Thái Lan lên kế hoạch áp dụng biện pháp kiểm soát ngoại hối và vàng mới để hạ nhiệt đồng baht tăng giá

Vì sao đồng baht tăng giá mạnh lúc này

Thái Lan đang tìm cách kiềm chế đà tăng mạnh của đồng baht, giúp đồng tiền này trở thành một trong những đồng tiền diễn biến tốt nhất châu Á trong năm nay. Tính từ đầu năm, baht đã tăng khoảng 7% so với USD, lên khoảng 31,7 baht đổi 1 USD, mức cao nhất trong bốn năm. Baht mạnh giúp giảm chi phí nhập khẩu, nhưng cũng đe dọa sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu và khiến các chuyến đi Thái Lan đắt đỏ hơn đối với du khách nước ngoài. Ngân hàng trung ương phát tín hiệu sẽ hành động để hạn chế biến động quá mức và bảo vệ các doanh nghiệp nhạy cảm với biến động tỷ giá.

Giới chức cho biết một số yếu tố đã đẩy đồng baht tăng giá. USD suy yếu khi nhà đầu tư chuẩn bị cho chính sách tiền tệ nới lỏng hơn của Mỹ. Các nhà xuất khẩu Thái Lan bán nguồn thu bằng ngoại tệ. Dòng vốn vào thị trường trái phiếu tăng lên. Giá vàng toàn cầu tăng vọt cũng tạo thêm lực đẩy. Khi giá vàng tăng, các hộ gia đình Thái Lan thường bán vàng để chốt lời; các cửa hàng vàng sau đó bán vàng ra nước ngoài, nhận USD rồi đổi số USD đó sang baht để thanh toán cho khách hàng. Điều này làm tăng nhu cầu baht và đẩy tỷ giá lên cao. Các lãnh đạo ngân hàng trung ương đã lưu ý đây là một kênh quan trọng góp phần khiến đồng tiền gần đây tăng giá.

Kế hoạch của ngân hàng trung ương

Ngân hàng Thái Lan đã công bố gói biện pháp mới nhằm giảm áp lực tăng giá mà không gây gián đoạn hoạt động thương mại và đầu tư hợp pháp. Các ngân hàng sẽ phải siết chặt khâu kiểm tra trước giao dịch đối với các giao dịch ngoại hối liên quan đến vàng. Các nhà kinh doanh vàng lớn sẽ được yêu cầu cung cấp dữ liệu giao dịch để cơ quan chức năng theo dõi các dòng tiền liên kết hoạt động mua bán vàng với đồng baht. Ngân hàng trung ương cho biết sẽ tiếp tục cảnh giác và can thiệp để điều tiết biến động khi cần thiết.

Cơ quan quản lý cũng dự định nâng mức trần thu nhập ở nước ngoài không bắt buộc phải đưa về nước. Đề xuất nâng hạn mức mỗi giao dịch lên 10 triệu USD, từ mức 1 triệu USD hiện nay. Thay đổi dự kiến có hiệu lực vào cuối năm sẽ giúp doanh nghiệp linh hoạt hơn trong việc giữ thu nhập ở nước ngoài và thanh toán chi phí bằng cùng loại tiền tệ. Bằng cách giảm số tiền phải đổi sang baht, nhà chức trách muốn giảm áp lực tăng giá lên tỷ giá.

Tập trung vào dòng tiền từ vàng

Vàng có vai trò đặc biệt lớn trong diễn biến tỷ giá của Thái Lan. Đầu năm nay, lượng vàng xuất khẩu tăng vọt, trong đó có các giao dịch đáng kể với những nước láng giềng trong khu vực. Diễn biến này trùng với thời điểm USD giảm giá và vàng tăng mạnh. Sự kết hợp đó khiến baht tăng giá mạnh hơn nhiều đồng tiền cùng khu vực. Giờ đây, các nhà hoạch định chính sách nhắm vào cơ chế vận hành của những dòng tiền này để giảm biến động.

Hoạt động mua bán vàng tại Thái Lan tác động đến tỷ giá ra sao

Khi giá vàng thế giới tăng, các hộ gia đình và nhà đầu tư Thái Lan thường bán vàng để chốt lời. Các cửa hàng vàng mua số vàng đó và thường xuất khẩu ra thị trường toàn cầu để cân đối lượng hàng tồn kho. Họ nhận thanh toán bằng USD, rồi đổi USD sang baht để trả cho người bán trong nước. Điều này tạo ra làn sóng bán USD và mua baht, có thể khiến đồng baht tăng giá nhanh chóng. Khi giá vàng giảm, quá trình này có thể đảo chiều và baht suy yếu. Nhà chức trách muốn điều hòa chu kỳ này vì nó có thể khiến tỷ giá biến động mạnh qua từng tuần, gây khó khăn cho doanh nghiệp trong việc ứng phó.

Những phương án chính sách đang được cân nhắc

Giới chức đang phối hợp với ngành vàng để triển khai các biện pháp thiết thực. Một hướng là khuyến khích giao dịch vàng bằng USD thay vì baht, qua đó giảm việc phải đổi đi đổi lại những khoản tiền lớn. Việc các nhà kinh doanh lớn báo cáo tốt hơn cũng sẽ giúp theo dõi diễn biến gần như theo thời gian thực. Một số nhà hoạch định chính sách đã thảo luận về khả năng áp thuế để hạ nhiệt hoạt động mua bán vàng quá sôi động nếu đồng tiền tăng giá quá mức, dù các loại thuế như vậy có thể ảnh hưởng đến thanh khoản và cần được nghiên cứu kỹ trước khi đưa ra quyết định. Ưu tiên hiện nay là tăng tính minh bạch và giảm mối liên hệ chặt chẽ giữa các đợt tăng giá vàng toàn cầu với những biến động nhanh của đồng baht.

Nâng hạn mức thu nhập ở nước ngoài

Quy định hồi hương thu nhập ảnh hưởng đến lượng ngoại tệ mà doanh nghiệp phải đổi sang baht. Theo thay đổi dự kiến, doanh nghiệp có thể giữ ở nước ngoài tối đa 10 triệu USD mỗi giao dịch mà không cần đưa tiền về nước. Nhờ đó, một nhà xuất khẩu có khách hàng tại Mỹ có thể giữ doanh thu bằng USD để thanh toán cho nhà cung cấp ở nước ngoài, trả cước vận chuyển hoặc trả nợ bằng ngoại tệ, mà không cần đổi sang baht trước. Ít giao dịch chuyển đổi hơn đồng nghĩa với nhu cầu tự động mua baht giảm trong những ngày đồng tiền này tăng giá mạnh, qua đó giúp điều tiết tốc độ tăng giá.

Với một số ngành, sự linh hoạt này cũng có thể giúp giảm chi phí phòng ngừa rủi ro. Một nhà sản xuất có các dòng tiền vào và ra bằng USD lớn có thể cân đối chúng hiệu quả hơn, giảm nhu cầu mua công cụ phòng ngừa rủi ro cho từng giao dịch tiền mặt. Thông điệp của ngân hàng trung ương không phải là ngăn cản thương mại, mà là hạn chế các giao dịch chuyển đổi lặp lại làm khuếch đại biến động tỷ giá trong những giai đoạn thị trường toàn cầu biến động mạnh.

Lãi suất và đà phục hồi mong manh

Thống đốc ngân hàng trung ương Vitai Ratanakorn cho biết vẫn còn dư địa để cắt giảm lãi suất, đồng thời lưu ý rằng chỉ riêng việc điều chỉnh lãi suất khó có thể tác động nhiều đến những thách thức tăng trưởng mang tính căn cơ. Lãi suất chính sách hiện ở mức 1,50% sau bốn lần giảm trong năm qua; kỳ đánh giá tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 17/12. Lạm phát vẫn ở mức thấp và dưới mục tiêu, tạo dư địa cho các chính sách hỗ trợ. Nới lỏng tiền tệ có thể giúp ích, nhưng giới chức nhấn mạnh rằng các biện pháp có mục tiêu nhằm xử lý những vướng mắc của thị trường, như biến động tỷ giá do dòng tiền từ vàng, có thể hỗ trợ doanh nghiệp trực tiếp hơn.

Các tín hiệu kinh tế vĩ mô cho thấy đà phục hồi sẽ tăng dần trong năm 2025. Tăng trưởng được dự báo đạt khoảng 2,9%, tăng từ mức 2,6% năm 2024, nhờ nhu cầu trong nước và đà phục hồi liên tục của ngành du lịch. Lượng khách dự kiến gần trở lại mức trước đại dịch vào khoảng giữa năm 2025. Lạm phát năm 2025 được dự báo ở mức khoảng 0,8%, vẫn thấp. Các nỗ lực tài khóa, trong đó có khoản hỗ trợ qua ví điện tử, đã góp phần thúc đẩy tiêu dùng. Các nhà hoạch định chính sách đang cân đối giữa hỗ trợ hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ với những lo ngại về nợ công và sức chống chịu tài khóa dài hạn. Trong bối cảnh đó, các công cụ điều hành tỷ giá là đòn bẩy thiết thực để bảo vệ nền kinh tế thực trước những biến động tiền tệ mạnh.

Baht mạnh ảnh hưởng đến xuất khẩu và du lịch ra sao

Đối với các nhà xuất khẩu, baht mạnh lên đồng nghĩa với việc người mua nước ngoài nhận được ít hàng hóa hơn với cùng một lượng USD. Điều này có thể thu hẹp biên lợi nhuận hoặc buộc doanh nghiệp phải giảm giá. Các mặt hàng điện tử, phụ tùng ô tô và nông sản phải cạnh tranh với đối thủ trong khu vực, nơi đồng tiền có thể không mạnh bằng. Ngân hàng trung ương khuyến nghị doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro tỷ giá thường xuyên thay vì cố đoán thời điểm thích hợp để giao dịch. Việc phòng ngừa rủi ro đều đặn có thể giúp ổn định dòng tiền khi tỷ giá biến động nhanh.

Du lịch cũng chịu tác động. Baht mạnh khiến chi phí khách sạn, ăn uống và mua sắm của du khách tăng lên. Điều này có thể làm giảm mức chi tiêu hoặc khiến những du khách nhạy cảm về giá chọn điểm đến khác. Mặt khác, các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào hàng nhập khẩu được hưởng lợi vì đầu vào từ nước ngoài rẻ hơn. Các hộ gia đình cũng phần nào bớt áp lực khi nhiên liệu và hàng hóa nhập khẩu có giá thấp hơn tính theo baht. Người vay nợ bằng USD cũng có thể được giảm gánh nặng trả lãi và nợ gốc khi baht mạnh lên, dù lợi thế này có thể đảo chiều khi đồng tiền suy yếu. Thách thức về chính sách là giữ cho biến động diễn ra từ từ, để các bên được lợi và chịu thiệt có thời gian điều chỉnh.

Các quy định trước đây về đầu cơ

Thái Lan hiện đã có một khuôn khổ rộng nhằm ngăn chặn hoạt động đầu cơ tiền tệ thuần túy, không gắn với thương mại và đầu tư. Ngân hàng Thái Lan giới hạn lượng baht mà các ngân hàng trong nước được cung cấp cho khách hàng không cư trú khi không có hoạt động kinh tế cơ sở. Ngân hàng này cũng hạn chế việc người không cư trú vay baht nếu không gắn với các giao dịch cơ sở, đồng thời đặt mức trần số dư cuối ngày đối với các tài khoản baht đặc biệt dành cho người không cư trú. Các ngân hàng trong nước không được phép thực hiện giao dịch kỳ hạn không giao nhận baht với người không cư trú. Những biện pháp này nhằm giảm khả năng các nhà đầu tư nước ngoài đặt cược lớn theo một chiều, có thể gây bất ổn cho đồng tiền.

Thông tin chi tiết về các quy định này có trong tài liệu công khai của ngân hàng trung ương, bao gồm hướng dẫn chính thức. Các biện pháp mới đang được chuẩn bị khác với những công cụ chống đầu cơ truyền thống. Chúng nhắm vào các hoạt động hằng ngày tại Thái Lan có thể khuếch đại biến động tỷ giá, đặc biệt là những hoạt động liên quan đến vàng. Bằng cách cải thiện việc báo cáo, siết chặt khâu kiểm tra của ngân hàng và tạo thêm lựa chọn cho doanh nghiệp quản lý tiền mặt ở nước ngoài, nhà chức trách muốn duy trì hoạt động của thị trường đồng thời tránh những biến động mạnh gây xáo trộn kế hoạch và đầu tư.

Câu hỏi chính dành cho nhà đầu tư và doanh nghiệp

Tác động của các biện pháp này nhanh đến đâu sẽ phụ thuộc vào tốc độ ngân hàng điều chỉnh quy trình và mức độ tuân thủ yêu cầu báo cáo của các nhà kinh doanh vàng. Doanh nghiệp cần rà soát lại chính sách phòng ngừa rủi ro và quy trình quản lý tiền mặt. Các nhà xuất khẩu có khoản phải thu bằng USD và chi phí ở nước ngoài có thể hưởng lợi từ ngưỡng không phải hồi hương cao hơn, trong khi các công ty chủ yếu chi tiêu bằng baht có thể tiếp tục lịch chuyển đổi hiện tại. Đối với nhà đầu tư danh mục, điều quan trọng là kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ và diễn biến vàng toàn cầu có tiếp tục hỗ trợ baht hay không. Nếu các yếu tố toàn cầu vẫn thuận lợi, các biện pháp trong nước sẽ giúp làm chậm đà tăng giá và giảm nguy cơ đảo chiều đột ngột.

Điểm chính

• Baht đã tăng khoảng 7% so với USD trong năm nay, lên khoảng 31,7 baht đổi 1 USD, và là một trong những đồng tiền mạnh nhất châu Á.
• Ngân hàng trung ương sẽ siết chặt khâu kiểm tra của ngân hàng đối với các giao dịch ngoại hối liên quan đến vàng và yêu cầu các nhà kinh doanh vàng lớn cung cấp dữ liệu giao dịch.
• Nhà chức trách dự định nâng hạn mức thu nhập ở nước ngoài không phải hồi hương lên 10 triệu USD mỗi giao dịch, từ mức 1 triệu USD.
• Giới chức đang tìm cách thúc đẩy giao dịch vàng bằng USD nhằm giảm các lần chuyển đổi liên tiếp làm baht tăng giá.
• Các biện pháp thuế liên quan đến vàng đã được thảo luận, nhưng mọi quyết định đều cần đánh giá kỹ các tác động phụ.
• Lãi suất chính sách ở mức 1,50% sau bốn lần cắt giảm trong năm qua; kỳ đánh giá tiếp theo diễn ra vào ngày 17/12.
• Tăng trưởng dự kiến nhích lên trong năm 2025 trong khi lạm phát vẫn dưới mục tiêu, tạo dư địa cho chính sách hỗ trợ.
• Các quy định chống đầu cơ hiện hành hạn chế việc cung cấp và cho vay baht cho người không cư trú, đồng thời cấm giao dịch kỳ hạn không giao nhận với người không cư trú.