Sự chuyển hướng đầu tư toàn cầu của Trung Quốc: Từ công xưởng thành nước xuất khẩu vốn và tương lai của đồng nhân dân tệ

Từ công xưởng của thế giới thành nước xuất khẩu vốn toàn cầu

Trung Quốc đã trải qua một cuộc chuyển đổi kinh tế đáng chú ý trong bốn thập niên qua. Kể từ khi mở cửa nền kinh tế với thế giới, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đổ vào nước này, góp phần xây dựng cỗ máy sản xuất hùng mạnh được mệnh danh là công xưởng của thế giới. Dòng vốn, công nghệ và chuyên môn này đã thúc đẩy Trung Quốc vươn lên chưa từng có, từ một xã hội nông nghiệp thành nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Mô hình này hoạt động đặc biệt hiệu quả trong nhiều thập niên, thu hút hàng nghìn tỷ USD vốn đầu tư nước ngoài và tạo ra một cường quốc xuất khẩu làm thay đổi các chuỗi cung ứng toàn cầu.

Tuy nhiên, động lực đã thay đổi đáng kể trong những năm gần đây. Trung Quốc không còn chỉ là nơi tiếp nhận vốn nước ngoài mà đã trở thành một trong những nước xuất khẩu vốn lớn nhất thế giới thông qua đầu tư trực tiếp ra nước ngoài (ODI). Sự chuyển đổi này đánh dấu thay đổi căn bản trong mối quan hệ của Trung Quốc với nền kinh tế toàn cầu. Quốc gia từng chào đón các nhà máy nước ngoài giờ đưa doanh nghiệp và vốn của mình ra khắp thế giới, xây dựng cơ sở sản xuất, thu mua tài nguyên và phát triển hạ tầng tại các thị trường từ Đông Nam Á đến châu Phi và Mỹ Latinh. Đầu tư ra nước ngoài của Trung Quốc hiện vượt dòng vốn vào, và trong những năm gần đây, nước này liên tục nằm trong nhóm ba nhà đầu tư lớn nhất toàn cầu, sau Mỹ và Nhật Bản.

Sự chuyển hướng này có ý nghĩa sâu rộng đối với tài chính quốc tế, các mô hình thương mại toàn cầu và tương lai của đồng nhân dân tệ với tư cách là đồng tiền quốc tế. Khi doanh nghiệp Trung Quốc mở rộng hiện diện trên toàn cầu, họ tạo ra những kênh lưu chuyển vốn mới, về lâu dài có thể giúp giảm sự phụ thuộc vào đồng USD trong các giao dịch quốc tế. Sự chuyển đổi này phản ánh cả nhu cầu kinh tế lẫn tham vọng chiến lược, xuất phát từ tăng trưởng trong nước chậm lại, căng thẳng thương mại gia tăng và mong muốn của Bắc Kinh nhằm bảo đảm nguồn tài nguyên, thị trường cho các doanh nghiệp Trung Quốc ở nước ngoài.

Động lực thúc đẩy làn sóng đầu tư ra nước ngoài của Trung Quốc

Nhiều động lực mạnh mẽ đang thúc đẩy các doanh nghiệp Trung Quốc đầu tư ra nước ngoài, tạo nên làn sóng dòng vốn chảy ra kéo dài và đạt mức kỷ lục. Năm 2024, đầu tư ở nước ngoài của Trung Quốc tăng 8,4% so với cùng kỳ năm trước, lên 192,2 tỷ USD, gần mức đỉnh lịch sử ghi nhận năm 2016. Đà tăng tiếp tục trong năm 2025, với đầu tư ra nước ngoài duy trì ở mức đáng kể dù tốc độ tăng đã chững lại so với các năm trước. Những nguyên nhân đằng sau làn sóng này bao gồm sức ép kinh tế trong nước, bất ổn địa chính trị ở nước ngoài và chính sách có chủ đích của chính phủ nhằm hỗ trợ doanh nghiệp Trung Quốc mở rộng toàn cầu.

Môi trường kinh tế trong nước ngày càng trở nên khó khăn với nhiều doanh nghiệp Trung Quốc. Tăng trưởng kinh tế đã chậm lại từ mức hai con số trong các thập niên trước xuống mức khiêm tốn hơn, gây sức ép lên biên lợi nhuận và cơ hội thị trường. Nhu cầu tiêu dùng trong nước vẫn yếu ở nhiều lĩnh vực, trong khi cạnh tranh giá gay gắt làm lợi nhuận giảm sút ở nhiều ngành. Đối mặt với thị trường nội địa bão hòa và lợi nhuận từ đầu tư trong nước ngày càng thấp, các doanh nghiệp tất nhiên hướng sự chú ý ra quốc tế để tiếp tục tăng trưởng.

Theo báo cáo tháng 6 của Moody's Ratings, xu hướng này nhiều khả năng sẽ tiếp diễn trong vài năm tới khi các doanh nghiệp tìm cách đa dạng hóa nguồn thu trong bối cảnh nhu cầu trong nước yếu. Tổ chức xếp hạng tín nhiệm này nhận định các doanh nghiệp Trung Quốc đang đưa ODI tiến sát mức kỷ lục năm 2016, với sự hỗ trợ chính sách tạo thêm động lực. Chính phủ hỗ trợ thông qua nhiều kênh, gồm trợ cấp tài chính, ưu đãi thuế và dịch vụ tư vấn giúp doanh nghiệp thâm nhập thị trường nước ngoài. Sự hỗ trợ của nhà nước giúp các doanh nghiệp Trung Quốc ở mọi quy mô dễ dàng và thuận lợi hơn khi mở rộng ra quốc tế.

Bất ổn trong môi trường thương mại cũng tạo động lực mạnh mẽ cho đầu tư ở nước ngoài. Căng thẳng thương mại leo thang với Mỹ và các nền kinh tế phương Tây khác khiến nhà xuất khẩu Trung Quốc phải đối mặt với thuế quan, hạn chế và nguy cơ thường trực về các biện pháp bảo hộ bổ sung. Bằng cách lập cơ sở sản xuất tại các nước thứ ba, nhà sản xuất Trung Quốc có thể duy trì khả năng tiếp cận các thị trường chủ chốt, đồng thời tránh rào cản thương mại. Chiến lược né thuế quan này đặc biệt quan trọng với các doanh nghiệp phụ thuộc vào xuất khẩu sang Bắc Mỹ và châu Âu. Đầu tư của Trung Quốc vào Đông Nam Á tăng vọt 36,8% trong năm 2024, phần lớn tập trung ở các ngành sản xuất phục vụ thị trường phương Tây.

Hỗ trợ chính sách và định hướng chiến lược

Bắc Kinh đã phát đi tín hiệu cho thấy sẽ duy trì trọng tâm hướng ra bên ngoài trong tương lai gần. Tại Hội nghị toàn thể Trung ương lần thứ tư vào tháng 10/2025, Ban Chấp hành Trung ương Đảng Cộng sản cầm quyền đã xác định định hướng chính sách kinh tế trong 5 năm tiếp theo. Hội nghị đưa ra cam kết rõ ràng về bảo vệ hệ thống thương mại đa phương và mở rộng hợp tác đầu tư hai chiều, củng cố vị thế ưu tiên chiến lược của ODI song song với việc thu hút FDI. Sự ủng hộ ở cấp cao này bảo đảm đầu tư ra nước ngoài sẽ tiếp tục nhận được hỗ trợ của chính phủ thông qua các chính sách thuận lợi và hậu thuẫn ngoại giao.

Khuôn khổ chính sách hỗ trợ ODI hoạt động ở nhiều cấp độ. Các tổ chức tài chính cung cấp khoản vay ưu đãi cho các dự án ở nước ngoài, trong khi ưu đãi thuế giúp giảm chi phí mở rộng quốc tế. Các cơ quan chính phủ cung cấp dịch vụ tư vấn về cách ứng phó với quy định nước ngoài, xác định cơ hội đầu tư và quản lý rủi ro xuyên biên giới. Hệ thống hỗ trợ toàn diện này hạ thấp rào cản đầu tư quốc tế và giúp doanh nghiệp Trung Quốc dễ dàng thiết lập hoạt động ở nước ngoài.

Sáng kiến Vành đai và Con đường (BRI) của Trung Quốc cũng đóng vai trò đáng kể trong việc thúc đẩy đầu tư ra nước ngoài, dù cấu trúc của sáng kiến đã thay đổi theo thời gian. Ban đầu được khởi động với tham vọng lớn về hạ tầng, bao gồm các khoản vay khổng lồ cho các nước đang phát triển, BRI đã chuyển sang mô hình bền vững hơn. Kể từ năm 2017, các khoản giải ngân hằng năm của BRI giảm đáng kể và hiện gần như chỉ gồm các khoản vay được trợ cấp ở mức thấp để doanh nghiệp Trung Quốc xây dựng hạ tầng ở nước ngoài. Cách tiếp cận này giúp Trung Quốc giảm rủi ro tài chính, đồng thời tiếp tục hỗ trợ doanh nghiệp mở rộng quốc tế và củng cố quan hệ kinh tế với các nước đối tác.

Thay đổi địa lý trong các điểm đến đầu tư

Những năm gần đây, mô hình đầu tư ra nước ngoài của Trung Quốc đã có sự tái định hướng đáng kể về địa lý. Trong khi các điểm đến truyền thống như Mỹ, Liên minh châu Âu và Australia từng tiếp nhận lượng vốn Trung Quốc đáng kể, dòng vốn vào các thị trường này hiện đã giảm. Thay vào đó, Trung Quốc ngày càng tập trung vào các thị trường mới nổi, đặc biệt là Đông Nam Á và châu Phi, nơi đầu tư tăng mạnh. Sự chuyển hướng này phản ánh mong muốn tránh đối đầu địa chính trị với các cường quốc phương Tây, đồng thời nhận thấy cơ hội tăng trưởng lớn hơn ở các nền kinh tế đang phát triển.

Đến cuối năm 2023, đầu tư trực tiếp ra nước ngoài của Trung Quốc đã hiện diện tại 189 quốc gia và vùng lãnh thổ, chiếm 80,8% diện tích toàn cầu. Phân bổ đầu tư cho thấy các khu vực trọng điểm chiến lược ở từng vùng. Tại châu Á, Trung Quốc tích lũy lượng vốn đầu tư 2.014,84 tỷ USD, tương đương 68,2% tổng vốn đầu tư toàn cầu. Phần lớn tập trung ở Hong Kong, nơi chiếm 87% đầu tư của Trung Quốc tại châu Á và đóng vai trò cửa ngõ tài chính cho hoạt động trong khu vực. Singapore, Indonesia, Macau, Việt Nam, Malaysia, Thái Lan và Lào cũng nhận được lượng đầu tư đáng kể.

Mỹ Latinh nhận 600,8 tỷ USD, tương đương 20,3% tổng vốn ODI của Trung Quốc, phần lớn đổ vào Quần đảo Virgin thuộc Anh và Quần đảo Cayman. Hai trung tâm tài chính này chiếm tổng cộng 96,7% đầu tư của Trung Quốc trong khu vực Mỹ Latinh, phản ánh vai trò trung gian giúp cấu trúc các khoản đầu tư quốc tế thay vì là điểm đến của năng lực sản xuất. Các quốc gia chủ chốt khác trong khu vực gồm Brazil, Mexico, Peru, Chile, Bahamas, Jamaica, Panama và Argentina, nơi đầu tư của Trung Quốc tập trung vào tài nguyên thiên nhiên và hạ tầng.

Châu Âu thu hút 147,68 tỷ USD, tương đương 5% tổng ODI của Trung Quốc; đầu tư chủ yếu hướng tới Hà Lan, Anh, Đức, Thụy Điển, Luxembourg và Nga. Pháp, Thụy Sĩ, Italy, Tây Ban Nha và một số nước Trung và Đông Âu cũng nhận vốn Trung Quốc. Tại Bắc Mỹ, đầu tư của Trung Quốc đạt 110,11 tỷ USD, tương đương 3,7%, chủ yếu tập trung ở Mỹ và Canada, dù dòng vốn vào các điểm đến này đã giảm trong những năm gần đây do giám sát pháp lý gia tăng và căng thẳng địa chính trị.

Châu Phi thu hút 42,11 tỷ USD, tương đương 1,4%, với các điểm đến đầu tư hàng đầu gồm Nam Phi, Cộng hòa Dân chủ Congo, Nigeria, Ethiopia và Angola. Tại châu Đại Dương, đầu tư của Trung Quốc đạt 39,85 tỷ USD, tương đương 1,4%, trong đó Australia và New Zealand là những nước tiếp nhận chính. Đáng chú ý, gần 90% ODI của Trung Quốc tập trung ở các nền kinh tế đang phát triển, với tổng vốn đạt 2.645,69 tỷ USD vào năm 2023. Trọng tâm hướng về phương Nam toàn cầu phù hợp với nỗ lực ngoại giao của Trung Quốc nhằm xây dựng quan hệ đối tác vượt ra ngoài các cường quốc phương Tây truyền thống.

Đông Nam Á là điểm đến ưu tiên

Đông Nam Á đã trở thành điểm đến đặc biệt quan trọng của đầu tư ra nước ngoài từ Trung Quốc, nhờ vị trí địa lý gần gũi, nét tương đồng văn hóa và các thị trường tăng trưởng nhanh. Năm 2023, đầu tư trực tiếp của Trung Quốc vào ASEAN đạt khoảng 25,12 tỷ USD, tăng đáng kể 34,7% so với năm trước. Khoản đầu tư này chiếm 14,2% tổng dòng vốn đầu tư của Trung Quốc trong năm và tương đương 17,7% tổng đầu tư của nước này tại châu Á.

Phân bổ dòng vốn theo ngành cho thấy sản xuất là lĩnh vực chính tại ASEAN, thu hút 9,15 tỷ USD. Con số này tăng 11,4% so với năm trước và chiếm 36,4% tổng đầu tư của Trung Quốc trong khu vực. Những điểm đến chính của dòng vốn đầu tư sản xuất gồm Việt Nam, Indonesia, Thái Lan và Singapore, nơi các doanh nghiệp Trung Quốc thiết lập cơ sở sản xuất để phục vụ cả thị trường địa phương lẫn xuất khẩu. Bán buôn và bán lẻ đứng tiếp theo với 4,81 tỷ USD, tăng 14,6% và chiếm 19,2% tổng dòng vốn.

Đầu tư của Trung Quốc vào nông nghiệp, lâm nghiệp, chăn nuôi và thủy sản tăng mạnh, đạt tổng cộng 1,14 tỷ USD, tương ứng mức tăng đột biến 1.387,3%, chủ yếu mang lại lợi ích cho Singapore và Lào. Mức tăng đột biến này phản ánh nỗ lực của Trung Quốc nhằm bảo đảm nguồn cung lương thực và tài nguyên nông nghiệp thông qua đầu tư ở nước ngoài. Ngược lại, đầu tư vào dịch vụ tài chính giảm 37,7%, còn 580 triệu USD, chỉ chiếm 2,3% tổng đầu tư. Dịch vụ lưu trú và sửa chữa tăng mạnh 185,5%, đạt 570 triệu USD, trong khi đầu tư vào khai khoáng giảm sâu 73%.

Xét theo địa lý, Singapore là điểm đến hàng đầu của đầu tư Trung Quốc tại ASEAN, nhận 13,1 tỷ USD ODI mới trong năm 2023. Con số này chiếm 52,1% tổng dòng vốn đầu tư vào ASEAN và tăng mạnh 57,9%. Phần lớn vốn đổ vào Singapore dành cho bán buôn và bán lẻ, dịch vụ cho thuê và dịch vụ kinh doanh, cùng lĩnh vực sản xuất. Indonesia đứng thứ hai với 3,13 tỷ USD, dù giảm 31,1% so với năm trước. Việt Nam bám sát ở vị trí thứ ba, thu hút 2,59 tỷ USD, tăng 52,3%.

Từ đầu tư đến tiền tệ: Mối liên hệ với đồng nhân dân tệ

Đầu tư ra nước ngoài ngày càng mở rộng của Trung Quốc có ý nghĩa đáng kể đối với quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, còn gọi là đồng yuan. Khi doanh nghiệp Trung Quốc thiết lập hoạt động ở nước ngoài và giao thương với các đối tác quốc tế, cơ hội sử dụng đồng nhân dân tệ trong các giao dịch xuyên biên giới cũng tự nhiên tăng lên. Quá trình diễn ra dần dần này về lâu dài có thể giảm sự phụ thuộc toàn cầu vào đồng USD trong thương mại và tài chính quốc tế, góp phần thúc đẩy một trong những mục tiêu chiến lược dài hạn của Bắc Kinh.

Trong nhiều năm, giới chức Trung Quốc đã thúc đẩy việc sử dụng đồng nhân dân tệ trên trường quốc tế, xem đây là cách giảm nguy cơ bị Mỹ áp đặt trừng phạt tài chính và gia tăng ảnh hưởng kinh tế toàn cầu của Trung Quốc. Đồng tiền Trung Quốc được quốc tế công nhận vào năm 2016, khi Quỹ Tiền tệ Quốc tế đưa đồng tiền này vào rổ Quyền rút vốn đặc biệt, trở thành một trong năm đồng tiền thuộc nhóm tài sản dự trữ đặc biệt này, bên cạnh USD, euro, yen Nhật và bảng Anh. Cột mốc này ghi nhận vai trò ngày càng tăng của đồng nhân dân tệ trong tài chính toàn cầu và củng cố nỗ lực quảng bá đồng tiền này ra quốc tế của Trung Quốc.

Tuy nhiên, quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ gặp phải những trở ngại đáng kể. Một cuộc tấn công đầu cơ nhằm vào đồng tiền này trong năm 2015 và 2016 buộc giới chức Trung Quốc siết chặt mạnh các biện pháp kiểm soát vốn, hạn chế khả năng tự do chuyển tiền ra vào đất nước của cá nhân và doanh nghiệp. Trải nghiệm này cho thấy mâu thuẫn giữa việc thúc đẩy sử dụng đồng nhân dân tệ trên trường quốc tế và duy trì ổn định tài chính trong nước. Năm 2016, gần 1.000 tỷ USD rời khỏi nền kinh tế Trung Quốc khi các nhà đầu tư tìm cách bảo vệ tài sản trước nguy cơ đồng tiền mất giá, trong khi các doanh nghiệp nhà nước mua lại doanh nghiệp nước ngoài trị giá tổng cộng 200 tỷ USD.

Trung Quốc không còn tìm cách xây dựng đồng nhân dân tệ thành đồng tiền toàn cầu do các doanh nghiệp nhà nước và cá nhân Trung Quốc chuyển tiền ra nước ngoài", theo phân tích của Tạp chí Quan hệ Quốc tế thuộc Đại học Georgetown. "Thay vì theo đuổi chiến lược phi USD hóa toàn diện và sáng kiến Vành đai và Con đường, Trung Quốc hiện tập trung phát triển các hệ thống thanh toán thương mại xuyên biên giới bằng đồng nhân dân tệ.

Nhận định này tóm lược cách tiếp cận mới của Trung Quốc đối với việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ sau cuộc khủng hoảng năm 2016. Thay vì hướng tới khả năng chuyển đổi hoàn toàn và dòng vốn tự do không hạn chế, vốn có thể làm bùng phát một cuộc tấn công đầu cơ khác, giới chức Trung Quốc tập trung vào các biện pháp có trọng tâm hơn để tăng mức sử dụng đồng nhân dân tệ trong giao dịch quốc tế. Những biện pháp này gồm thúc đẩy thanh toán thương mại bằng nhân dân tệ, thiết lập các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ song phương với ngân hàng trung ương các nước khác và phát triển các trung tâm nhân dân tệ ở nước ngoài tại những đầu mối tài chính như Hong Kong, London và Singapore.

Chiến lược thanh toán thương mại

Chiến lược hiện nay của Trung Quốc nhằm thúc đẩy đồng nhân dân tệ nhấn mạnh việc thanh toán thương mại thay vì thay thế USD làm đồng tiền dự trữ toàn cầu. Theo cách tiếp cận này, các nhà nhập khẩu Trung Quốc trả tiền cho nhà xuất khẩu nước ngoài bằng đồng tiền địa phương, còn nhà xuất khẩu Trung Quốc nhận thanh toán bằng nhân dân tệ. Hệ thống này giúp giao dịch song phương không cần qua đồng USD mà không đòi hỏi đồng nhân dân tệ phải được chấp nhận hoàn toàn trên trường quốc tế như một phương tiện lưu trữ giá trị hay đơn vị tính toán. Chẳng hạn, nhà xuất khẩu Argentina có thể nhận đồng peso cho hàng hóa bán sang Trung Quốc, còn nhà xuất khẩu Trung Quốc bán hàng sang Argentina được thanh toán bằng nhân dân tệ.

Cách tiếp cận từng bước này đã cho thấy kết quả tích cực trong một số trường hợp. Ngày càng nhiều ngân hàng Trung Quốc chuyển sang cho các nền kinh tế thị trường mới nổi vay bằng nhân dân tệ thay vì USD, một phần do chi phí cho vay thấp hơn. Phân tích do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ công bố ghi nhận xu hướng này, nhấn mạnh rằng hoạt động cho vay bằng nhân dân tệ giúp giảm sự phụ thuộc vào hệ thống USD, đồng thời cung cấp cho bên vay lựa chọn tài chính có thể rẻ hơn. Trung Quốc cũng tích cực thúc đẩy thanh toán thương mại song phương bằng nhân dân tệ; tháng 2 vừa qua, nước này công bố khoản tài trợ 100 tỷ USD để doanh nghiệp tại Hong Kong tiếp cận nguồn vốn bằng nhân dân tệ.

Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số là một hướng đi khác trong nỗ lực quốc tế hóa đồng tiền của Trung Quốc. Bắc Kinh đã triển khai phiên bản kỹ thuật số của đồng tiền này trong nước, thay thế một phần tiền giấy và tiền xu đang lưu hành. Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Pan Gongsheng công bố kế hoạch thành lập một trung tâm quốc tế hóa nhân dân tệ kỹ thuật số tại Thượng Hải và thúc đẩy giao dịch hợp đồng tương lai ngoại hối bằng nhân dân tệ. Hạ tầng kỹ thuật số này về lâu dài có thể hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới và khiến đồng nhân dân tệ hấp dẫn hơn trong giao dịch quốc tế nhờ giảm chi phí và tăng hiệu quả.

Dù có những nỗ lực này, đồng nhân dân tệ vẫn chỉ đóng vai trò nhỏ trong tài chính toàn cầu. Theo RMB Tracker của Swift, đồng nhân dân tệ chỉ chiếm 2,89% giá trị thanh toán toàn cầu trong tháng 5/2025, đứng thứ sáu trong số các đồng tiền được sử dụng nhiều nhất thế giới. USD chiếm ưu thế với 48,46% thanh toán toàn cầu, tiếp theo là euro ở mức 23,56%. Khoảng cách này phản ánh những lợi thế mang tính cơ cấu của đồng USD, bao gồm các thị trường tài chính sâu rộng và thanh khoản cao, thể chế pháp lý vững mạnh và mức độ chấp nhận rộng rãi của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu với tư cách đồng tiền dự trữ.

Thách thức đối với quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ

Nhiều trở ngại đáng kể đang hạn chế khả năng đồng nhân dân tệ thách thức vị thế thống trị của USD trong tài chính quốc tế. Những thách thức này bắt nguồn từ cơ cấu kinh tế trong nước, lựa chọn chính sách của Trung Quốc và những lợi thế vốn có của hệ thống tiền tệ quốc tế hiện tại. Dù Trung Quốc đã đạt tiến bộ trong việc tăng mức sử dụng đồng nhân dân tệ trên trường quốc tế, vẫn còn những rào cản lớn trước khi đồng tiền này được chấp nhận rộng rãi tương đương USD, hay thậm chí euro.

Kiểm soát vốn có lẽ là trở ngại căn bản nhất. Để duy trì ổn định tài chính và ngăn những cuộc tấn công đầu cơ như năm 2016, giới chức Trung Quốc hạn chế nghiêm ngặt khả năng chuyển tiền ra vào đất nước của các nhà đầu tư. Các biện pháp này giúp thị trường tài chính trong nước chống chịu khủng hoảng tốt hơn nhưng làm giảm hiệu quả và sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư quốc tế. Doanh nghiệp nước ngoài thường xuyên gặp khó khăn trong hoạt động, chẳng hạn như nhận thanh toán từ khách hàng Trung Quốc hoặc trả cổ tức và tiền bản quyền cho các đối tác Trung Quốc. Những trở ngại này khiến đồng nhân dân tệ khó được sử dụng rộng rãi trong kinh doanh quốc tế.

Nhà nước pháp quyền của Trung Quốc kém hơn Mỹ; nước này không có nguồn tài sản thanh khoản dồi dào và sâu rộng, mở cửa cho nhà đầu tư nước ngoài như Mỹ", Matt Gertken, chiến lược gia địa chính trị trưởng tại BCA Research, nhận định. "Bắc Kinh chưa giải quyết thỏa đáng các rủi ro địa chính trị gắn với thị trường của mình.

Nhận định này nêu bật một nhóm thách thức khác đối với quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Thị trường tài chính Trung Quốc vẫn hạn chế về chiều sâu và thanh khoản so với Mỹ. Dù Trung Quốc có nền kinh tế lớn thứ hai thế giới và hệ thống ngân hàng lớn nhất tính theo tài sản, thị trường vốn của nước này kém phát triển hơn, chịu sự quản lý chặt chẽ hơn và ít cởi mở với nhà đầu tư nước ngoài. Những đặc điểm này khiến đồng nhân dân tệ kém hấp dẫn hơn với tư cách đồng tiền dự trữ của ngân hàng trung ương, đồng thời kém thuận tiện hơn đối với doanh nghiệp quốc tế muốn quản lý dòng tiền và rủi ro tài chính.

Căng thẳng địa chính trị cũng khiến triển vọng quốc tế của đồng nhân dân tệ thêm phức tạp. Chính sách đối ngoại ngày càng cứng rắn của Trung Quốc và bất đồng với các nước phương Tây về thương mại, công nghệ và nhân quyền đã tạo ra sự phản đối chính trị đối với việc phụ thuộc nhiều hơn vào hệ thống tài chính Trung Quốc. Các quốc gia muốn duy trì quan hệ kinh tế đa dạng có thể ngần ngại gắn kết quá chặt với khu vực sử dụng đồng tiền Trung Quốc. Hơn nữa, nguy cơ Mỹ trừng phạt các thực thể tiến hành một số hoạt động kinh doanh với Trung Quốc tạo ra rủi ro cho quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, vốn không tồn tại khi USD vươn lên vị thế thống trị toàn cầu.

Khái niệm kinh tế về "bộ ba bất khả thi" hay thế lưỡng nan cũng giới hạn lựa chọn của Trung Quốc. Nguyên lý này cho rằng một quốc gia chỉ có thể lựa chọn tối đa hai trong ba chính sách: quyền tự chủ tiền tệ, tỷ giá hối đoái cố định và dòng vốn tự do. Mỹ duy trì quyền tự chủ tiền tệ và dòng vốn tự do nhưng không áp dụng chế độ tỷ giá cố định. Các nước thuộc Eurozone từ bỏ quyền tự chủ tiền tệ để duy trì cả tỷ giá cố định giữa các thành viên lẫn dòng vốn tự do. Theo truyền thống, Trung Quốc lựa chọn quyền tự chủ tiền tệ và ổn định tỷ giá, đòi hỏi phải kiểm soát vốn.

Nỗ lực quốc tế hóa hoàn toàn đồng nhân dân tệ sẽ buộc Trung Quốc từ bỏ một trong những trụ cột chính sách này. Dòng vốn tự do là điều kiện cần để một đồng tiền thực sự có tầm vóc toàn cầu, nhưng điều đó sẽ buộc Trung Quốc phải chọn giữa chính sách tiền tệ độc lập và tỷ giá ổn định. Do ổn định kinh tế trong nước có ý nghĩa quan trọng đối với tính chính danh của Đảng Cộng sản, giới chức Trung Quốc ít sẵn sàng đánh đổi. Vì vậy, quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ diễn ra chậm trong giới hạn do bộ ba bất khả thi đặt ra.

Ý nghĩa chiến lược đối với tài chính toàn cầu

Chiến lược đầu tư ra nước ngoài đang thay đổi của Trung Quốc và cách tiếp cận thận trọng với việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ có ý nghĩa đáng kể đối với hệ thống tài chính toàn cầu. Dù khả năng thách thức nhanh chóng vị thế thống trị của USD trong ngắn hạn là thấp, ảnh hưởng tài chính của Trung Quốc mở rộng dần sẽ làm thay đổi một số khía cạnh của tài chính quốc tế. Sự chuyển đổi này sẽ diễn ra trong nhiều năm, nhiều thập niên chứ không phải vài tháng, tạo ra cả cơ hội lẫn rủi ro cho doanh nghiệp, nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách trên toàn thế giới.

Việc sử dụng đồng nhân dân tệ ngày càng tăng trong thương mại khu vực, đặc biệt tại châu Á và với các đối tác BRI, sẽ tạo nên một hệ thống tiền tệ đa cực hơn. Diễn biến này phản ánh xu hướng rộng hơn hướng tới nền kinh tế toàn cầu ít lấy Mỹ làm trung tâm hơn, khi các thị trường mới nổi gia tăng vai trò kinh tế. Doanh nghiệp hoạt động tại châu Á, châu Phi và Mỹ Latinh có thể ngày càng sử dụng các sản phẩm, dịch vụ tài chính định giá bằng nhân dân tệ để quản lý giao dịch và phòng ngừa rủi ro tiền tệ. Các tổ chức tài chính tại những khu vực này sẽ cần xây dựng chuyên môn về hoạt động liên quan đến nhân dân tệ để phục vụ khách hàng hiệu quả.

Đầu tư ra nước ngoài của Trung Quốc sẽ tiếp tục định hình lại cấu trúc các ngành công nghiệp toàn cầu khi doanh nghiệp mua lại hoặc thiết lập hoạt động ở nước ngoài. Trong các lĩnh vực từ sản xuất ô tô đến năng lượng tái tạo, doanh nghiệp Trung Quốc đang trở thành những tên tuổi lớn toàn cầu nhờ đầu tư quốc tế. Sự mở rộng này tạo ra đối thủ mới cho các doanh nghiệp lâu đời của phương Tây và Nhật Bản, đồng thời mở ra cơ hội hợp tác và liên kết. Các nước tiếp nhận đầu tư Trung Quốc có thể hưởng lợi từ phát triển hạ tầng, chuyển giao công nghệ và tạo việc làm, song cũng phải xử lý những lo ngại về tính bền vững của nợ, tác động môi trường và ảnh hưởng chính trị.

Năng lượng sạch là lĩnh vực đặc biệt quan trọng đối với đầu tư ra nước ngoài của Trung Quốc. Kể từ năm 2023, các doanh nghiệp Trung Quốc đã cam kết đầu tư hơn 100 tỷ USD ở nước ngoài, đánh dấu sự thay đổi trong cách nước này phân bổ nguồn vốn xanh. "Cơn sóng thần xanh" này phản ánh vị thế ngày càng vượt trội của Trung Quốc trong sản xuất công nghệ sạch và chuỗi cung ứng, hiện bao gồm hơn 80% thiết bị sản xuất pin mặt trời toàn cầu. Khi các nước trên thế giới đẩy nhanh quá trình chuyển dịch năng lượng, doanh nghiệp Trung Quốc nhiều khả năng sẽ đóng vai trò trung tâm, vừa thông qua xuất khẩu thiết bị, vừa đầu tư trực tiếp vào các dự án năng lượng tái tạo ở nước ngoài.

Vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực năng lượng sạch tạo ra những động lực phức tạp trong quan hệ quốc tế và thương mại. Một mặt, công nghệ và đầu tư của Trung Quốc có thể đẩy nhanh nỗ lực giảm phát thải toàn cầu bằng cách giúp năng lượng tái tạo rẻ hơn và dễ tiếp cận hơn. Mặt khác, các nước phương Tây bày tỏ lo ngại về việc phụ thuộc quá mức vào chuỗi cung ứng Trung Quốc đối với các công nghệ thiết yếu, đồng thời khởi động các sáng kiến phát triển ngành năng lượng sạch trong nước. Môi trường cạnh tranh này có thể dẫn đến căng thẳng thương mại, các biện pháp chính sách công nghiệp và những mô hình đầu tư toàn cầu mới khi các nước tìm cách cân bằng mục tiêu khí hậu với yêu cầu bảo đảm an ninh kinh tế.

Xu hướng và những điều chưa chắc chắn trong tương lai

Diễn biến tương lai của đầu tư ra nước ngoài từ Trung Quốc và quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố còn nhiều bất định. Tình hình kinh tế trong nước sẽ đóng vai trò then chốt: tăng trưởng tiếp tục chậm lại hoặc căng thẳng tài chính có thể thúc đẩy dòng vốn tháo chạy, hoặc buộc giới chức siết kiểm soát hơn nữa. Quan hệ Mỹ - Trung cũng sẽ mang tính quyết định; căng thẳng xấu đi nhiều khả năng khiến Bắc Kinh muốn giảm phụ thuộc vào USD hơn, đồng thời khiến các đối tác quốc tế thận trọng hơn khi gắn kết tài chính với Trung Quốc.

Những tiến bộ công nghệ, đặc biệt trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số và công nghệ tài chính, có thể làm thay đổi khó lường cục diện quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Vị thế dẫn đầu của Trung Quốc trong thanh toán kỹ thuật số và việc sớm áp dụng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương tạo lợi thế cho nước này trong phát triển các hệ thống thanh toán xuyên biên giới sáng tạo, có thể khiến đồng nhân dân tệ hấp dẫn hơn với một số loại giao dịch. Tuy nhiên, lo ngại về quyền riêng tư, các vấn đề pháp lý và nhu cầu hợp tác quốc tế về tiêu chuẩn đều sẽ ảnh hưởng đến tốc độ phổ cập toàn cầu của những công nghệ này.

Sự phát triển thể chế của hệ thống tài chính Trung Quốc cũng sẽ ảnh hưởng đến triển vọng quốc tế của đồng nhân dân tệ. Khi thị trường vốn Trung Quốc sâu rộng hơn, khuôn khổ pháp lý hoàn thiện hơn và hệ thống pháp luật vững mạnh hơn, đồng nhân dân tệ sẽ trở nên hấp dẫn hơn đối với mục đích sử dụng quốc tế. Tiến triển trong các lĩnh vực này diễn ra đều đặn nhưng chậm, phản ánh nhịp độ cải cách tài chính thận trọng trong một hệ thống ưu tiên ổn định hơn tự do hóa nhanh chóng. Cân bằng giữa mở cửa và duy trì kiểm soát sẽ tiếp tục định hình quá trình hội nhập tài chính của Trung Quốc với phần còn lại của thế giới.

Dù còn nhiều bất định, một số xu hướng có vẻ sẽ tiếp diễn. Đầu tư ra nước ngoài của Trung Quốc nhiều khả năng vẫn mạnh, được hỗ trợ bởi các ưu tiên chính sách và nhu cầu kinh tế, đồng thời tiếp tục tập trung vào thị trường mới nổi và các ngành chiến lược. Việc sử dụng đồng nhân dân tệ trên trường quốc tế sẽ tăng dần, đặc biệt trong thương mại với Trung Quốc và giao dịch trong khu vực, dù vị thế thống trị của USD có vẻ sẽ được duy trì trong tương lai gần. Sự chuyển đổi từng bước này sẽ tạo ra hệ thống tài chính quốc tế phức tạp và đa cực hơn, thay vì nhanh chóng chuyển sang một trật tự tiền tệ mới.

Những điểm chính

• Trung Quốc đã chuyển từ chỗ chủ yếu tiếp nhận đầu tư nước ngoài thành một trong ba nước xuất khẩu vốn hàng đầu thế giới, với đầu tư ra nước ngoài vượt dòng vốn vào trong những năm gần đây.
• Đầu tư ra nước ngoài của Trung Quốc đạt 192,2 tỷ USD năm 2024, tăng 8,4% so với cùng kỳ năm trước, và tiếp tục duy trì đà tăng trong năm 2025.
• Đông Nam Á trở thành điểm đến trọng yếu, với đầu tư của Trung Quốc vào khu vực tăng vọt 36,8% năm 2024, chủ yếu trong các ngành sản xuất.
• Đầu tư ra nước ngoài của Trung Quốc trải rộng trên 189 quốc gia, với gần 90% tập trung ở các nền kinh tế đang phát triển, đặc biệt tại châu Á và Mỹ Latinh.
• Quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ gặp hạn chế do kiểm soát vốn, thị trường tài chính kém phát triển hơn và căng thẳng địa chính trị với các nước phương Tây.
• Hiện nay, Trung Quốc tập trung thúc đẩy thanh toán thương mại bằng nhân dân tệ thay vì thách thức vị thế đồng tiền dự trữ toàn cầu của USD.
• Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và việc mở rộng giao dịch hợp đồng tương lai là những hướng đi mới trong nỗ lực tăng cường sử dụng đồng tiền Trung Quốc trên trường quốc tế.
• Năng lượng sạch trở thành trọng tâm lớn trong đầu tư ra nước ngoài của Trung Quốc, với cam kết đầu tư hơn 100 tỷ USD kể từ năm 2023.
• Bắc Kinh củng cố vị thế ưu tiên chiến lược của đầu tư ra nước ngoài, với các hỗ trợ chính sách gồm trợ cấp tài chính, ưu đãi thuế và dịch vụ tư vấn.
• Sáng kiến Vành đai và Con đường đã chuyển từ mô hình cho vay quy mô lớn sang hỗ trợ với mức trợ cấp thấp cho các dự án hạ tầng ở nước ngoài của doanh nghiệp Trung Quốc.