Thái Lan bác cáo buộc thao túng tiền tệ khi đàm phán thuế quan với Mỹ tăng cường

Vì sao Thái Lan phản bác cáo buộc thao túng tiền tệ

Bộ trưởng Tài chính Thái Lan Ekniti Nitithanprapas bác bỏ cáo buộc nước này thao túng đồng baht, khẳng định các nhà hoạch định chính sách không điều chỉnh tỷ giá để giành lợi thế thương mại. Ông cho biết Ngân hàng Thái Lan có các công cụ kiểm soát biến động mà không cần dùng đến những biện pháp làm méo mó thị trường. Thông điệp này nhằm trấn an nhà đầu tư và đối tác thương mại trong bối cảnh thuế quan, gánh nặng nợ và tăng trưởng không đồng đều đang gây sức ép lên nền kinh tế.

Ngân hàng trung ương nhấn mạnh mục tiêu của mình là ổn định tỷ giá, chứ không phải duy trì đồng baht ở một mức cố định. Các quan chức cho biết mọi hoạt động can thiệp thị trường đều nhằm làm dịu những biến động bất thường, chứ không đẩy đồng tiền đến một tỷ giá định trước. Lập trường này phù hợp với những thỏa thuận mới với Mỹ, theo đó giới hạn các biện pháp mà mỗi bên xem là có thể chấp nhận trong chính sách tiền tệ.

Bộ trưởng Tài chính cũng cho biết chính phủ sẽ tăng cường giám sát các dòng tiền bất hợp pháp trước tháng 12. Nhà chức trách muốn ngăn chặn các dòng vốn có thể gây bất ổn thị trường, củng cố biện pháp phòng chống rửa tiền và giảm nguy cơ dòng vốn đầu cơ làm gia tăng biến động tỷ giá. Các bước được công bố cho thấy Bangkok đang tìm cách xử lý những lo ngại về ổn định tài chính, đồng thời duy trì đà phát triển của quan hệ thương mại.

Quan chức Thái Lan nói gì về diễn biến của đồng baht

Quan chức Thái Lan mô tả cách tiếp cận của nước này là thận trọng. Họ cho rằng chính sách tiền tệ và tỷ giá dựa vào các công cụ tiêu chuẩn của ngân hàng trung ương, như nghiệp vụ thanh khoản và truyền thông chính sách, thay vì trực tiếp tìm cách làm suy yếu đồng tiền. Bộ trưởng Tài chính nói chính phủ không có ý định làm méo mó thị trường. Ngân hàng Thái Lan (BOT) nhiều lần khẳng định không nhắm tới lợi thế thương mại thông qua tỷ giá.

Trong những ngày gần đây, Bộ Tài chính Mỹ và BOT nhất trí rằng các biện pháp an toàn vĩ mô và quản lý dòng vốn, cũng như việc sử dụng các công cụ đầu tư của chính phủ như quỹ hưu trí, sẽ không được dùng để nhắm tới tỷ giá vì mục đích cạnh tranh. Các quy định an toàn vĩ mô thường bao gồm giới hạn đòn bẩy hoặc cho vay thế chấp nhằm tác động đến ổn định tài chính. Biện pháp quản lý dòng vốn bao gồm thuế hoặc kiểm soát dòng vốn vào và ra. Thỏa thuận chung này nhằm ngăn các công cụ đó trở thành đòn bẩy tỷ giá ngầm.

Nhà chức trách Thái Lan cũng cam kết minh bạch hơn về mọi hoạt động can thiệp thị trường ngoại hối. Bộ Tài chính Mỹ cho biết Thái Lan và Malaysia sẽ công bố thông tin định kỳ. Ngân hàng trung ương Thái Lan nói các thỏa thuận này không làm thay đổi mục tiêu ổn định tỷ giá. Mục đích là cho thấy mọi bước đi của BOT đều nhằm bảo đảm thị trường vận hành tốt, chứ không phải giành lợi thế xuất khẩu.

Thuế quan mới của Mỹ có ý nghĩa gì với các nhà xuất khẩu Thái Lan

Washington công bố khuôn khổ thuế quan mới trong năm nay, áp mức thuế cơ bản 10% lên phần lớn hàng nhập khẩu và thêm các mức thuế đối ứng khác nhau tùy đối tác. Những tín hiệu ban đầu cho thấy hàng hóa Thái Lan có thể chịu thuế 36%. Sau đó, Mỹ ấn định mức thuế 19% đối với hàng nhập khẩu từ Thái Lan, cho biết mức này tương đương với mức áp dụng cho một số nước trong khu vực. Quan chức Thái Lan nói họ sẽ tiếp tục tìm cách giảm gánh nặng thuế, còn bộ trưởng tài chính dự kiến đề nghị giảm thuế đối với một số sản phẩm cụ thể.

Vấn đề thuế quan có ý nghĩa then chốt đối với triển vọng của Thái Lan. Xuất khẩu chiếm tỷ trọng lớn trong nền kinh tế, còn Mỹ là thị trường xuất khẩu đơn lẻ lớn nhất của nước này. Thuế quan làm tăng giá hàng Thái Lan tại thị trường Mỹ, giảm biên lợi nhuận của doanh nghiệp Thái hoặc bên mua tại Mỹ, đồng thời có thể khiến đơn hàng chuyển sang các nước khác. Các ngành như thép và nhôm phải đối mặt với chi phí cao hơn và biên lợi nhuận thấp hơn, trong khi các nhà sản xuất phụ tùng ô tô, ván ép và đồ nội thất cho biết họ ngày càng bất an về giá cả và lịch giao hàng. Những ngành phụ thuộc vào hàng nhập khẩu như máy móc và điện tử cũng chịu sức ép, bởi chi phí đầu vào có thể tăng trong lúc nhu cầu xuất khẩu suy yếu.

Ngoại giao đang được triển khai song song với những căng thẳng thương mại này. Quan chức Thái Lan và Mỹ gần đây phác thảo khuôn khổ tăng cường hợp tác thương mại, trong đó Thái Lan cam kết gỡ bỏ rào cản thuế quan đối với khoảng 99% hàng hóa Mỹ. Bangkok hy vọng việc mở cửa thị trường hơn nữa cho sản phẩm Mỹ sẽ giảm căng thẳng song phương và củng cố lập luận xin giảm thuế đối với hàng xuất khẩu Thái Lan. Cách tiếp cận này bổ trợ cho nỗ lực đa dạng hóa thị trường xuất khẩu và hỗ trợ các doanh nghiệp cần điều chỉnh dòng sản phẩm hoặc nâng cấp chuỗi giá trị.

Washington xác định thao túng tiền tệ như thế nào

Bộ Tài chính Mỹ đánh giá các đối tác thương mại dựa trên ba dấu hiệu chính: thặng dư thương mại song phương lớn với Mỹ, thặng dư tài khoản vãng lai đáng kể và việc can thiệp một chiều kéo dài vào thị trường tiền tệ. Nếu hội đủ cả ba tiêu chí, một nước có thể bị xem xét và gắn nhãn. Mối quan ngại cốt lõi là liệu chính phủ có đang đẩy giá trị đồng tiền xuống để giúp hàng xuất khẩu có lợi thế về chi phí trên thị trường nước ngoài hay không.

Quan chức Thái Lan khẳng định họ không làm điều đó. BOT cho biết không nhắm tới việc làm đồng baht yếu đi và mọi hoạt động trên thị trường ngoại hối đều nhằm hạn chế biến động bất thường. Các cam kết minh bạch gần đây, cùng thỏa thuận không dùng công cụ an toàn vĩ mô hoặc quản lý dòng vốn để tác động đến tỷ giá, nhằm chứng minh Thái Lan đang hoạt động theo những thông lệ được chấp nhận.

Điều này có ý nghĩa với doanh nghiệp. Việc bị gắn nhãn thao túng có thể làm gia tăng căng thẳng thương mại và khiến doanh nghiệp khó lập kế hoạch. Việc chứng minh đáng tin cậy rằng can thiệp chỉ nhằm kiểm soát biến động sẽ giảm nguy cơ bị áp thêm biện pháp trừng phạt, đồng thời giúp doanh nghiệp chuẩn bị ứng phó với thuế quan và biến động tiền tệ thay vì những cú sốc chính trị tồi tệ nhất.

Vì sao đồng baht mạnh dù tăng trưởng yếu

Diễn biến của đồng baht phản ánh nhiều yếu tố đan xen. Một yếu tố trong năm nay là giao dịch vàng. Thái Lan là thị trường vàng vật chất lớn. Khi giá vàng toàn cầu tăng, dòng vàng có thể làm tăng lượng USD chảy vào và thúc đẩy việc chuyển đổi trở lại sang đồng baht, qua đó nâng giá đồng tiền này. Kênh tác động này có thể mạnh trong những giai đoạn nhà đầu tư ngại rủi ro, khi nhà đầu tư toàn cầu chuyển sang vàng thỏi và các nhà giao dịch trong nước chốt lời. Quan chức đã thảo luận về những thay đổi kỹ thuật có thể giảm mức độ nhạy cảm của đồng baht trước dòng chảy vàng, trong đó có việc khuyến khích thanh toán bằng USD cho nhiều giao dịch hơn và xem xét thuế đối với giao dịch vàng vật chất.

Sự dịch chuyển đầu tư và thương mại cũng đóng vai trò quan trọng. Các công ty muốn đa dạng hóa chuỗi cung ứng, giảm phụ thuộc vào Trung Quốc đã hướng tới Thái Lan để mở rộng năng lực sản xuất trong các lĩnh vực điện tử, thiết bị đường sắt và hạ tầng số. Các dự án này mang lại đầu tư trực tiếp nước ngoài và nhập khẩu công nghệ, một số dự án còn góp phần làm tăng thặng dư tài khoản vãng lai theo thời gian. Khi kết hợp với dự trữ ngoại hối đáng kể của Thái Lan và hệ thống tài chính ổn định, những dòng vốn này có thể hỗ trợ đồng baht.

Các yếu tố toàn cầu cũng có tác động. Khi đồng USD suy yếu hoặc thị trường dự đoán Mỹ sẽ hạ lãi suất, vốn thường dịch chuyển sang châu Á, trong đó có Thái Lan. Điều này có thể đẩy đồng baht tăng giá ngay cả khi nhu cầu trong nước yếu. Đồng tiền mạnh hơn giúp giảm chi phí nhập khẩu, qua đó có thể giảm áp lực lạm phát. Tuy nhiên, mặt trái là hàng xuất khẩu kém cạnh tranh hơn và doanh thu du lịch có thể giảm, vì du khách nước ngoài đổi được ít baht hơn cho số tiền họ bỏ ra.

Ngân hàng Thái Lan có thể làm gì mà không khiến Washington bất bình

Nhiệm vụ của ngân hàng trung ương tập trung vào ổn định giá cả và tài chính. Trong phạm vi đó, BOT có thể điều chỉnh lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng khi lạm phát cho phép. Các bên tham gia thị trường dự đoán lãi suất sẽ giảm hồi đầu năm nay khi căng thẳng thương mại gia tăng, và vẫn có khả năng điều chỉnh thêm nếu triển vọng xấu đi. Ngân hàng cũng có thể dùng các công cụ thanh khoản để duy trì dòng tín dụng cho hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ, đồng thời ngăn tình trạng siết tín dụng làm trầm trọng thêm đà suy giảm.

Về tỷ giá, BOT có thể tiếp tục làm dịu những biến động quá mức trong ngày và kéo dài nhiều ngày mà không nhắm đến một mức cụ thể. Ngân hàng cũng có thể khuyến khích đầu tư ra nước ngoài và việc sử dụng công cụ phòng ngừa rủi ro của nhà nhập khẩu, nhà xuất khẩu, qua đó giúp giảm áp lực một chiều lên đồng tiền. Kế hoạch của Bộ Tài chính nhằm tăng cường giám sát các dòng tiền bất hợp pháp trước tháng 12 là một biện pháp khác. Thực thi nghiêm hơn các quy định chống rửa tiền, yêu cầu báo cáo rõ ràng hơn và giám sát chặt các dòng tiền rủi ro cao có thể giảm khả năng xảy ra những đợt tăng vốn đầu cơ đột biến.

Ngoài các công cụ trước mắt, quan chức đang đánh giá những điểm bất cập của thị trường làm khuếch đại biến động. Thực tiễn trên thị trường vàng là một ví dụ. Các biện pháp kỹ thuật như thúc đẩy thanh toán bằng USD cho một số giao dịch và xem xét cách tính thuế đối với giao dịch vàng vật chất có thể giảm tác động của dòng chảy vàng lên đồng baht mà không vi phạm thỏa thuận nào với Mỹ. Các nhà hoạch định chính sách cũng nhấn mạnh việc minh bạch dữ liệu hơn về hoạt động can thiệp, qua đó trấn an đối tác thương mại rằng mọi hành động đều nhằm ổn định thị trường chứ không phải phá giá cạnh tranh.

Phản ứng của các ngành và rủi ro đối với tăng trưởng

Các nhà sản xuất và nhà cung cấp dịch vụ Thái Lan đang cùng lúc xoay xở với hai sức ép. Thuế quan của Mỹ làm tăng chi phí tiếp cận thị trường xuất khẩu lớn nhất, còn đồng baht mạnh tiếp tục thu hẹp biên lợi nhuận. Các hiệp hội ngành cho biết lượng đơn hàng biến động hơn và các cuộc đàm phán giá kéo dài hơn. Nhà xuất khẩu kim loại và phụ tùng ô tô nói việc thực thi thuế quan thiếu nhất quán làm gia tăng bất ổn trong kế hoạch sản xuất. Các doanh nghiệp phụ thuộc vào hàng nhập khẩu trong lĩnh vực máy móc và điện tử phải chịu chi phí linh kiện cao hơn, trong khi giá xuất khẩu của họ trở nên kém hấp dẫn hơn.

Lãnh đạo doanh nghiệp đã kêu gọi hỗ trợ có trọng điểm. Các đề xuất gồm hoãn xếp một số khoản vay vào nhóm nợ xấu để doanh nghiệp có thêm thời gian điều chỉnh, cơ cấu lại tín dụng nhằm giảm nghĩa vụ trả nợ trong ngắn hạn và cung cấp các khoản vay lãi suất thấp để hỗ trợ hiện đại hóa, đổi mới và quy trình xanh hơn. Những người ủng hộ cho rằng các công cụ đánh giá tín dụng thay thế, như sử dụng dữ liệu thương mại điện tử hoặc hóa đơn tiện ích, có thể giúp doanh nghiệp nhỏ tiếp cận vốn lưu động trong giai đoạn khó khăn.

Các nhà kinh tế cảnh báo tăng trưởng có thể giảm xuống dưới 2% trong năm nay nếu khối lượng xuất khẩu giảm nhanh hơn dự kiến và du lịch tiếp tục phục hồi không đồng đều. Xuất khẩu chiếm tỷ trọng lớn trong GDP và khoảng một phần năm lượng hàng xuất khẩu được đưa tới thị trường Mỹ. Các nghiên cứu cũng đã mô hình hóa những kịch bản xấu nhất do cú sốc thuế quan gây ra, theo đó GDP sẽ giảm một phần nhỏ của một điểm phần trăm. Dù đồng baht mạnh giúp hạ một số chi phí nhập khẩu, thiệt hại đối với xuất khẩu và dịch vụ có thể lớn hơn những khoản lợi đó. Ngân hàng Thái Lan đã có động thái hiếm thấy là tổ chức tham vấn chính thức với các hiệp hội ngành để duy trì luồng dữ liệu và phản hồi chính sách theo cả hai chiều.

Doanh nghiệp và nhà đầu tư nên làm gì lúc này

Thuế quan và tỷ giá tác động qua lại theo những cách phức tạp. Đồng tiền yếu hơn có thể giúp hàng xuất khẩu rẻ hơn, nhưng thuế quan của Mỹ có thể xóa bỏ lợi thế đó. Việc cùng lúc tính đến cả hai loại chi phí là thiết yếu. Các công ty hoạt động tại Thái Lan và đối tác Mỹ có thể giảm rủi ro bằng những bước đi thiết thực, ứng phó với cả biểu thuế lẫn biến động tiền tệ.

• Rà soát hợp đồng về điều khoản chuyển tiếp chi phí thuế quan và điều chỉnh mô hình định giá để phản ánh các mức thuế có thể áp dụng của Mỹ cũng như biến động tiềm tàng của đồng baht.
• Đa dạng hóa nhà cung cấp và thị trường khi có thể, bao gồm tìm nguồn hàng từ các nước chịu mức thuế Mỹ thấp hơn hoặc bán vào những thị trường không bị áp thuế mới.
• Sử dụng công cụ ngoại hối như hợp đồng kỳ hạn và quyền chọn để phòng ngừa rủi ro tỷ giá baht, đồng thời đặt giới hạn rủi ro để biến động bất lợi không làm gián đoạn hoạt động.
• Điều chỉnh đồng tiền ghi hóa đơn và thanh toán cho phù hợp với cơ cấu doanh thu và chi phí nhằm giảm chênh lệch, đồng thời cân nhắc sử dụng phòng ngừa rủi ro tự nhiên khi có thể.
• Theo dõi tín hiệu chính sách từ BOT và Bộ Tài chính Mỹ, bởi thay đổi trong kỳ vọng lãi suất hoặc quy định công bố thông tin có thể khiến tỷ giá biến động nhanh.
• Xây dựng các kịch bản kết hợp thay đổi thuế quan với biến động tiền tệ, đồng thời chuẩn bị phương án dự phòng về hậu cần, hàng tồn kho và nhu cầu tài chính.

Tóm tắt

• Bộ trưởng Tài chính Thái Lan nói nước này không thao túng đồng baht và chính sách nhằm tránh làm méo mó thị trường.
• Ngân hàng Thái Lan cho biết mục tiêu của mình là ổn định tỷ giá và mọi hành động trên thị trường đều nhằm làm dịu biến động, chứ không nhắm đến một mức tỷ giá cụ thể.
• Thái Lan và Mỹ nhất trí không sử dụng các công cụ an toàn vĩ mô, quản lý dòng vốn hoặc công cụ đầu tư của chính phủ để nhắm đến tỷ giá vì mục đích cạnh tranh.
• Thái Lan và Malaysia nhất trí với Bộ Tài chính Mỹ sẽ công bố thông tin về mọi hoạt động can thiệp thị trường ngoại hối nhằm tăng cường minh bạch.
• Mỹ áp mức thuế 19% đối với hàng nhập khẩu từ Thái Lan, sau những tín hiệu ban đầu về mức thuế 36%. Quan chức Thái Lan sẽ tiếp tục đề nghị giảm thuế đối với một số mặt hàng.
• Bangkok phác thảo khuôn khổ xóa bỏ rào cản thuế quan đối với khoảng 99% hàng hóa Mỹ nhập khẩu vào Thái Lan trong khuôn khổ các cuộc đàm phán thương mại rộng hơn.
• Dòng chảy vàng, sự dịch chuyển chuỗi cung ứng và biến động lãi suất toàn cầu đã hỗ trợ đồng baht. Đồng tiền mạnh giúp giảm chi phí nhập khẩu nhưng gây sức ép lên xuất khẩu và du lịch.
• Các hiệp hội ngành cho biết biên lợi nhuận thu hẹp và đơn hàng biến động. Những đề xuất hỗ trợ gồm giảm nhẹ nghĩa vụ vay, tín dụng lãi suất thấp có trọng điểm và cải thiện khả năng tiếp cận vốn lưu động.
• Bộ Tài chính dự kiến tăng cường giám sát các dòng tiền bất hợp pháp trước tháng 12 để ngăn chặn dòng vốn gây bất ổn.
• Doanh nghiệp được khuyến nghị phòng ngừa rủi ro tiền tệ, đa dạng hóa nhà cung cấp và thị trường, đồng thời điều chỉnh hợp đồng và định giá để tính đến thuế quan và biến động tỷ giá.