Ảo ảnh bán dẫn
Nền kinh tế Hàn Quốc đang tăng tốc nhờ làn sóng nhu cầu do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy, với hai tập đoàn bán dẫn Samsung Electronics và SK hynix ghi nhận lợi nhuận kỷ lục, còn chỉ số Kospi lên mức chưa từng có, vượt 6.400 điểm. Trong quý I/2026, nước này bất ngờ tăng trưởng: tổng sản phẩm quốc nội tăng 1,7% so với quý trước và 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái, đảo chiều sau đợt suy giảm cuối năm 2025. Xuất khẩu tăng 5,1%, dẫn đầu là các sản phẩm công nghệ thông tin và chip nhớ phục vụ trung tâm dữ liệu, điện thoại thông minh trên toàn cầu, trong khi GDP ngành chế tạo tăng vọt 3,9%.
Nội dung
Tuy nhiên, bên dưới vẻ ngoài thịnh vượng ấy, những điểm yếu cơ cấu đang gia tăng với tốc độ đáng báo động. Trong khi các số liệu tổng thể làm nhà đầu tư lóa mắt và các hội nghị quốc tế ca ngợi vị thế của Hàn Quốc trong kỷ nguyên AI, tốc độ tăng trưởng tiềm năng của nền kinh tế, thước đo năng lực bền vững trong dài hạn, vẫn đều đặn suy giảm về mức thấp lịch sử. Đợt bùng nổ hiện nay không phản ánh sức khỏe kinh tế trên diện rộng, mà là sự tập trung ngày càng nguy hiểm vào một ngành duy nhất, dễ tổn thương trước cú sốc địa chính trị, thị trường bão hòa và những thăng trầm của chu kỳ công nghệ toàn cầu. Nghịch lý này định hình vị thế của Hàn Quốc năm 2026: thị trường chứng khoán và lợi nhuận doanh nghiệp lập kỷ lục cùng tồn tại với năng lực tăng trưởng nền tảng suy giảm và các điểm yếu bên ngoài ngày càng chồng chất.
Bài toán tăng trưởng tiềm năng
Theo Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD), tốc độ tăng trưởng tiềm năng của Hàn Quốc dự kiến giảm từ 1,92% năm 2025 xuống 1,71% trong năm nay, rồi tiếp tục xuống 1,57% vào năm tới. Đến quý IV/2027, tốc độ tăng trưởng theo quý được dự báo giảm còn 1,52%. Chỉ số này đo lường mức sản lượng tối đa mà nền kinh tế có thể duy trì mà không gây ra lạm phát, khi sử dụng đầy đủ lao động, vốn và các nguồn lực khác. Chỉ số đã giảm mạnh từ mức 3,63% năm 2012, cho thấy năng lực sản xuất bị xói mòn trong dài hạn.
Khoảng cách ngày càng nới rộng với Mỹ cho thấy vị thế của Hàn Quốc đang sa sút. Từ năm 2023, Hàn Quốc tụt sau nền kinh tế lớn nhất thế giới về tăng trưởng tiềm năng; chênh lệch tăng từ 0,03 điểm phần trăm lên mức dự báo 0,38 điểm phần trăm vào năm 2027. Sự phân hóa này cho thấy Hàn Quốc đang mất lợi thế về năng suất và hiệu quả sử dụng nguồn lực, ngay cả khi thị trường chứng khoán liên tiếp lập đỉnh, tạo ra khoảng cách nguy hiểm giữa định giá thị trường và các yếu tố nền tảng kinh tế.
Rủi ro tập trung theo địa lý
Nền kinh tế dễ tổn thương do phụ thuộc đặc biệt lớn vào một nhóm hẹp thị trường xuất khẩu và chủng loại sản phẩm. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc xác định xuất khẩu chip của nước này biến động mạnh gấp 1,9 lần Đài Loan và 2,7 lần Nhật Bản, chủ yếu do phụ thuộc nhiều vào Trung Quốc và Mỹ, đồng thời tập trung vào điện thoại thông minh và máy chủ trung tâm dữ liệu.
Năm 2022, Hàn Quốc xuất khẩu 55% tổng lượng chip sang Trung Quốc, và 7% khác sang Mỹ. Hơn 60% chip Hàn Quốc cuối cùng được sử dụng trong thiết bị di động và hạ tầng trung tâm dữ liệu, khiến nền kinh tế dễ bị tác động bởi biến động nhu cầu hàng điện tử tiêu dùng và các chu kỳ đầu tư điện toán đám mây. Khi kinh tế Trung Quốc chững lại hoặc các tập đoàn công nghệ Mỹ giảm mở rộng trung tâm dữ liệu, xuất khẩu Hàn Quốc sụt giảm mạnh hơn đáng kể.
Yang Jun-seok, giáo sư kinh tế tại Đại học Công giáo Hàn Quốc, cảnh báo đà tăng trưởng hiện nay dựa trên những nền tảng mong manh.
Tăng trưởng quý I phần lớn do ngành bán dẫn thúc đẩy, che lấp sự suy yếu ở các lĩnh vực khác. Trong bối cảnh lo ngại về bong bóng AI, nếu nhu cầu chip toàn cầu suy yếu, nền kinh tế nói chung của Hàn Quốc có thể phải hứng chịu cú sốc đáng kể.
Sự tập trung này tạo ra mô hình bùng nổ rồi suy thoái, khác với các đối thủ trong khu vực. Đài Loan duy trì danh mục cân bằng hơn với các loại chip không phải chip nhớ dùng cho pin xe điện và thiết bị gia dụng, trong khi Nhật Bản đã đa dạng hóa nền tảng công nghệ. Việc Hàn Quốc tập trung vào chip nhớ cho một số thị trường đầu ra nhất định khiến nước này đặc biệt dễ tổn thương trước làn sóng xây dựng hạ tầng AI hiện nay. Các nhà phân tích cảnh báo chu kỳ này có thể không bền vững khi công nghệ chuyển từ các mô hình thiên về huấn luyện sang những ứng dụng tập trung vào suy luận.
Giữa làn đạn địa chính trị
Tình hình càng phức tạp khi ngành bán dẫn Hàn Quốc bị kẹt giữa các chính sách công nghiệp đối đầu của Washington và Bắc Kinh. Đạo luật CHIPS và Khoa học của Mỹ áp đặt những hạn chế nghiêm ngặt đối với đầu tư công nghệ tại Trung Quốc, trong khi các biện pháp trả đũa của Trung Quốc nhắm vào nhà sản xuất chip Mỹ Micron Technology tạo ra môi trường đầy rủi ro cho các doanh nghiệp Hàn Quốc hoạt động tại cả hai thị trường.
Samsung Electronics và SK hynix, hai công ty cùng chi phối sản xuất chip nhớ toàn cầu, duy trì các cơ sở sản xuất trọng yếu tại Trung Quốc. SK hynix sản xuất khoảng một nửa lượng chip DRAM tại nhà máy Vô Tích, trong khi cơ sở ở Tây An của Samsung chiếm 40% sản lượng bộ nhớ NAND flash toàn cầu. Các hoạt động này phụ thuộc vào công nghệ có xuất xứ từ Mỹ, hiện cần được cấp phép miễn trừ theo các cơ chế kiểm soát xuất khẩu, làm dấy lên bất ổn về khả năng duy trì trong dài hạn.
Thế khó này không chỉ dừng ở các cơ sở sản xuất. Hàn Quốc nhập 47,5% nguyên liệu đất hiếm từ Trung Quốc, những vật liệu thiết yếu cho chế tạo bán dẫn tiên tiến. Việc Bắc Kinh sẵn sàng tận dụng các chuỗi cung ứng này, thể hiện qua các hạn chế xuất khẩu gallium và germanium năm 2023, là mối đe dọa trực tiếp đối với năng lực sản xuất của Hàn Quốc. Đồng thời, các công ty Hàn Quốc chịu sức ép phải tuân theo những hạn chế do Mỹ dẫn dắt đối với chuyển giao công nghệ tiên tiến sang Trung Quốc, qua đó có nguy cơ ảnh hưởng đến thị trường xuất khẩu lớn nhất của mình.
Rủi ro càng tăng do điểm yếu năng lượng
Những diễn biến địa chính trị gần đây ở Trung Đông phơi bày thêm một điểm yếu nghiêm trọng khác trong cấu trúc kinh tế Hàn Quốc. Nước này nhập khẩu 84% năng lượng, trong đó khoảng 70% nguồn cung dầu đi qua eo biển Hormuz. Phong tỏa kéo dài của Iran tại điểm nghẽn quan trọng này buộc Seoul phải tìm nguồn dầu thô khẩn cấp, đồng thời đối mặt với chi phí đầu vào tăng cao, đe dọa sức cạnh tranh của ngành chế tạo.
Khủng hoảng năng lượng tác động trực tiếp đến ngành sản xuất bán dẫn, vốn tiêu thụ lượng năng lượng cực lớn. Ngoài ra, Hàn Quốc phụ thuộc vào Israel tới 97,5% nguồn cung brom, hóa chất thiết yếu trong sản xuất chip, tạo thêm một điểm dễ tổn thương giữa lúc xung đột khu vực diễn biến căng thẳng. Khác với Nhật Bản, nước đã đa dạng hóa nguồn năng lượng và xây dựng dự trữ chiến lược sau các cú sốc dầu mỏ thập niên 1970, Hàn Quốc vẫn gần như là một hòn đảo năng lượng với ít phương án ứng phó khẩn cấp.
Tổng thống Lee Jae Myung đứng trước lựa chọn khó khăn giữa ổn định nguồn cung năng lượng, duy trì sức cạnh tranh công nghiệp và giữ dư địa ngân sách cho chương trình nghị sự xã hội tiến bộ. Trợ cấp nhiên liệu trước mắt tiêu tốn ngân sách vốn dành cho cải cách nhà ở và phúc lợi, trong khi quá trình chuyển dịch sang năng lượng tái tạo còn mất nhiều năm mới có thể đem lại hiệu quả. Chính phủ đã bảo đảm 74,62 triệu thùng dầu thô cho tháng 5 và giảm phụ thuộc vào dầu Trung Đông từ 69% xuống 56% nhờ tăng nhập khẩu từ Mỹ và châu Phi, nhưng tình trạng thiếu naphtha và các sản phẩm hạ nguồn vẫn đáng lo ngại.
Cơ cấu cứng nhắc
Bên cạnh các rủi ro bên ngoài, nền kinh tế Hàn Quốc còn chịu những ràng buộc nội tại cản trở khả năng thích ứng. Bức tranh công nghiệp vẫn bị chi phối bởi các tập đoàn gia đình trị, hay chaebol, tập trung nguồn lực vào những ngành đã định hình, đồng thời lấn át các doanh nghiệp vừa sáng tạo. Cơ cấu này tạo ra danh mục xuất khẩu mà hiện có 10 trong số 15 ngành chủ lực đang suy giảm, gồm thép, hóa dầu, màn hình và pin thứ cấp, trong khi ngành bán dẫn tăng trưởng mạnh.
Các tranh chấp lao động tại Samsung Electronics, doanh nghiệp sử dụng lao động lớn nhất và là động lực xuất khẩu của quốc gia, cho thấy rủi ro của sự tập trung. Đình công kéo dài hoặc gián đoạn sản xuất tại riêng công ty này có thể nhanh chóng gây chấn động toàn bộ nền kinh tế. Kim Dae-jong, giáo sư quản trị kinh doanh tại Đại học Sejong, cho rằng cải cách cơ cấu phải giải quyết tình trạng mất cân đối này.
Một nền kinh tế gần như hoàn toàn dựa vào bán dẫn là không bền vững. Ngoài những rủi ro bên ngoài gắn với chu kỳ chip, các tranh chấp lao động kéo dài tại Samsung Electronics có thể ảnh hưởng đến sản lượng của công ty và giáng đòn vào nền kinh tế nói chung.
Viện Kinh tế Công nghiệp và Thương mại Hàn Quốc dự báo tăng trưởng xuất khẩu tổng thể sẽ giảm mạnh từ 16,6% năm nay xuống 4,7% vào năm tới, khi hiệu ứng nền cao và nhu cầu ổn định dần phát huy tác động. Trong khi đó, cạnh tranh giá rẻ từ Trung Quốc tiếp tục làm suy yếu vị thế của Hàn Quốc trong các ngành máy móc, thép và hóa dầu, vốn từng tạo chỗ dựa cho nền kinh tế.
Ứng phó chính sách và bất định
Chính quyền Lee xác định sáu lĩnh vực ưu tiên cải cách: quy định, tài chính, dịch vụ công, lương hưu, giáo dục và lao động. Bộ trưởng Tài chính Koo Yoon-cheol và Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc Shin Hyun-song cam kết phối hợp chính sách nhằm nâng cao tiềm năng tăng trưởng thông qua thay đổi cơ cấu, thay vì kích thích ngắn hạn. Trong lễ nhậm chức, ông Shin nhấn mạnh ngân hàng trung ương cần đóng vai trò tích cực hơn trong thúc đẩy cải cách để ứng phó với đà tăng trưởng chậm lại.
Tiến triển vẫn chưa rõ rệt. Hàn Quốc đã giảm phụ thuộc vào dầu Trung Đông và quốc hội thông qua các biện pháp loại bỏ cổ phiếu quỹ giúp củng cố quyền kiểm soát của chaebol, nhưng Seoul vẫn chưa đạt được mục tiêu nâng hạng lên thị trường phát triển của MSCI. Các đơn vị cung cấp chỉ số nêu lý do đồng nội tệ chưa được chuyển đổi đầy đủ và tính minh bạch của thị trường còn hạn chế, cản trở dòng vốn toàn cầu có thể tài trợ cho quá trình đa dạng hóa.
Chính phủ đặt mục tiêu giảm phụ thuộc vào nguyên liệu công nghiệp Trung Quốc từ 70% xuống 50% vào năm 2030, cam kết hỗ trợ hơn 55 nghìn tỷ won cho sản xuất trong nước và các chuỗi cung ứng thay thế. Tham gia liên minh Chip 4 cùng Mỹ, Nhật Bản và Đài Loan mở ra con đường bảo đảm an ninh chuỗi cung ứng tập thể, dù Seoul vẫn giữ thái độ thận trọng hơn Tokyo, nước nhiệt tình đón nhận sáng kiến này. Chính quyền cũng đang xem xét các sáng kiến mua sắm chung với Nhật Bản và Singapore để bảo đảm nguồn nguyên liệu thiết yếu.
Những điểm chính
- Trong quý I/2026, kinh tế Hàn Quốc tăng 1,7% so với quý trước nhờ xuất khẩu bán dẫn, nhưng theo dự báo của OECD, tăng trưởng tiềm năng giảm còn 1,71% trong năm nay và 1,57% vào năm tới.
- Hàn Quốc xuất khẩu 55% lượng chip sang Trung Quốc và phụ thuộc nhiều vào nhu cầu trung tâm dữ liệu của Mỹ, khiến mức biến động cao gấp 1,9 lần Đài Loan và 2,7 lần Nhật Bản.
- Căng thẳng địa chính trị giữa Mỹ và Trung Quốc đe dọa các nhà sản xuất Hàn Quốc là Samsung và SK hynix, vốn vận hành các cơ sở trọng yếu tại Trung Quốc nhưng đồng thời chịu sức ép hạn chế chuyển giao công nghệ.
- Rủi ro an ninh năng lượng gia tăng do xung đột Trung Đông: 70% lượng dầu nhập khẩu đi qua eo biển Hormuz và 97,5% nguồn brom dùng để sản xuất chip được nhập từ Israel.
- Chính quyền Tổng thống Lee Jae Myung đang theo đuổi cải cách cơ cấu trong các lĩnh vực quy định, tài chính, lương hưu, giáo dục và lao động nhằm giảm phụ thuộc vào các tập đoàn lớn và tăng trưởng dựa vào một ngành duy nhất.
