Các nhà máy lọc dầu Ấn Độ đối mặt với chi phí cao hơn khi nhập khẩu dầu Nga giảm

Sức ép từ các lệnh trừng phạt buộc ngành lọc dầu Ấn Độ phải tính toán lại

Ngành lọc dầu Ấn Độ bước vào giai đoạn tốn kém hơn khi các lệnh trừng phạt của Mỹ siết chặt đối với những nhà sản xuất dầu lớn nhất của Nga, làm gián đoạn các tuyến thương mại đã đưa dầu thô giá rẻ đến nước này trong gần ba năm. Mức chiết khấu từng khiến dầu Nga trở thành món hời nổi bật đã thu hẹp, các ngân hàng và công ty bảo hiểm siết chặt kiểm tra tuân thủ, còn những lô hàng có liên quan đến các nhà cung cấp nằm trong danh sách đen đối mặt với rủi ro giao dịch cao hơn. Với các nhà máy lọc dầu Ấn Độ, điều đó đồng nghĩa phải cơ cấu lại danh mục dầu thô, trả giá cao hơn để mua các loại dầu thay thế và thu hẹp kế hoạch chế biến khi khả năng linh hoạt giảm.

Ấn Độ nhập khẩu khoảng 86% lượng dầu thô dùng để chế biến. Từ giữa năm 2022, Nga vươn lên thành nhà cung cấp lớn nhất của Ấn Độ, thường chiếm gần một phần ba tổng lượng nhập khẩu. Ở mức cao nhất, lượng dầu nhập khẩu vượt 1,7 triệu thùng/ngày, phần lớn gắn với các giao dịch bán dầu của Rosneft và Lukoil, được chiết khấu 8-12 USD/thùng so với giá tham chiếu Trung Đông và có thể thanh toán thuận tiện hơn qua các bên trung gian. Cơ hội đó đang nhanh chóng khép lại khi các lệnh trừng phạt hiện nhắm không chỉ vào nhà sản xuất mà cả mạng lưới vận tải biển, bảo hiểm và giao dịch vốn giúp đưa lượng dầu lớn đến châu Á.

Vì sao mức chiết khấu dầu Nga đang thu hẹp

Các biện pháp mới nhất đánh vào hệ thống hậu cần giúp dầu Nga tiếp tục chảy sang Ấn Độ. Các công ty vận tải biển và nhà bảo hiểm hàng hải đối mặt với nguy cơ bị phạt, giới giao dịch lo ngại rủi ro bị liên đới, còn các ngân hàng trở nên chọn lọc hơn nhiều khi xử lý thanh toán. Vì vậy, mức chiết khấu của nhiều loại dầu Nga đã mỏng đi hoặc biến mất nếu tính theo giá giao đến nơi, trong khi phần bù rủi ro tăng lên. Theo các nhà giao dịch và lãnh đạo nhà máy lọc dầu, chi phí nhập khẩu một số lô hàng thay thế của Ấn Độ hiện cao hơn mức bình quân gắn với giá Dubai khoảng 5 USD/thùng. Tỷ trọng dầu Nga trong rổ dầu thô của Ấn Độ giảm còn khoảng 34% trong năm tài khóa này, so với khoảng 36% trong hai năm trước.

Các kênh thanh toán từng hỗ trợ lượng giao dịch lớn thông qua những bên trung gian ngoài phương Tây hiện kém tin cậy hơn. Các nhóm tuân thủ đang rà soát vận đơn để tìm mọi dấu vết của Rosneft hoặc Lukoil, còn một số lô hàng được đặt mua thông qua các đơn vị liên quan đến công ty bị trừng phạt đã bị hủy. Kết quả là hoạt động thu mua được cơ cấu lại, khi các nhà máy lọc dầu chuyển hướng sang Trung Đông, Tây Phi, Brazil và Mỹ để bảo đảm nguồn cung ổn định, dù chi phí cao hơn.

Quy định mới thay đổi điều gì và khi nào

Gói biện pháp của Washington trực tiếp nhắm vào Rosneft và Lukoil. Các công ty được yêu cầu chấm dứt dần giao dịch với hai nhà sản xuất này trước ngày 21 tháng 11, và các tổ chức tài chính được kỳ vọng sẽ giám sát việc tuân thủ thời hạn đó. Mức độ hiệu quả của sức ép này sẽ phụ thuộc vào việc các ngân hàng có xử lý thanh toán cho những lô hàng có vẻ liên quan đến công ty bị trừng phạt, dù chỉ gián tiếp, hay không. Giá dầu tăng vọt sau thông báo, trong đó dầu Brent tăng vài phần trăm khi giới giao dịch tính đến nguồn cung thắt chặt hơn và cước vận tải cao hơn.

Giới chức Mỹ cho biết mục tiêu là hạn chế dòng tiền hỗ trợ nỗ lực chiến tranh của Nga, đồng thời duy trì đủ lượng dầu trên thị trường để tránh giá tăng đột biến. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent nêu rõ thông điệp này.

Các lệnh trừng phạt nhằm cắt nguồn tài trợ cho cỗ máy chiến tranh của Điện Kremlin và khuyến khích các đồng minh tham gia.

Ấn Độ chưa ban hành lệnh cấm toàn diện đối với dầu Nga. Lập trường công khai của chính phủ vẫn là các quyết định mua hàng dựa trên an ninh năng lượng, khả năng chi trả và nhu cầu phục vụ 1,4 tỷ người dân. Các nhà máy lọc dầu đang điều chỉnh trong khuôn khổ đó, giảm mức độ tiếp xúc ở những khâu có rủi ro trừng phạt cao nhất và tìm kiếm các tuyến giao dịch tuân thủ quy định cho những lô dầu Nga vẫn đáp ứng yêu cầu pháp lý và ngân hàng.

Các nhà máy lọc dầu Ấn Độ đang cơ cấu lại nguồn cung ra sao

Phản ứng của ngành thể hiện rõ qua các gói thầu và dòng chảy thương mại. Các nhà máy chế biến đang nhanh chóng đa dạng hóa nguồn hàng, bảo đảm thêm nguồn cung dài hạn từ những đối tác truyền thống ở vùng Vịnh và tìm thêm dầu từ lưu vực Đại Tây Dương. Một số lượng dầu Nga vẫn có thể đến nơi thông qua các bên bán không bị trừng phạt, nhưng các nhà máy lọc dầu rõ ràng đang chuẩn bị cho dòng chảy thấp hơn nhiều so với những tháng gần đây.

Reliance Industries

Nhà máy lọc dầu tư nhân lớn nhất Ấn Độ là bên mua dầu thô Nga lớn nhất kể từ năm 2022. Sau các biện pháp mới, lãnh đạo công ty dự báo lượng dầu liên quan đến Rosneft và Lukoil sẽ giảm xuống mức tối thiểu. Reliance tích cực tìm nguồn thay thế trên thị trường giao ngay, mua các lô hàng từ Trung Đông, Mỹ và Brazil. Các giao dịch mua gần đây gồm dầu al Shaheen của Qatar, Basra Medium của Iraq, Murban và Upper Zakum của Abu Dhabi, cùng các loại dầu Mỹ như West Texas Intermediate và Mars. Công ty cho biết sẽ tuân thủ các lệnh trừng phạt, đồng thời duy trì quan hệ với các nhà cung cấp hiện tại nếu giao dịch vẫn hợp pháp.

Indian Oil Corporation

Ban đầu, IOC tạm dừng các hợp đồng mới với Nga trong khi rà soát mức độ liên quan đến các nhà sản xuất nằm trong danh sách đen. Sau đó, công ty nối lại một số giao dịch mua hạn chế tuân thủ quy định, đặt mua năm lô hàng dự kiến đến nơi vào tháng 12 từ các bên bán không bị trừng phạt. Một số lô gồm dầu ESPO, được cho là có giá xấp xỉ mức báo giá Dubai, phản ánh nhu cầu suy yếu từ Trung Quốc sau khi các nhà máy lọc dầu quốc doanh tại đó đình chỉ mua hàng. IOC cũng mở thầu tìm mua tới 24 triệu thùng dầu từ châu Mỹ trong quý I năm 2026, đồng thời mua thêm các loại dầu Tây Phi, gồm lượng hàng từ Angola và Nigeria, để cân đối danh mục dầu thô với mức giá có thể chấp nhận.

Các nhà máy lọc dầu quốc doanh và MRPL

Mangalore Refinery and Petrochemicals đã chuyển hướng sang nguồn cung vùng Vịnh, gần đây mua 2 triệu thùng dầu Murban của Abu Dhabi thông qua đấu thầu để thay thế dầu Nga. Trong những tháng tới, nhà máy dự định dựa nhiều hơn vào các giao dịch mua giao ngay và nhà cung cấp theo hợp đồng dài hạn. Bharat Petroleum và HPCL Mittal Energy đã giảm mức độ tiếp xúc với dầu Nga, đồng thời tăng mua hàng từ Mỹ và vùng Vịnh, theo chiến lược chung của khu vực quốc doanh là giảm rủi ro và đa dạng hóa nguồn cung.

Nayara Energy

Nayara, công ty có cơ cấu cổ đông chịu ảnh hưởng của Rosneft, đang đối mặt với những hạn chế nghiêm ngặt hơn. Khả năng tìm nguồn thay thế lượng dầu Nga trong thời gian ngắn của công ty hạn chế hơn, và nhà máy có thể phải điều chỉnh công suất hoặc chất lượng dầu thô cho đến khi bảo đảm được nguồn cung ổn định từ các nguồn khác.

Trên toàn ngành, lãnh đạo doanh nghiệp dự báo lượng dầu Nga nhập khẩu sẽ giảm mạnh chứ không dừng ngay lập tức. Một số lô hàng vẫn có thể đến Ấn Độ qua các bên trung gian không nằm trong diện trừng phạt, nhưng các ngân hàng nhiều khả năng sẽ chặn mọi lô hàng có tài liệu vận chuyển thể hiện mối liên hệ trực tiếp với các nhà sản xuất trong danh sách trừng phạt.

Công suất chế biến, biên lợi nhuận và tác động đến người tiêu dùng

Tính đến tháng 9, tổng lượng dầu thô được chế biến tại Ấn Độ giảm xuống mức thấp nhất trong gần 19 tháng. Công khai, các nhà máy lọc dầu viện dẫn hoạt động bảo dưỡng theo lịch, nhưng các nhà quản lý thừa nhận việc mất đi sự linh hoạt nhờ các hỗn hợp dầu Nga giá rẻ buộc họ phải lập kế hoạch chặt chẽ hơn. Khi mức chiết khấu còn lớn, các nhà máy có thể tăng công suất, xây dựng tồn kho và lựa chọn thời điểm xuất khẩu sản phẩm để tận dụng biên lợi nhuận. Khi chiết khấu thu hẹp và cước vận tải tăng, mỗi quyết định mua dầu đều đi kèm rủi ro cao hơn và ít dư địa hơn.

Giá bán lẻ tại các cây xăng hiện chưa thay đổi, khiến biên lợi nhuận của các công ty tiếp thị dầu chịu sức ép khi giá dầu thô tăng hoặc đồng rupee suy yếu. Các công ty tiếp thị dầu có thể hấp thụ chi phí đầu vào cao hơn trong một thời gian, nhưng khả năng đó có giới hạn. Nếu giá quốc tế tiếp tục ở mức cao và các lô dầu thay thế vẫn đắt đỏ, nhiều khả năng sẽ có sự kết hợp giữa điều chỉnh giá bán lẻ có chọn lọc và hỗ trợ ngân sách tạm thời. Các chiến lược gia thị trường cảnh báo giá dầu thô tăng kéo dài có thể làm phình hóa đơn nhập khẩu và gia tăng rủi ro lạm phát, gây khó khăn cho chính sách tiền tệ và cân đối tài khóa.

Thanh toán, vận tải biển và đội tàu bóng tối

Rủi ro trừng phạt đã chuyển từ khâu khai thác sang giấy tờ dùng để vận chuyển dầu. Các ngân hàng hiện yêu cầu chứng minh nguồn gốc rõ ràng cho từng lô hàng. Nếu Rosneft hoặc Lukoil xuất hiện ở bất cứ đâu trên vận đơn, bộ phận tài chính sẽ ngần ngại phê duyệt thư tín dụng. Một số nhà giao dịch đang tìm cách chuyển giao qua nhiều khâu cho các đơn vị không bị trừng phạt, nhưng điều đó làm tăng rủi ro pháp lý và uy tín cho các đối tác cũng như ngân hàng của họ. Ngay cả khi một lô hàng về mặt kỹ thuật tuân thủ quy định, việc chậm giải ngân thanh toán vẫn làm tăng chi phí và bất định.

Trên biển, các hạn chế mới nhất đưa hơn 180 tàu vào danh sách, nhiều tàu trong số đó từng chở dầu Nga đến châu Á. Các nhà phân tích ước tính khoảng 95% số tàu mới bị nhắm mục tiêu đã vận chuyển dầu có nguồn gốc từ Nga trong năm qua, trong đó có khoảng 450.000 thùng/ngày giao đến Ấn Độ. Khi số lượng tàu chở dầu được chấp nhận giảm, cước vận tải tăng và việc lập kế hoạch hành trình trở nên phức tạp hơn. Đổi cờ tàu hoặc thay đổi chủ sở hữu có thể mở ra cách lách quy định trong tương lai, nhưng các bước đó cần thời gian. Mỗi lần chuyển tải bổ sung hoặc khoản phụ phí thuê tàu đều làm giảm doanh thu ròng của bên bán và tăng chi phí hàng cập cảng của bên mua.

Trung Quốc, giá cả và hiệu ứng lan tỏa toàn cầu

Trung Quốc và Ấn Độ là hai thị trường lớn nhất của dầu thô Nga. Trung Quốc thường tiếp nhận dầu thô East Siberia Pacific Ocean qua đường ống và đường biển, trong khi Ấn Độ chủ yếu mua dầu Urals bằng tàu chở dầu. Sau các động thái mới nhất của Mỹ, các tập đoàn quốc doanh lớn của Trung Quốc đã đình chỉ những lô hàng gắn với các nhà sản xuất Nga nằm trong danh sách đen trong khi các nhóm tuân thủ rà soát mức độ liên quan. Các nhà máy chế biến độc lập nhỏ hơn của Trung Quốc có thể tiếp tục mua, nhưng với khối lượng thấp hơn và thận trọng hơn. Các nhà máy lọc dầu Ấn Độ phần lớn đã tạm dừng mua trực tiếp có liên quan đến các công ty bị trừng phạt, đồng thời tìm hiểu liệu dầu từ các bên bán không bị trừng phạt có vượt qua được khâu kiểm tra của ngân hàng hay không.

Việc giảm mua đã khiến thị trường các loại dầu từ Trung Đông và lưu vực Đại Tây Dương thắt chặt hơn. Phần bù giá giao ngay của Murban, Basra Medium, Upper Zakum và một số loại dầu Tây Phi đã tăng khi nhu cầu của Trung Quốc và Ấn Độ chuyển trở lại các nguồn cung này. Giá dầu Brent vượt mức bình quân gần đây sau khi các lệnh trừng phạt được công bố, và giới giao dịch dự báo biến động giá sẽ tiếp diễn khi bên mua và bên bán tìm hiểu khả năng giao dịch trong các giới hạn mới. Cước vận tải cũng là một yếu tố khác đẩy giá giao đến Nam Á và Đông Á lên cao.

Có thể thay thế dầu Nga bằng nguồn nào

Không có loại dầu nào có thể thay thế hoàn toàn dầu Urals của Nga, một loại dầu chua trung bình phù hợp với các nhà máy lọc dầu phức hợp của Ấn Độ. Các lựa chọn gần tương đương nhất nằm ở vùng Vịnh. Basra Medium của Iraq và Upper Zakum của Abu Dhabi cho sản lượng thành phẩm và hàm lượng lưu huỳnh tương tự, còn nguồn cung của Saudi Arabia có thể đáp ứng phần dầu nặng hơn trong danh mục. Các loại dầu nhẹ như Murban và WTI của Mỹ có thể được phối trộn để duy trì cân bằng nguyên liệu cho sản xuất xăng và naphtha khi cần. Buzios và Tupi của Brazil cũng là những lựa chọn bổ sung, dù lịch giao hàng và cước vận chuyển từ Nam Đại Tây Dương đòi hỏi phải được tính toán cẩn thận.

Lượng dầu từ Mỹ đang tăng. Xuất khẩu dầu thô của Mỹ sang Ấn Độ đạt khoảng 575.000 thùng/ngày trong tháng 10, mức cao nhất kể từ năm 2022, và các đợt đấu thầu cho thấy con số này có thể còn tăng. Indian Oil đã tìm mua tới 24 triệu thùng từ châu Mỹ cho đầu năm 2026 nhằm tăng tính linh hoạt. Dầu từ Angola và Nigeria cũng đang bù đắp phần thiếu hụt, dù nhu cầu tăng từ Trung Quốc đối với các loại dầu thuộc lưu vực Đại Tây Dương hạn chế lượng dầu Ấn Độ có thể mua ở mức giá vẫn bảo toàn được biên lợi nhuận.

Các nhà máy lọc dầu cho biết tổng chi phí thay thế nguồn cung của Nga có thể khiến hóa đơn nhập khẩu hằng năm của Ấn Độ tăng dưới 2% nếu các nguồn thay thế ổn định. Dù vậy, hiện chi phí giao đến nơi cao hơn so với giai đoạn mức chiết khấu còn lớn. Các công cụ kiểm soát biến động gồm sử dụng chủ động hơn kho dự trữ dầu mỏ chiến lược, tăng thêm sản lượng trong nước và sắp xếp lịch xuất khẩu sản phẩm lọc dầu để cân bằng nhu cầu nội địa với chênh lệch giá quốc tế. Ưu tiên là duy trì nguồn cung đầy đủ cho các nhà máy lọc dầu mà không gây áp lực tài chính hay rủi ro tuân thủ.

Bài toán chính sách tại New Delhi

Giới chức cho biết các quyết định thu mua được định hướng bởi mục tiêu bảo đảm an ninh năng lượng với giá cả phải chăng, đồng thời tránh gián đoạn trong hoạt động ngân hàng và vận tải biển. Ấn Độ không ủng hộ các lệnh trừng phạt đơn phương, nhưng nhìn chung các nhà máy lọc dầu tránh vi phạm biện pháp của Mỹ vì các lệnh trừng phạt thứ cấp có thể cắt đứt nguồn tài chính và bảo hiểm. Các cuộc tiếp xúc ngoại giao với Washington vẫn tiếp diễn, trong đó có các cuộc thảo luận về thương mại. Thuế quan gần đây của Mỹ áp lên hàng hóa Ấn Độ đã làm gia tăng căng thẳng, nhưng hai bên đang tìm cách ổn định quan hệ thương mại trong khi Ấn Độ đa dạng hóa nguồn năng lượng.

Trong nước, các nhà hoạch định chính sách có một số công cụ nếu giá dầu thô duy trì ở mức cao. Họ có thể cho phép tăng giá bán lẻ ở mức hạn chế, điều chỉnh thuế nhiên liệu để giảm gánh nặng cho người tiêu dùng hoặc hỗ trợ có mục tiêu cho các ngành dễ bị tổn thương nếu diễn biến lạm phát đòi hỏi. Không lựa chọn nào trong số đó là không tốn kém, vì vậy cách tiếp cận hiện nay nhấn mạnh danh mục dầu thô linh hoạt và tuân thủ nghiêm ngặt. Chiến lược này nhằm duy trì đà tăng trưởng, kiểm soát lạm phát và bảo đảm khả năng tiếp cận nguồn tài chính toàn cầu trong quá trình các nhà máy lọc dầu giảm phụ thuộc lớn vào dầu Nga.

Kết luận chính

• Các lệnh trừng phạt của Mỹ đối với Rosneft và Lukoil đang buộc các nhà máy lọc dầu Ấn Độ giảm mua dầu Nga và cơ cấu lại danh mục dầu thô.
• Tỷ trọng dầu Nga trong nhập khẩu dầu thô của Ấn Độ giảm còn khoảng 34%, so với gần 36% trong những năm trước.
• Mức chiết khấu dầu Nga thu hẹp, trong khi sự giám sát của ngân hàng và công ty bảo hiểm làm tăng rủi ro giao dịch.
• Các công ty phải chấm dứt dần giao dịch với các nhà sản xuất Nga bị trừng phạt trước hạn chót ngày 21 tháng 11.
• Lượng dầu Mỹ giao đến Ấn Độ tăng lên khoảng 575.000 thùng/ngày trong tháng 10, mức cao nhất kể từ năm 2022.
• Indian Oil tạm dừng rồi nối lại các giao dịch mua dầu Nga tuân thủ quy định, đồng thời tìm mua tới 24 triệu thùng từ châu Mỹ cho đầu năm 2026.
• MRPL mua dầu Murban của Abu Dhabi, trong khi các nhà máy lọc dầu quốc doanh khác giảm mức độ tiếp xúc với dầu Nga và chuyển sang nguồn cung vùng Vịnh cùng Mỹ.
• Công suất chế biến dầu tại các nhà máy lọc dầu Ấn Độ trong tháng 9 giảm xuống mức thấp nhất trong gần 19 tháng, phản ánh hoạt động bảo dưỡng và khả năng linh hoạt về nguồn dầu thô bị thu hẹp.
• Các lệnh trừng phạt đối với hơn 180 tàu đã làm giảm số tàu chở dầu sẵn có và đẩy cước vận tải đến châu Á tăng cao.
• Thay thế dầu Nga có thể khiến hóa đơn nhập khẩu hằng năm tăng dưới 2% nếu nguồn cung thay thế ổn định.
• Giá bán lẻ nhiên liệu hiện chưa thay đổi, nhưng biên lợi nhuận thu hẹp làm tăng khả năng phải điều chỉnh trong tương lai nếu giá dầu thô tiếp tục cao.