Nghịch lý tiêu dùng
Nhật Bản đang mắc kẹt trong một bài toán kinh tế đi ngược những dự đoán thông thường. Chi tiêu hộ gia đình sau khi điều chỉnh theo lạm phát giảm 1,8% trong tháng 2 so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu tháng giảm thứ ba liên tiếp và mạnh hơn mức giảm 1% của tháng 1. Đà giảm diễn ra ngay cả khi lương thực tế chuyển sang tăng trong tháng 1 lần đầu tiên sau hơn một năm, tạo ra mâu thuẫn rõ rệt thách thức những quan niệm kinh tế truyền thống. Thông thường, sức mua tăng sẽ dẫn đến tiêu dùng mạnh hơn, nhưng các hộ gia đình Nhật Bản lại thắt chặt ngân sách thay vì tận hưởng thu nhập tăng. Số liệu do Bộ Nội vụ và Truyền thông công bố hôm thứ Ba khiến các nhà kinh tế bất ngờ; trước đó, họ dự báo mức giảm nhẹ hơn, 0,8%. Mức sụt giảm sâu cho thấy người tiêu dùng tại nền kinh tế lớn thứ ba thế giới ngày càng thận trọng. Tiêu dùng trong nước chiếm hơn một nửa tổng sản lượng và là động lực tăng trưởng chủ yếu của nước này.
Nội dung
Phân tích số liệu
Báo cáo tháng 2 cho thấy xu hướng chi tiêu không đồng đều giữa các nhóm, phản ánh bức tranh phức tạp về những ưu tiên thay đổi trong bối cảnh áp lực gia tăng. Chi cho giáo dục và giao thông giảm mạnh nhất, trong khi chi phí y tế là điểm sáng hiếm hoi giữa bức tranh ảm đạm. Tuy nhiên, xét trên cơ sở đã điều chỉnh theo mùa, tình hình có vẻ bớt u ám hơn đôi chút so với số liệu tiêu đề. Tổng chi tiêu thực tế tăng 1,5% so với tháng 1, phần nào gợi ý tình hình có thể đang ổn định bên dưới những so sánh cùng kỳ ảm đạm, đồng thời cho thấy đà tăng theo tháng có thể đang dần hình thành.
Mức cải thiện theo tháng này diễn ra cùng thời điểm niềm tin người tiêu dùng trong tháng 2 đạt mức cao nhất trong gần bảy năm, theo dữ liệu khảo sát riêng. Dù vậy, mức giảm kéo dài so với cùng kỳ cho thấy các hộ gia đình Nhật Bản vẫn ngần ngại nới hầu bao, bất chấp tâm lý cải thiện và tiền lương tăng theo số liệu thống kê. Sự chênh lệch giữa kết quả khảo sát niềm tin và hành vi chi tiêu thực tế cho thấy tâm lý người tiêu dùng phức tạp đến mức nào sau nhiều năm chịu áp lực lạm phát dai dẳng, khiến người mua quen với việc chuẩn bị cho tình huống xấu nhất.
Khoảng cách giữa tiền lương và giá cả
Đà giảm hôm thứ Hai diễn ra ngay cả sau khi tiền lương điều chỉnh theo lạm phát chuyển sang tăng trong tháng 1, chấm dứt giai đoạn suy giảm kéo dài suốt phần lớn năm 2025. Số liệu dự kiến công bố hôm thứ Tư cho thấy lương thực tế tiếp tục tăng trong tháng 2, nối dài đợt phục hồi sức mua ngắn ngủi. Về lý thuyết, lương thực tế tăng sẽ giúp chi tiêu tại các cửa hàng bán lẻ và nhà hàng tăng lên. Nhưng trên thực tế, các hộ gia đình Nhật Bản dường như đón nhận mức tăng lương với thái độ hoài nghi, hình thành từ những trải nghiệm trước đây.
Yukihiro Morita, kinh tế trưởng tại Viện Nghiên cứu Meiji Yasuda, đã mô tả chính xác sự chênh lệch này trong phân tích xu hướng.
Độ trễ giữa quá trình phục hồi thu nhập và phản ứng chi tiêu phản ánh điều mà các nhà kinh tế gọi là sự mệt mỏi vì lạm phát. Sau khi phải chịu mức tăng giá vượt mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong bốn năm liên tiếp tính đến năm 2025, các hộ gia đình đã quen ưu tiên nhu yếu phẩm, đồng thời cắt giảm những khoản chi không thiết yếu bất kể tiền lương mỗi tháng biến động ra sao.Tiêu dùng thực tế vẫn yếu. Dù thu nhập thực tế đã tăng, điều đó chưa lập tức tác động đến tiêu dùng.
Áp lực lên ngân sách hộ gia đình tiếp tục tăng mà chưa có dấu hiệu giảm nhẹ. Theo khảo sát của Teikoku Databank, các công ty thực phẩm và đồ uống dự kiến tăng giá gần 2.800 mặt hàng trong tháng này, mức cao nhất kể từ tháng 10. Phần lớn doanh nghiệp cho biết hóa đơn tiền lương tăng là nguyên nhân chính dẫn đến các đợt tăng giá, cho thấy chính đà tăng lương vốn được kỳ vọng thúc đẩy tiêu dùng có thể lại làm lạm phát do chi phí đẩy gia tăng, bào mòn sức mua trước khi nó kịp kích thích nhu cầu.
Chính phủ can thiệp giữa nhiều trở ngại
Thủ tướng Sanae Takaichi đã triển khai các biện pháp tài khóa mạnh tay nhằm phá vỡ vòng xoáy thận trọng này trước khi nó ăn sâu hơn. Chính quyền của bà bắt đầu hỗ trợ hóa đơn điện, khí đốt vào đầu năm để hạn chế chi phí năng lượng của các hộ gia đình đang chật vật với các khoản chi theo mùa. Khi xung đột tại Iran đẩy giá dầu toàn cầu tăng, bà nhanh chóng bổ sung các biện pháp khẩn cấp nhằm kiềm chế giá xăng tại các trạm bơm. Những biện pháp này là một phần trong gói kích thích rộng hơn trị giá 17,7 nghìn tỷ yen, nhằm giảm tác động của giá cả tăng cao và bảo vệ mức sống.
Tuy nhiên, các nỗ lực tài khóa này lập tức tạo ra căng thẳng với định hướng chính sách tiền tệ. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang thắt chặt chính sách để chống lạm phát, nâng lãi suất lên 0,75%, mức cao nhất trong 30 năm, đồng thời giảm mua trái phiếu. Các nhà phân tích của Deloitte nhận định việc mở rộng tài khóa có nguy cơ đi ngược nhiệm vụ chống lạm phát của ngân hàng trung ương, khi kích thích nhu cầu trong lúc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cố gắng hạ nhiệt nền kinh tế. Sự kết hợp giữa chi tiêu chính phủ và chính sách kiềm chế của ngân hàng trung ương đã góp phần đẩy lãi suất dài hạn tăng lên; lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm vượt 2,3% trong tháng 1 lần đầu tiên kể từ năm 1998.
Thế khó của ngân hàng trung ương
Khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chuẩn bị đưa ra quyết định chính sách vào ngày 28 tháng 4, các quan chức phải cân nhắc một bài toán khó có thể quyết định hướng đi của đà phục hồi. Thống đốc Kazuo Ueda cần xác định liệu các cú sốc bên ngoài, đặc biệt là xung đột ở Trung Đông, chủ yếu sẽ đẩy lạm phát lên hay làm suy yếu đầu tư và tiêu dùng do bất ổn. Ngân hàng trung ương đã phát tín hiệu sẵn sàng tiếp tục tăng lãi suất nếu diễn biến kinh tế phù hợp với dự báo, nhưng số liệu tiêu dùng yếu khiến lập luận về việc bình thường hóa chính sách trở nên phức tạp hơn đáng kể.
Xu hướng tiền lương là một cơ sở tham khảo cho các nhà hoạch định chính sách khi điều hướng giữa những luồng tác động trái chiều này. Liên đoàn lao động Rengo cho biết tính đến đầu tháng 4, người lao động đạt mức tăng lương bình quân 5,09%, gần bằng mức cao nhất trong ba thập niên là 5,25% của năm ngoái. Xét về lý thuyết, kết quả từ các cuộc đàm phán lương mùa xuân thường niên, gọi là shunto, ủng hộ mục tiêu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản về một vòng tuần hoàn tích cực giữa giá cả và tiền lương tăng. Nhưng nếu các hộ gia đình không chi tiêu khoản lương tăng thêm, vòng tuần hoàn đó sẽ đứt gãy và cơ sở lý luận cho những đợt tăng lãi suất tiếp theo cũng lung lay.
Rủi ro toàn cầu làm bất ổn gia tăng
Xung đột leo thang ở Trung Đông phủ bóng lên triển vọng kinh tế Nhật Bản, đặc biệt đe dọa các ngành phụ thuộc vào nhập khẩu. Giới chức đang đánh giá chiến sự có thể tác động lan rộng đến nền kinh tế ra sao, nhất là thông qua thị trường năng lượng và chuỗi cung ứng công nghiệp. Morita đặc biệt cảnh báo tình trạng thiếu naphtha và các nguyên liệu hóa dầu khác có thể làm tăng chi phí sản xuất trong toàn ngành chế tạo Nhật Bản.
Nguy cơ lạm phát nhập khẩu quay trở lại đúng lúc áp lực giá trong nước dịu đi đe dọa kéo dài tình trạng mệt mỏi vì lạm phát đang đè nặng lên các hộ gia đình, đồng thời trì hoãn mọi đợt phục hồi trong hoạt động bán lẻ.Nếu các chi phí sản xuất tăng này được chuyển sang người tiêu dùng, khiến giá thực phẩm và các mặt hàng khác tăng cao, tiêu dùng nhiều khả năng sẽ tiếp tục trì trệ.
Việc phụ thuộc nhiều vào dầu mỏ Trung Đông khiến Nhật Bản dễ tổn thương trước các gián đoạn nguồn cung hơn những nước độc lập về năng lượng. Dù trợ cấp của chính phủ đã hạn chế mức tăng giá xăng ở khoảng 2,4% trong giai đoạn từ cuối tháng 2 đến đầu tháng 3, giới chức đã chuẩn bị các kế hoạch dự phòng, trong đó có khả năng xả dầu từ kho dự trữ chiến lược. Tổng lượng dự trữ công và tư có thể đáp ứng nhu cầu trong nước trong khoảng 254 ngày, dù việc xả kho có thể cần phối hợp với các đối tác G7 để phát huy hiệu quả tối đa và ổn định thị trường.
Những tiền lệ trong lịch sử
Tình trạng tiền lương tăng nhưng không kích thích tiêu dùng không phải chưa từng xảy ra trong lịch sử kinh tế Nhật Bản gần đây, cho thấy đây có thể là vấn đề cơ cấu sâu xa chứ không chỉ là bất thường tạm thời. Tháng 8 năm 2024, lương thực tế tăng 1,1% so với cùng kỳ nhờ tiền thưởng mùa hè, nhưng chi tiêu hộ gia đình trong cùng giai đoạn lại giảm 1,4%. Tương tự, chi tiêu tháng 4 năm 2025 giảm ngoài dự kiến dù lương danh nghĩa tăng và thị trường lao động thắt chặt. Trong đánh giá giữa năm 2025, OECD nhận định tiêu dùng trong quý I năm 2025 vẫn đi ngang dù lương danh nghĩa tăng và thị trường lao động diễn biến tích cực.
Những lần tái diễn này cho thấy nền kinh tế Nhật Bản đang chịu tác động của các yếu tố mang tính cơ cấu thay vì chu kỳ. Dân số già hóa tiếp tục làm giảm lực lượng trong độ tuổi lao động, thu hẹp số lượng người tiêu dùng tiềm năng và làm thay đổi cơ cấu nhu cầu theo hướng tăng chi cho y tế, giảm chi cho giáo dục hoặc hàng hóa lâu bền. Những trở ngại nhân khẩu học đã kéo dài 11 năm liên tiếp, tạo lực cản căn bản đối với nhu cầu trong nước mà các đợt tăng lương tạm thời khó có thể khắc phục. Bên cạnh đó, nhiều năm tâm lý giảm phát rồi đột ngột chuyển sang lạm phát đã khiến các hộ gia đình ưu tiên tiết kiệm phòng ngừa hơn là thỏa mãn nhu cầu trước mắt; tiền lương cao hơn vẫn chưa phá vỡ được thói quen này.
Điểm chính
- Chi tiêu hộ gia đình giảm 1,8% so với cùng kỳ trong tháng 2, sâu hơn mức giảm 0,8% mà các nhà kinh tế dự báo
- Lương thực tế chuyển sang tăng trong tháng 1 lần đầu tiên sau hơn một năm, nhưng tiêu dùng đã giảm ba tháng liên tiếp
- Thủ tướng Takaichi triển khai trợ cấp điện, khí đốt và xăng để giảm áp lực giá cả, tạo căng thẳng với chính sách thắt chặt của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
- Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ quyết định về lãi suất vào ngày 28 tháng 4 trong bối cảnh các tín hiệu từ tăng trưởng tiền lương và tiêu dùng yếu trái chiều nhau
- Liên đoàn lao động Rengo cho biết mức tăng lương trong các cuộc đàm phán mùa xuân đạt 5,09%, gần bằng mức cao nhất trong ba thập niên của năm ngoái
- Xung đột Trung Đông có nguy cơ gây lạm phát nhập khẩu do chi phí dầu mỏ và naphtha tăng, có thể tiếp tục siết chặt ngân sách hộ gia đình
- Niềm tin người tiêu dùng đạt mức cao nhất trong bảy năm vào tháng 2 dù chi tiêu giảm, cho thấy khả năng phục hồi trong tương lai nếu lạm phát dịu đi
