Ngành bán dẫn Trung Quốc tái cơ cấu khi các nhà máy đúc chip thúc đẩy hợp nhất trị giá hàng tỷ USD

Bước chuyển chiến lược của các doanh nghiệp chủ lực nhà nước

Ngành công nghiệp bán dẫn Trung Quốc đang trải qua quá trình chuyển đổi sâu sắc khi các nhà sản xuất chip theo hợp đồng lớn nhất bắt đầu triển khai những chiến lược hợp nhất mạnh mẽ. Tập đoàn Sản xuất Bán dẫn Quốc tế (SMIC) và Hua Hong Semiconductor đã công bố các thương vụ riêng biệt trị giá hàng tỷ USD nhằm thâu tóm những công ty con chủ chốt. Những động thái này cho thấy sự chuyển dịch khỏi mô hình mở rộng manh mún từng định hình ngành trong thập niên trước, hướng tới một kỷ nguyên mới đặt trọng tâm vào tập trung nguồn lực và hiệu quả hoạt động.

SMIC dự định giành quyền kiểm soát hoàn toàn Công ty Sản xuất Bán dẫn Hoa Bắc, một công ty con có trụ sở tại Bắc Kinh. Thương vụ được định giá khoảng 40,6 tỷ nhân dân tệ, tương đương 5,8 tỷ USD. Tương tự, Hua Hong nhắm tới Shanghai Huali Microelectronics. Công ty dự kiến mua 97,5% cổ phần tại nhà máy đúc chip cùng tập đoàn này với giá 8,27 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 1,2 tỷ USD. Đây không phải những thương vụ riêng lẻ, mà là bước đi tiên phong trong nỗ lực rộng lớn hơn, được thúc đẩy bởi chính sách, nhằm tinh gọn toàn ngành.

Thời điểm công bố các thông báo này rất đáng chú ý. Hai thương vụ diễn ra cách nhau chỉ vài ngày, cho thấy nỗ lực phối hợp tái cơ cấu ngành. Sự phối hợp này nhằm giải quyết những thách thức do bối cảnh toàn cầu phức tạp và sức ép từ thị trường trong nước đặt ra. Bằng cách củng cố quyền kiểm soát các tài sản sản xuất này, những nhà máy đúc chip có thể loại bỏ cạnh tranh nội bộ và phân bổ vốn hiệu quả hơn cho các ưu tiên quốc gia.

Những hạn chế từ kiểm soát xuất khẩu

Động lực chính thúc đẩy đợt tái cơ cấu này là sức ép bên ngoài từ các biện pháp kiểm soát xuất khẩu do Mỹ dẫn đầu. Những hạn chế này đã thu hẹp đáng kể khả năng tiếp cận của Trung Quốc với thiết bị sản xuất tiên tiến nhất, đặc biệt là máy quang khắc cực tím bước sóng ngắn. Nếu không có thiết bị này, việc sản xuất chip ở những tiến trình tiên tiến nhất, như 3 nanomet hoặc 2 nanomet, trở nên vô cùng khó khăn và tốn kém.

Do đó, trọng tâm của ngành đang dịch chuyển. Những hạn chế từ các lệnh trừng phạt quốc tế buộc các nhà sản xuất trong nước phải xem xét lại lộ trình công nghệ. Thay vì dồn nguồn lực vào cuộc đua có thể vô vọng nhằm đạt tới công nghệ tiên tiến nhất, các công ty đang tập trung hơn vào những lĩnh vực họ có thể duy trì năng lực cạnh tranh và tính tự chủ.

Việc hợp nhất SMIC và Hua Hong giúp các doanh nghiệp này ứng phó hiệu quả hơn với môi trường trừng phạt. Các tổ chức lớn hơn, thống nhất hơn có vị thế tốt hơn để gánh chi phí cao của những thiết bị vẫn còn có thể tiếp cận. Họ cũng có thể quản lý các kỹ thuật tạo mẫu nhiều lần phức tạp cần thiết để sản xuất chip logic ở những tiến trình cũ hơn một chút bằng công nghệ quang khắc cực tím sâu. Thay đổi cơ cấu này vừa nhằm cải thiện biên lợi nhuận sản xuất, vừa nhằm quản trị rủi ro chính trị.

Giá trị bền vững của các tiến trình trưởng thành

Dù các tiêu đề thường tập trung vào những bóng bán dẫn nhỏ nhất, tiên tiến nhất, phần lớn thị trường bán dẫn toàn cầu vẫn dựa vào các tiến trình mà ngành gọi là tiến trình trưởng thành. Đây là những quy trình sản xuất từ 28 nanomet trở lên, bao gồm công nghệ 40, 55 và 65 nanomet. Chúng còn lâu mới lỗi thời và thiết yếu đối với nhiều ứng dụng.

Các bộ vi điều khiển trên ô tô, mạch tích hợp quản lý nguồn, chip điều khiển màn hình và chip kết nối chủ yếu sử dụng những tiến trình cũ này. Đại dịch toàn cầu đã phơi bày tính mong manh của chuỗi cung ứng trong phân khúc này. Tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng chip tiến trình trưởng thành làm gián đoạn hoạt động sản xuất ô tô và điện tử tiêu dùng trên khắp thế giới. Trung Quốc nhận thấy điểm yếu này và kể từ đó đã rót vốn đầu tư quy mô lớn để mở rộng năng lực sản xuất trong lĩnh vực cụ thể này.

Các ước tính của ngành cho thấy hơn một nửa tổng công suất mới trên toàn cầu ở các tiến trình trưởng thành, tính đến giữa thập niên 2020, nằm tại Trung Quốc. Thông qua thương vụ mua lại Huali, Hua Hong dự định bổ sung công suất khoảng 38.000 tấm wafer mỗi tháng ở các tiến trình 40nm và 65nm. Việc mở rộng này phục vụ hai mục tiêu: giảm phụ thuộc vào nhà cung cấp nước ngoài để đáp ứng nhu cầu kinh tế trong nước, đồng thời đưa các nhà máy đúc chip Trung Quốc trở thành nhà cung cấp chi phí thấp, sản lượng lớn cho những thị trường toàn cầu vẫn cần các linh kiện này.

Cơ chế tài chính của quá trình hợp nhất

Cấu trúc tài chính của các thương vụ cho thấy vai trò đặc thù của vốn nhà nước trong ngành bán dẫn Trung Quốc. Bên bán trong cả hai giao dịch chủ yếu là các quỹ đầu tư được chính phủ hậu thuẫn. Với SMIC, bên bán gồm Quỹ Đầu tư Ngành Mạch tích hợp Trung Quốc, thường được gọi là Quỹ Lớn, cùng một số đơn vị đầu tư cấp thành phố tại Bắc Kinh.

Diễn biến này cho thấy vòng đời của hoạt động cấp vốn công nghiệp được nhà nước hậu thuẫn. Quỹ Lớn đã huy động hàng trăm tỷ nhân dân tệ qua ba giai đoạn đầu để tạo nền móng cho ngành. Giờ đây, khi một số công ty đã trưởng thành, nhà nước muốn thoái vốn khỏi các khoản đầu tư này để tái luân chuyển vốn vào những ưu tiên mới. Bằng cách bán lại cổ phần cho các nhà máy đúc chip, các quỹ thu về lợi nhuận, còn các doanh nghiệp sản xuất giành được toàn quyền kiểm soát lợi nhuận của mình.

SMIC và Hua Hong đều dự định tài trợ phần lớn cho các thương vụ thâu tóm bằng cách phát hành cổ phiếu mới. Phương án này khả thi vì giá cổ phiếu của họ đang ở gần mức cao nhất trong nhiều năm. Với các nhà đầu tư thoái vốn, những giao dịch này mang lại lợi nhuận đáng kể. Còn với các công ty mua lại, dùng cổ phiếu thay vì tiền mặt giúp duy trì thanh khoản cho hoạt động thường xuyên và nghiên cứu. Cách thu xếp tài chính này củng cố bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp chủ lực quốc gia, đồng thời cho phép nhà nước tái triển khai vốn vào làn sóng phát triển công nghệ tiếp theo, chẳng hạn như sản xuất thiết bị hoặc đóng gói tiên tiến.

Loại bỏ cạnh tranh nội bộ

Ở cấp độ vận hành, các thương vụ hợp nhất này giải quyết những điểm kém hiệu quả nảy sinh từ quá trình mở rộng nhanh chóng, đôi khi hỗn loạn, trong quá khứ. Với SMIC, việc mua lại 49% cổ phần còn lại tại công ty con ở Bắc Kinh là bước đi trực tiếp nhằm hợp nhất lợi nhuận. Cơ sở tại Bắc Kinh là một trong những nhà máy sinh lời nhất trong số 10 nhà máy của SMIC. Trước đây, gần một nửa lợi nhuận của cơ sở này thuộc về các cổ đông thiểu số. Mua lại cổ phần của các đối tác đó giúp SMIC giữ lại toàn bộ lợi nhuận.

Hua Hong đối mặt với một vấn đề khác nhưng cũng cấp bách không kém. Trong lịch sử, công ty tập trung vào các quy trình chuyên biệt, còn Huali Microelectronics, doanh nghiệp mục tiêu, tập trung vào công nghệ logic tiên tiến. Tuy nhiên, danh mục sản phẩm của hai bên bắt đầu chồng lấn, đặc biệt khi Huali mở rộng năng lực sản xuất ở tiến trình 28 nanomet và 14 nanomet. Sự chồng lấn này tạo ra cạnh tranh nội bộ, khiến hai công ty cùng tập đoàn về cơ bản phải cạnh tranh với nhau để giành cùng khách hàng và nguồn lực.

Thương vụ mua lại giải quyết xung đột này. Việc hợp nhất năng lực và nguồn lực giúp doanh nghiệp sau sáp nhập đưa ra một chiến lược nhất quán cho thị trường. Thương vụ cũng loại bỏ sự trùng lặp trong hoạt động nghiên cứu và phát triển, đồng thời tinh giản chi phí hành chính. Việc hợp lý hóa này là cần thiết để tồn tại trong ngành mà quy mô ngày càng trở thành yếu tố quyết định thành công.

Tác động đến thị trường toàn cầu

Việc Trung Quốc mở rộng mạnh mẽ năng lực sản xuất ở các tiến trình trưởng thành chắc chắn sẽ làm thay đổi cục diện bán dẫn toàn cầu. Khi các nhà máy đúc chip Trung Quốc đưa thêm hàng chục nghìn tấm wafer vào sản xuất mỗi tháng, thị trường chip thế hệ cũ có nguy cơ dư cung. Nguồn cung tăng sẽ nhiều khả năng gây sức ép giảm giá, làm thu hẹp biên lợi nhuận của các đối thủ tại Đài Loan, Nhật Bản và Đông Nam Á vốn phụ thuộc nhiều vào những phân khúc này.

Các nhà máy đúc chip tại những khu vực này có thể phải cạnh tranh với các doanh nghiệp được nhà nước Trung Quốc hậu thuẫn, vốn có thể chấp nhận biên lợi nhuận thấp hơn để giành thị phần. Điều này có thể khiến thị trường toàn cầu phân hóa thành hai nhóm. Một nhóm gồm những khách hàng nhạy cảm với giá, sẵn sàng đặt hàng từ Trung Quốc để được hưởng chi phí thấp hơn và nguồn cung ổn định. Nhóm còn lại có thể gồm các công ty phương Tây chủ động tránh sản xuất tại Trung Quốc do lo ngại địa chính trị hoặc yêu cầu pháp lý, dù chi phí cao hơn.

Một số công ty phương Tây đã bắt đầu đa dạng hóa chuỗi cung ứng, giảm phụ thuộc vào Trung Quốc để hạn chế rủi ro liên quan đến kiểm soát xuất khẩu và bảo vệ sở hữu trí tuệ. Xu hướng này cho thấy dù các nhà máy đúc chip Trung Quốc sẽ chiếm một phần đáng kể thị trường tiến trình trưởng thành, họ có thể không hoàn toàn thay thế được các đối thủ lâu năm tại những khu vực tuân thủ chặt chẽ chính sách thương mại của Mỹ.

Rủi ro từ việc mở rộng nhanh chóng

Dù có cơ sở chiến lược, con đường hợp nhất phía trước vẫn tiềm ẩn rủi ro. Lịch sử ngành chip Trung Quốc ghi nhận nhiều dự án thất bại, làm lãng phí hàng tỷ USD vốn nhà nước. Một trong những ví dụ tai tiếng nhất là Wuhan Hongxin Semiconductor. Dự án này đặt mục tiêu trở thành nhà máy đúc chip hàng đầu, nhưng đã phá sản vào năm 2020 sau khi đốt hơn 15 tỷ nhân dân tệ mà không sản xuất được một con chip thương mại nào.

Những thất bại gần đây hơn, như dự án Wusheng Electronics ở Thượng Hải, cho thấy không phải mọi dự án đều thành công. Tình trạng dư thừa công suất vẫn là mối đe dọa thường trực. Nếu nhu cầu chip tiến trình trưởng thành không tăng nhanh bằng nguồn cung mới, ngành có thể đối mặt với những cuộc chiến giá cả khốc liệt và thua lỗ tài chính. Hơn nữa, các thương vụ thâu tóm quy mô lớn kéo theo thách thức về vận hành. Việc dung hòa văn hóa doanh nghiệp, thống nhất quy trình sản xuất và quản lý nợ tăng thêm có thể gây sức ép lên cả những đội ngũ quản lý có năng lực nhất.

Các cơ quan quản lý cũng đã khởi động điều tra chống bán phá giá đối với chip analog nước ngoài, phát đi tín hiệu về lập trường bảo hộ có thể dẫn đến hành động trả đũa. Hợp nhất giúp hình thành các doanh nghiệp chủ lực quốc gia mạnh hơn, nhưng cũng tập trung rủi ro. Nếu một doanh nghiệp lớn sau hợp nhất gặp trở ngại công nghệ hoặc chịu các biện pháp trừng phạt nghiêm trọng, tác động lên chuỗi cung ứng trong nước sẽ mang tính hệ thống thay vì chỉ khu trú ở một nơi.

Điểm chính

• SMIC đang mua lại toàn bộ quyền kiểm soát công ty con tại Bắc Kinh với giá 5,8 tỷ USD để hợp nhất lợi nhuận.
• Hua Hong mua 97,5% cổ phần tại nhà máy đúc chip cùng tập đoàn Shanghai Huali Microelectronics với giá 1,2 tỷ USD.
• Các thương vụ phản ánh sự chuyển dịch từ mở rộng manh mún sang xây dựng những doanh nghiệp chủ lực quốc gia được nhà nước hậu thuẫn.
• Kiểm soát xuất khẩu của Mỹ buộc ngành chuyển trọng tâm chiến lược sang các tiến trình trưởng thành thay vì công nghệ tiên tiến nhất.
• Các tiến trình trưởng thành (28nm trở lên) có vai trò thiết yếu đối với ngành ô tô, công nghiệp và điện tử tiêu dùng.
• Các quỹ đầu tư nhà nước đang thoái vốn để tái luân chuyển tiền vào những ưu tiên công nghệ mới.
• Việc hợp nhất loại bỏ cạnh tranh nội bộ và nâng cao hiệu quả hoạt động.
• Giá chip thế hệ cũ trên toàn cầu có thể chịu sức ép giảm do năng lực sản xuất của Trung Quốc tăng lên.
• Rủi ro của ngành bao gồm dư thừa công suất, thách thức trong quá trình hợp nhất và nguy cơ bị trả đũa thương mại.