Unitree Robotics được chấp thuận IPO trị giá 619 triệu USD tại Thượng Hải, dự kiến trở thành nhà sản xuất robot hình người đầu tiên niêm yết

Thương vụ niêm yết mang tính bước ngoặt cho ngành robot Trung Quốc

Unitree Robotics, nhà sản xuất robot hình người và robot bốn chân có trụ sở tại Hàng Châu, đã vượt qua rào cản pháp lý cuối cùng để niêm yết trên STAR Market của Thượng Hải, huy động khoảng 4,2 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 619 triệu USD. Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) đã phê duyệt đăng ký của công ty vào ngày 3 tháng 7 năm 2026, đưa Unitree tiến gần hơn tới thương vụ có thể trở thành một trong những đợt niêm yết công nghệ được theo dõi sát sao nhất tại Trung Quốc trong năm nay.

Thương vụ được kỳ vọng rộng rãi sẽ đưa Unitree trở thành công ty robot hình người niêm yết đại chúng đầu tiên trên thế giới. Điều này quan trọng vì sẽ giúp các nhà đầu tư đại chúng lần đầu tiếp cận trực tiếp một lĩnh vực mà Bắc Kinh đặt gần trung tâm các tham vọng chính sách công nghiệp, bao gồm tự động hóa nhà máy, dịch vụ gia đình và các ứng dụng ở không gian công cộng.

Đợt niêm yết diễn ra khi thị trường IPO trong nước của Trung Quốc có những dấu hiệu khởi sắc mới sau thời gian dài trầm lắng. Trong nửa đầu năm 2026, các đợt IPO cổ phiếu A trên sàn Thượng Hải, Thâm Quyến và Bắc Kinh huy động được 7,7 tỷ USD, tăng 64,4% so với cùng kỳ năm trước, theo dữ liệu của LSEG. Sự cải thiện này cho thấy các cơ quan quản lý đang cho phép những thương vụ niêm yết quy mô lớn tiếp tục sau giai đoạn yên ắng, khi thị trường vốn bị hạn chế bởi các tiêu chuẩn thẩm định chặt chẽ hơn.

Chỉ vài ngày trước khi Unitree được phê duyệt, cổ phiếu China Resources New Energy đã tăng hơn gấp đôi trong phiên chào sàn tại Thâm Quyến, sau khi công ty điện gió và điện mặt trời này huy động 24,5 tỷ nhân dân tệ, mức IPO lớn nhất châu Á tính đến nay trong năm nay. Thời điểm này cho thấy nhà đầu tư đang dần quan tâm trở lại tới các đợt niêm yết lớn tại Trung Quốc.

IPO được xúc tiến ra sao: 73 ngày từ nộp hồ sơ đến phê duyệt

Unitree nộp đơn xin IPO vào ngày 20 tháng 3 năm 2026 và vượt qua vòng thẩm định của ủy ban niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải vào ngày 1 tháng 6. CSRC xác nhận đăng ký vào ngày 3 tháng 7 năm 2026. Khoảng thời gian từ khi hồ sơ được tiếp nhận đến khi phê duyệt cuối cùng là khoảng 73 ngày, một trong những quy trình thẩm định nhanh nhất từng được ghi nhận theo cơ chế thẩm định trước của STAR Market.

Cơ chế thẩm định trước được đưa ra vào tháng 6 năm 2025 trong khuôn khổ gói cải cách hướng tới các công ty công nghệ chất lượng cao. Hệ thống này được thiết kế nhằm rút ngắn quy trình từ thẩm định của sở giao dịch đến đăng ký với cơ quan quản lý, giúp các công ty đáp ứng tiêu chí cụ thể được tiến hành nhanh hơn. Chấp thuận có hiệu lực trong 12 tháng, tạo khoảng thời gian để Unitree hoàn tất định giá, bảo lãnh phát hành và phát hành cổ phiếu mà không phải bắt đầu lại quy trình.

STAR Market, ra mắt năm 2019, được xem là phiên bản Nasdaq của Trung Quốc. Sàn được lập ra để tiếp nhận các công ty công nghệ và khoa học có thể chưa đạt ngưỡng lợi nhuận của các sàn truyền thống. Unitree hiện đã có lãi, nhờ đó có vùng đệm tài chính lớn hơn nhiều ứng viên STAR Market trước đây.

Các công ty công nghệ khác cũng đang đi theo lộ trình tương tự. Shanghai Enflame Technology, một trong bốn kỳ lân GPU của Trung Quốc, được ủy ban niêm yết chấp thuận vào tháng 6. Sở giao dịch cũng tiếp nhận hồ sơ IPO của XPHOR, một công ty quang tử silicon. Tại Diễn đàn Lujiazui 2026, Chủ tịch CSRC Wu Qing cho biết ủy ban sẽ mở rộng tiêu chuẩn niêm yết của STAR Market để bao gồm trí tuệ nhân tạo, đồng thời hỗ trợ các doanh nghiệp công nghệ lõi trong các lĩnh vực công nghệ lượng tử, sản xuất sinh học và trí tuệ hiện thân.

Unitree dự định sử dụng số tiền huy động được như thế nào

Theo bản cáo bạch, Unitree sẽ bán ít nhất 40,45 triệu cổ phiếu, tương đương tối thiểu 10% cổ phần công ty. Thương vụ dự kiến định giá Unitree ở mức khoảng 42 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 5,9-6,2 tỷ USD. Unitree chưa công bố ngày chào bán chính thức hoặc khoảng giá.

Số tiền thu được sẽ dành cho bốn dự án chính. Khoảng 48,1% được dùng cho nghiên cứu các mô hình robot thông minh, 26,4% cho phát triển thân robot, 10,6% cho các sản phẩm robot thông minh mới và 14,9% cho xây dựng cơ sở sản xuất robot thông minh.

Unitree sản xuất robot hình người, robot bốn chân và các linh kiện robot. Mẫu robot hình người G1 có giá khoảng 27.300 USD, trong khi các nền tảng cao cấp hơn là H1 và H2 được sử dụng trong nghiên cứu và thử nghiệm công nghiệp. Theo bản cáo bạch, công ty đã giao hơn 5.500 robot hình người trong năm 2025, chiếm khoảng 32,4% thị trường toàn cầu. Robot hình người chiếm 51,5% doanh thu trong chín tháng đầu năm 2025, tăng từ mức 27,6% của cả năm 2024.

Về tài chính, Unitree nổi bật trong một lĩnh vực mà nhiều công ty thường đốt tiền. Công ty báo cáo doanh thu năm 2025 khoảng 1,7 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 250 triệu USD, lợi nhuận ròng 278 triệu nhân dân tệ và lợi nhuận điều chỉnh khoảng 591 triệu nhân dân tệ. Biên lợi nhuận gộp của hoạt động kinh doanh cốt lõi vào khoảng 60,3%, cao hơn mức của hầu hết đối thủ trong ngành robot.

Vì sao Unitree có lãi trong khi hầu hết đối thủ ngành robot chưa có lãi

Robot hình người là lĩnh vực đòi hỏi nhiều vốn, nơi nhiều công ty chi mạnh cho phát triển nhưng chưa tạo ra lợi nhuận. Unitree trở thành trường hợp ngoại lệ nhờ một lựa chọn kỹ thuật then chốt: tự thiết kế và sản xuất bộ truyền động khớp nối thay vì mua từ các nhà cung cấp chuyên biệt.

Bộ truyền động là các khớp cơ giới giúp vận hành tay chân robot, thường chiếm 35-40% chi phí linh kiện của một robot hình người. Hầu hết công ty phương Tây mua hộp số sóng biến dạng có tỷ số truyền cao từ các nhà cung cấp như HarmonicDrive, khiến thời gian giao hàng kéo dài và hạn chế khả năng tùy chỉnh. Thay vào đó, Unitree áp dụng phương thức truyền động gần trực tiếp, kết hợp tỷ số truyền thấp hơn với động cơ mật độ mô-men xoắn cao do công ty tự sản xuất. Các đợt tháo rời sản phẩm độc lập không phát hiện logo nhà cung cấp bên ngoài trên cụm bộ truyền động của G1.

Kết quả là chi phí vật liệu thấp hơn và tốc độ cải tiến nhanh hơn. Theo ước tính của các nhà phân tích, chi phí linh kiện của G1 vào khoảng 9.000 USD, trong khi giá bán khoảng 27.300 USD. Biên lợi nhuận gộp xấp xỉ 67% này giúp Unitree có lãi, trong khi đối thủ UBTech Robotics niêm yết tại Hong Kong, với doanh thu năm 2025 là 2 tỷ nhân dân tệ, ghi nhận khoản lỗ ròng khoảng 700 triệu nhân dân tệ.

Tốc độ cải tiến cũng giúp lợi thế này ngày càng lớn. Unitree có thể thiết kế và chế tạo mẫu thử bộ truyền động mới trong vài tuần, trong khi các đối thủ phụ thuộc vào chuỗi cung ứng bên ngoài thường cần ba tháng trở lên cho mỗi vòng phát triển. Công ty đang đi theo mô hình từng thấy ở các nhà sản xuất phần cứng Trung Quốc: DJI thống lĩnh thị trường máy bay không người lái tiêu dùng nhờ kiểm soát bộ điều khiển bay và bộ điều tốc điện tử, còn BYD tạo lợi thế trong lĩnh vực xe điện bằng cách tự sản xuất pin.

Công ty cũng biết cách thu hút sự chú ý. Tháng 5 năm 2026, Unitree ra mắt GD01, cỗ máy cơ khí có người lái nặng 500 kg, cao khoảng 2,8 mét, có thể chuyển đổi giữa đi bằng hai chân và bò bằng bốn chân. Tổng giám đốc Wang Xingxing trực tiếp điều khiển thiết bị trong buổi trình diễn ra mắt. Với giá khởi điểm khoảng 650.000 USD, GD01 khó trở thành nguồn doanh thu lớn, nhưng là màn trình diễn ấn tượng về năng lực kỹ thuật đúng lúc quy trình IPO bước vào giai đoạn cuối.

Làn sóng bùng nổ rộng hơn của AI hiện thân và robot

Unitree niêm yết giữa làn sóng đầu tư bùng nổ vào trí tuệ hiện thân, thuật ngữ chỉ các hệ thống AI có khả năng nhận thức, suy luận và hành động trong môi trường vật lý. Theo dữ liệu của ITJuzi, các công ty AI hiện thân Trung Quốc huy động 93,5 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 13,8 tỷ USD, trong nửa đầu năm 2026, tăng gấp năm lần so với cùng kỳ năm trước. Giai đoạn sáu tháng ghi nhận 322 thương vụ gọi vốn, nhiều hơn gấp đôi năm trước.

Vốn đầu tư tập trung vào ba lĩnh vực: mô hình ngôn ngữ lớn cho AI hiện thân, thu thập dữ liệu huấn luyện robot quy mô lớn và năng lực đưa sản phẩm ra thị trường. Unitree, AgiBot và Galbot đạt định giá trên 10 tỷ nhân dân tệ trong năm ngoái, trở thành những kỳ lân đầu tiên của lĩnh vực này. Năm nay, 19 công ty khác gia nhập nhóm, trong đó có Galbot, X Square Robot và Galaxea AI; một số công ty đã vượt mốc 20 tỷ nhân dân tệ.

Bắc Kinh đang dồn lực hỗ trợ lĩnh vực này. Khái niệm trí tuệ hiện thân xuất hiện trong Báo cáo Công tác Chính phủ năm 2025 của Trung Quốc và đề xuất cho Quy hoạch 5 năm lần thứ 15. Hơn một nửa số tỉnh và thành phố của Trung Quốc đã đưa phát triển trí tuệ hiện thân và robot vào báo cáo công tác chính quyền năm 2026. Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin cho biết các nhà sản xuất Trung Quốc đã ra mắt hơn 330 mẫu sản phẩm robot hình người tính đến năm 2025.

Wei Kai, người đứng đầu viện nghiên cứu AI thuộc Viện Hàn lâm Công nghệ Thông tin và Truyền thông Trung Quốc, cho biết robot hình người của nước này đã có những bước tiến đáng kể về điều khiển động cơ và kiến trúc nhận thức.

Robot hình người của Trung Quốc đã có những bước tiến đáng kể về năng lực điều khiển động cơ, thể hiện qua các sự kiện gần đây. Khả năng phát triển của bộ não cũng rất nhanh.

Nhà nước cũng đang xây dựng hạ tầng để huấn luyện các hệ thống này. Trung Quốc đã thành lập 27 địa điểm thu thập dữ liệu trên toàn quốc nhằm hỗ trợ huấn luyện AI hiện thân, và Quỹ Đầu tư Công nghiệp Trí tuệ Nhân tạo Quốc gia đã rót vốn vào các công ty như Galbot và Deep Robotics.

Rủi ro an ninh, pháp lý và địa chính trị

Giá thấp và tốc độ tăng trưởng nhanh của Unitree đã thu hút sự chú ý quốc tế, nhưng cũng khiến công ty bị giám sát tại Mỹ và những nơi khác. Vấn đề pháp lý cốt lõi là Unitree là công ty Trung Quốc, chịu sự điều chỉnh của luật pháp Trung Quốc, trong đó có Điều 7 Luật Tình báo Quốc gia năm 2017, quy định các tổ chức và công dân phải hỗ trợ, trợ giúp và hợp tác với hoạt động tình báo nhà nước.

Nghĩa vụ này không thay đổi theo vị trí máy chủ, chính sách quyền riêng tư hay việc có công ty con ở nước ngoài. Điều đó có nghĩa dữ liệu do bất kỳ robot Unitree nào thu thập, bao gồm video, âm thanh, GPS và dữ liệu đo từ xa của khớp, có thể được nhà chức trách Trung Quốc tiếp cận hợp pháp khi có yêu cầu.

Các nhà nghiên cứu an ninh độc lập cũng đã ghi nhận những lỗ hổng kỹ thuật. Năm 2025, các nhà nghiên cứu cho biết G1 thường xuyên truyền âm thanh, video, GPS và dữ liệu cảm biến tới máy chủ ở Trung Quốc trong quá trình hoạt động bình thường. Họ cũng phát hiện các khóa mã hóa được ghi cứng và một lỗ hổng Bluetooth có khả năng lây lan, tên UniPwn, có thể cấp quyền truy cập cấp root cho kẻ tấn công trong phạm vi kết nối không dây. Unitree cho biết đã khắc phục hầu hết vấn đề này, nhưng chưa có cuộc kiểm toán độc lập nào công khai xác nhận các biện pháp sửa lỗi đã đầy đủ.

Tại Washington, các nhà lập pháp đã phản ứng bằng những đề xuất hạn chế. Đạo luật An ninh Robot Mỹ sẽ cấm các cơ quan liên bang mua hệ thống mặt đất không người lái từ các công ty thuộc quốc gia đối địch, trong khi Đạo luật Ngăn chặn Công nghệ Gián điệp của ĐCSTQ năm 2026 do Thượng nghị sĩ Rick Scott đề xuất nêu đích danh Unitree và yêu cầu rà soát an ninh quốc gia trước khi công ty được tiếp tục bán hàng tại thị trường Mỹ. Một tiểu ban Hạ viện đã tổ chức phiên điều trần riêng về các rủi ro an ninh quốc gia của Unitree vào tháng 3 năm 2026.

Các chuyên gia an ninh khuyến nghị những tổ chức sử dụng phần cứng Unitree triển khai robot trên các phân đoạn mạng cô lập và tắt Bluetooth, chỉ sử dụng kết nối WiFi. Những bước này làm giảm bề mặt tấn công kỹ thuật, nhưng không thay đổi nghĩa vụ pháp lý của công ty theo luật Trung Quốc.

IPO có ý nghĩa gì với nhà đầu tư và thị trường

Việc Unitree niêm yết sẽ tạo ra một mốc tham chiếu trên thị trường đại chúng cho ngành robot hình người toàn cầu. Nhà đầu tư sẽ theo dõi sát định giá, bởi mức giá chào bán nhiều khả năng sẽ trở thành cơ sở định giá các đối thủ Trung Quốc trong lĩnh vực này. Mức định giá dự kiến khoảng 42 tỷ nhân dân tệ sẽ đưa Unitree vào cùng phân khúc với một số nhà cung cấp ô tô quy mô vừa, dù công ty tăng trưởng nhanh hơn nhiều doanh nghiệp phần cứng truyền thống.

Các nhà đầu tư quốc tế đang điều chỉnh đánh giá. Tại Hàn Quốc, các nhà phân tích nhấn mạnh lợi thế về biên lợi nhuận gộp và chiến lược giá thấp của Unitree. Yoojin Park, nhà nghiên cứu tại Hanwha Investment & Securities, lưu ý biên lợi nhuận gộp dự kiến 60,4% của Unitree cao hơn nhiều so với mức bình quân 44,4% của các đối thủ.

Dựa trên nền tảng này, hệ sinh thái thuật toán, công cụ phát triển và ứng dụng sử dụng nền tảng Unitree đang mở rộng.

Người phát biểu là Yeji Song, nhà nghiên cứu tại Hana Securities. Bà cho biết thêm tiềm năng dài hạn của công ty nằm ở hệ sinh thái phần mềm và dịch vụ, chứ không chỉ ở phần cứng.

Đối thủ toàn cầu gần nhất của Unitree là dự án Optimus của Tesla, được thiết kế để mang tải trọng lớn hơn và hoạt động lâu hơn G1. Quyết định của NVIDIA sử dụng thân robot H2 Plus của Unitree làm nền tảng phần cứng cho hệ thống robot hình người tham chiếu Isaac GR00T, được công bố vào tháng 6 năm 2026, giúp Unitree có thêm uy tín trong cộng đồng nghiên cứu, đồng thời làm gia tăng cạnh tranh.

Tuy nhiên, luận điểm đầu tư vẫn đi kèm rủi ro. Khả năng tải của G1, khoảng 3-5 kg, thấp hơn nhiều so với mục tiêu 20-25 kg của Tesla, khiến robot bị giới hạn ở các nhiệm vụ nhẹ hơn. Danh mục bằng sáng chế của công ty cũng tương đối mỏng, với chỉ 262 bằng sáng chế được đăng ký trên toàn cầu tính đến đầu năm 2026, so với gần 3.000 của UBTech. Trước đây, Unitree chủ yếu dựa vào bí mật thương mại, một chiến lược có hiệu quả trong các thị trường biến động nhanh nhưng ngày càng rủi ro khi đối thủ thiết kế ngược sản phẩm.

Điểm chính

• Unitree Robotics được CSRC chấp thuận vào ngày 3 tháng 7 năm 2026 để IPO trên STAR Market ở Thượng Hải, dự kiến huy động khoảng 4,2 tỷ nhân dân tệ, tương đương 619 triệu USD.
• Công ty dự định bán ít nhất 40,45 triệu cổ phiếu, tương ứng mức định giá khoảng 42 tỷ nhân dân tệ, và có thể niêm yết sớm nhất vào cuối tháng 7.
• Unitree có lãi, với doanh thu năm 2025 khoảng 1,7 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng 278 triệu nhân dân tệ, nhờ tự sản xuất bộ truyền động và có biên lợi nhuận gộp cao.
• Robot hình người chiếm hơn một nửa doanh thu của Unitree trong chín tháng đầu năm 2025; công ty đã giao hơn 5.500 robot loại này trong năm ngoái.
• IPO diễn ra trong bối cảnh các đợt niêm yết cổ phiếu A tại Trung Quốc hồi phục và đầu tư vào AI hiện thân tăng vọt, với 13,8 tỷ USD được huy động trong nửa đầu năm 2026.
• Những lo ngại về an ninh và pháp lý liên quan đến luật dữ liệu Trung Quốc và các lỗ hổng được báo cáo đã thúc đẩy các đề xuất lập pháp của Mỹ, có thể hạn chế khả năng tiếp cận thị trường của Unitree.