự do hóa như vậy sẽ làm suy yếu mô hình chỉ huy và kiểm soát định hình công tác điều hành kinh tế của Đảng Cộng sản, tạo nên nghịch lý cốt lõi trong tham vọng về đồng tiền của Trung Quốc.

Khuôn khổ này thể hiện nhiều hơn một tham vọng mang tính biểu tượng. Nó báo hiệu sự chuyển hướng khỏi thái độ dè dặt trước đây của Bắc Kinh trong việc công khai thách thức vị thế thống trị của đồng USD. Trong nhiều năm, Trung Quốc hưởng lợi đáng kể từ hệ thống toàn cầu hiện hữu, đồng thời âm thầm bất bình trước khả năng Washington biến hạ tầng tài chính thành vũ khí thông qua các lệnh trừng phạt. Việc tài sản dự trữ ngoại hối của Nga bị đóng băng năm 2022 cho thấy sự dễ tổn thương của các nền kinh tế phụ thuộc vào đồng USD, thúc đẩy Trung Quốc tìm kiếm các phương án thay thế có thể hoạt động độc lập với những hệ thống do Mỹ kiểm soát.

Tuy nhiên, khoảng cách giữa tham vọng và thực tế vẫn rất lớn. Theo dữ liệu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế, nhân dân tệ chiếm khoảng 1,93% dự trữ ngoại hối toàn cầu, so với 57% của đồng USD và 20% của đồng euro. Trong tài trợ thương mại toàn cầu, nhân dân tệ từng vượt đồng euro trong thời gian ngắn vào năm ngoái để trở thành đồng tiền được sử dụng nhiều thứ hai, nhưng thị phần 5,8% vẫn nhỏ bé so với mức áp đảo 82% của đồng USD.

Xây dựng hạ tầng tài chính thay thế

Tiền kỹ thuật số và hệ thống thanh toán xuyên biên giới

Trung Quốc đã xây dựng một kiến trúc tài chính song song nhằm giảm phụ thuộc vào các hệ thống dựa trên đồng USD. Trọng tâm là Hệ thống Thanh toán Liên ngân hàng Xuyên biên giới (CIPS), một lựa chọn thay thế cho mạng lưới nhắn tin SWIFT đang chi phối hoạt động ngân hàng quốc tế. Những tháng gần đây, CIPS đã mở rộng đến các trung tâm tài chính ngoài Trung Quốc trên khắp châu Phi, Trung Đông và Trung Á. Standard Bank, ngân hàng cho vay lớn nhất châu Phi xét theo tài sản, trở thành ngân hàng đầu tiên trên lục địa này kết nối trực tiếp với CIPS, cho phép doanh nghiệp thanh toán giao dịch với Trung Quốc bằng nhân dân tệ mà không cần đổi qua USD.

Bổ trợ cho CIPS là đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, còn gọi là Thanh toán điện tử bằng tiền kỹ thuật số (DCEP). Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đi đầu trong các cuộc thử nghiệm quy mô lớn đối với đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương này. Hệ thống vận hành theo cấu trúc hai tầng, cho phép các ngân hàng thương mại cung cấp ví kỹ thuật số cho người dùng cuối. Hệ thống cho phép giao dịch không cần kết nối internet thông qua công nghệ giao tiếp trường gần, đồng thời đã được tích hợp để hoạt động tương thích với các nền tảng thanh toán hiện có như Alipay và WeChat Pay.

Các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ là một cấu phần khác trong chiến lược này. Bắc Kinh đã ký những thỏa thuận như vậy với khoảng 50 quốc gia, cho phép các ngân hàng trung ương đổi tiền nội tệ lấy nhân dân tệ theo nhu cầu. Các thỏa thuận hoán đổi này cung cấp thanh khoản thiết yếu cho những nước đối mặt với lệnh trừng phạt của Mỹ, như Nga và Iran, đồng thời hỗ trợ các đối tác thương mại như Argentina, Pakistan và Thổ Nhĩ Kỳ. Cơ chế này cho phép thương mại song phương bỏ qua hoàn toàn việc đổi sang USD, thay vào đó thanh toán bằng nội tệ hoặc nhân dân tệ.

Thanh toán thương mại tăng trưởng

Tiến triển rõ rệt nhất trong quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ diễn ra ở lĩnh vực thanh toán thương mại. Gần một phần ba trong tổng kim ngạch thương mại toàn cầu trị giá 6,2 nghìn tỷ USD của Trung Quốc hiện được thanh toán bằng nhân dân tệ, tăng từ mức 20% năm 2022. Nếu tính tất cả các khoản thanh toán xuyên biên giới, bao gồm mua trái phiếu và đầu tư nước ngoài, tỷ trọng của nhân dân tệ tăng lên 53%; đồng tiền này lần đầu vượt đồng USD trong lĩnh vực thương mại của Trung Quốc vào năm 2023.

Các thỏa thuận song phương ngày càng phổ biến tại các nước Nam Bán cầu. Brazil và Trung Quốc hiện thanh toán giao dịch đậu tương bằng đồng real và nhân dân tệ. Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Trung Quốc giao dịch khí tự nhiên hóa lỏng bằng nhân dân tệ. Ấn Độ và Nga tăng cường sử dụng rupee và rúp trong thương mại song phương. Hoạt động thương mại năng lượng giữa Nga và Trung Quốc hiện chủ yếu được thực hiện bằng nhân dân tệ, một yêu cầu xuất phát từ các lệnh trừng phạt của phương Tây nhưng cũng thúc đẩy các mục tiêu tiền tệ của Bắc Kinh.

Hoạt động cho vay ra nước ngoài của Trung Quốc cũng chuyển sang định giá bằng nhân dân tệ. Lượng nhân dân tệ do các ngân hàng Trung Quốc nắm giữ ở nước ngoài đã tăng gấp bốn lần trong năm năm, lên 480 tỷ USD, chiếm phần ngày càng lớn trong danh mục cho vay khoảng 1 nghìn tỷ USD của Sáng kiến Vành đai và Con đường. Các nước như Kenya, Angola và Ethiopia đã chuyển các khoản nợ hiện có bằng USD sang nghĩa vụ nợ bằng nhân dân tệ để tận dụng mức lãi suất thấp hơn lãi suất USD từ 200 đến 300 điểm cơ bản.

Những giới hạn của kiểm soát

Dù đạt được những tiến triển này, các hạn chế mang tính cơ cấu vẫn ngăn nhân dân tệ trở thành đồng tiền dự trữ thực thụ. Trung Quốc duy trì các biện pháp kiểm soát vốn nghiêm ngặt, hạn chế dòng tiền tự do qua biên giới. Giao dịch xuyên biên giới cần được chính phủ phê duyệt, còn tỷ giá hối đoái được Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc quản lý hằng ngày trong biên độ giao dịch hẹp. Tài khoản vốn đóng này đi ngược các yêu cầu của một đồng tiền dự trữ, vốn phải được chuyển đổi hoàn toàn và thả nổi tự do để thu hút các nhà đầu tư toàn cầu tìm kiếm thanh khoản và ổn định.

Ác cảm của Đảng Cộng sản Trung Quốc đối với rủi ro tài chính tạo ra một mâu thuẫn căn bản. Tự do hóa hoàn toàn sẽ khiến hệ thống tài chính trong nước dễ bị tấn công đầu cơ và làm suy giảm khả năng điều hướng dòng tín dụng trong nền kinh tế của Bắc Kinh. Các ngân hàng quốc doanh hiện phân bổ vốn theo những ưu tiên chính trị, một cơ chế mà đảng không muốn từ bỏ. Nếu không có hệ thống pháp lý minh bạch, thị trường tài chính sâu rộng và thanh khoản dồi dào, cùng khả năng chuyển đổi hoàn toàn, nhân dân tệ không thể trở thành phương tiện lưu trữ giá trị thực sự cho các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới.

Các nhà phân tích cho rằng Bắc Kinh ưa chuộng cách tiếp cận có kiểm soát này. Bằng cách duy trì sự giám sát chặt chẽ trong khi mở rộng thanh toán thương mại, Trung Quốc thu được lợi ích từ việc giảm mức độ tiếp xúc với đồng USD mà không phải đối mặt với biến động của thị trường vốn mở. Chiến lược này ưu tiên tính hữu dụng trong giao dịch thương mại hơn độ sâu của thị trường tài chính vốn cần thiết để đạt vị thế đồng tiền dự trữ.

Chiến lược địa chính trị và sự suy giảm chậm

Cách tiếp cận của Trung Quốc dường như không nhằm lật đổ đồng USD ngay lập tức, mà là chuẩn bị cho một giai đoạn phân mảnh kéo dài. Bằng cách đưa nhân dân tệ vào hoạt động thương mại với các quốc gia chịu trừng phạt và các nền kinh tế đang phát triển, Bắc Kinh tạo dựng mạng lưới quan hệ song phương có thể tồn tại nếu trong tương lai xảy ra tình trạng tách rời khỏi hệ thống tài chính phương Tây. Đây là biện pháp phòng ngừa cho những kịch bản Trung Quốc có thể phải đối mặt với các lệnh trừng phạt phối hợp, đặc biệt liên quan đến Đài Loan hoặc những điểm nóng khác.

Trong khi đó, sự suy giảm của đồng USD diễn ra theo quỹ đạo mà một số nhà phân tích mô tả là âm ỉ kéo dài, chứ không phải sụp đổ đột ngột. Các ngân hàng trung ương đã tăng gấp đôi lượng vàng mua vào kể từ năm 2022, đa dạng hóa danh mục khỏi tài sản bằng USD, còn Trung Quốc giảm lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ nắm giữ xuống mức thấp nhất kể từ năm 2008, hiện dưới 731 tỷ USD. Những động thái này phản ánh niềm tin suy giảm vào sự ổn định chính trị và công tác quản lý tài khóa của Mỹ, trong bối cảnh nợ quốc gia của nước này vượt 38 nghìn tỷ USD và gần một nửa cần được tái cấp vốn trong vòng hai năm.

Những phát biểu gần đây của Tổng thống Trump hoan nghênh đồng USD suy yếu, với lập luận rằng mất giá giúp hàng xuất khẩu của Mỹ có sức cạnh tranh cao hơn, càng khiến các nhà đầu tư nước ngoài lo ngại. Dù sau đó Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tái khẳng định cam kết theo đuổi chính sách đồng USD mạnh, sự mâu thuẫn này cho thấy tính khó đoán của chính sách, yếu tố thúc đẩy xu hướng đa dạng hóa.

Các kịch bản tương lai và rào cản dai dẳng

Việc đề cử Kevin Warsh lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang làm xuất hiện thêm những yếu tố bất định. Trong thời gian công tác trước đây tại Fed, ông Warsh từng được biết đến là người cứng rắn với lạm phát, dù gần đây ông đã điều chỉnh lập trường để phù hợp với yêu cầu hạ lãi suất. Khả năng ông lãnh đạo Fed trùng với những đồn đoán về Thỏa thuận Mar-a-Lago, một khuôn khổ lý thuyết về việc chủ động làm suy yếu đồng USD do cố vấn kinh tế của ông Trump, Stephen Miran, đề xuất. Việc giảm giá có kiểm soát như vậy có thể đạt mục tiêu nâng cao sức cạnh tranh, nhưng cũng có nguy cơ châm ngòi cho dòng vốn tháo chạy khỏi thị trường Mỹ vào thời điểm tài chính chính phủ đang bấp bênh.

Với Trung Quốc, mục tiêu trước mắt vẫn là mở rộng dần dần thay vì thay thế đồng USD. Tỷ trọng của nhân dân tệ trong thanh toán thương mại toàn cầu đã tăng từ 1,9% lên 8,4% kể từ năm 2020, và việc sử dụng đồng tiền này trong thương mại song phương tiếp tục tăng. Tuy nhiên, nếu thiếu nền tảng thể chế của thị trường vốn mở và tính minh bạch pháp lý, nhân dân tệ chủ yếu phục vụ thanh toán thương mại thay vì là tài sản dự trữ cho đầu tư.

Các nước BRICS tiếp tục nghiên cứu những hệ thống thanh toán chung và các đồng tiền kỹ thuật số tiềm năng có thể bỏ qua cả đồng USD lẫn SWIFT. Trung Quốc và Nga thúc đẩy các phương án thay thế này, dù ông Trump đã đe dọa áp thuế 100% đối với bất kỳ sáng kiến tiền tệ nào của BRICS. Những căng thẳng như vậy cho thấy hệ thống tài chính toàn cầu đang bước vào giai đoạn đa cực đầy cạnh tranh, trong đó đồng USD vẫn giữ vị thế thống trị nhưng bị bào mòn ở rìa bởi các phương án thay thế trong khu vực.

Điểm chính

• Bài phát biểu năm 2024 của Tập Cận Bình, được đăng trên tạp chí Cầu Thị, nêu tham vọng đưa nhân dân tệ trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu, với một đồng tiền mạnh được sử dụng rộng rãi trong thương mại quốc tế.
• Đồng USD rơi xuống mức thấp nhất trong bốn năm giữa những lo ngại về chính sách thương mại của chính quyền Trump và thay đổi lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang, tạo cơ hội để thúc đẩy nhân dân tệ.
• Gần 33% trong tổng kim ngạch thương mại 6,2 nghìn tỷ USD của Trung Quốc hiện được thanh toán bằng nhân dân tệ; thanh toán xuyên biên giới đạt 53%, dù đồng tiền này chỉ chiếm 2,4% dự trữ toàn cầu.
• Trung Quốc đã mở rộng Hệ thống Thanh toán Liên ngân hàng Xuyên biên giới (CIPS) sang châu Phi và Trung Đông, đồng thời phát triển nhân dân tệ kỹ thuật số (DCEP) nhằm giảm phụ thuộc vào SWIFT và các hệ thống dựa trên đồng USD.
• Kiểm soát vốn nghiêm ngặt, tỷ giá được quản lý và tài khoản vốn đóng khiến nhân dân tệ không thể chuyển đổi hoàn toàn, điều kiện cần để trở thành đồng tiền dự trữ thực thụ.
• Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang đa dạng hóa sang vàng và giảm mức độ tiếp xúc với đồng USD; Trung Quốc hạ lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ nắm giữ xuống dưới 731 tỷ USD, thấp nhất kể từ năm 2008.