Kỷ nguyên Goldilocks khép lại
Chỉ số Sensex chuẩn của Ấn Độ đã giảm hơn 9% kể từ khi giao tranh bùng phát ở Trung Đông, xóa sổ hàng tỷ USD giá trị thị trường và gây chấn động một trong những nền kinh tế triển vọng nhất thế giới. Trong nhiều tháng, Ấn Độ tận hưởng giai đoạn mà các nhà kinh tế gọi là "Goldilocks": tăng trưởng mạnh đi cùng giá cả hạ nhiệt, kỷ luật tài khóa và dự trữ ngoại tệ dồi dào, giúp nước này trở thành nơi trú ẩn an toàn giữa biến động toàn cầu. Lợi thế đó giờ đang tan biến khi cuộc chiến Mỹ-Israel nhằm vào Iran bước sang tháng thứ hai, tạo nên điều mà các quan chức mô tả là cơn bão hoàn hảo của cú sốc năng lượng, gián đoạn thương mại và biến động thị trường tài chính.
Nội dung
Cuộc xung đột trên thực tế đã đóng cửa eo biển Hormuz, tuyến đường thủy hẹp mà khoảng 20% lượng dầu vận chuyển toàn cầu cùng một lượng đáng kể khí tự nhiên hóa lỏng đi qua. Với Ấn Độ, nước tiêu thụ dầu lớn thứ ba thế giới, đây là mối đe dọa sống còn đối với nền kinh tế. Trung Đông cung cấp khoảng 40% lượng dầu nhập khẩu và 80% nguồn khí đốt của nước này. Giá dầu thô Brent tăng vọt từ khoảng 70 USD/thùng trước chiến tranh lên hơn 100 USD hiện nay, trong khi giá dầu thô trong rổ dầu của Ấn Độ chạm 157 USD/thùng theo số liệu gần đây. Những tác động dây chuyền đang nhanh chóng lan rộng khắp nền kinh tế lớn nhất châu Á.
Nút thắt năng lượng
Việc đóng cửa eo biển Hormuz không chỉ làm gián đoạn lịch trình vận chuyển. Các quan chức Cơ quan Năng lượng Quốc tế mô tả tình hình là sự gián đoạn nguồn cung lớn nhất trong lịch sử thị trường dầu mỏ toàn cầu, gây biến động đẩy giá nhiên liệu bán lẻ lên cao và châm ngòi cho làn sóng mua tích trữ bình gas dầu mỏ hóa lỏng tại các thành phố Ấn Độ. Các khách sạn và nhà hàng đang cân nhắc đóng cửa vì lo thiếu khí đốt nấu ăn, dù chính phủ khẳng định lượng dự trữ chiến lược vẫn đủ dùng khoảng một tháng.
Sự phụ thuộc của Ấn Độ vào năng lượng vùng Vịnh mang tính cơ cấu và ăn sâu vào nền tảng kinh tế của nước này. Ấn Độ nhập khẩu hơn 80% khí đốt và tới 60% dầu mỏ qua eo biển, khiến nước này đặc biệt dễ tổn thương trước các biện pháp trả đũa của Iran nhằm vào tàu thương mại. Hầu hết các hãng bảo hiểm hàng hải đã hủy bảo hiểm rủi ro chiến tranh cho tàu chở dầu trong khu vực, buộc tàu phải đổi tuyến, kéo dài thời gian giao hàng thêm nhiều tuần và làm gia tăng áp lực chi phí. Chính phủ đã áp dụng các biện pháp khẩn cấp để ngăn tích trữ, kêu gọi người dân bình tĩnh trong khi cuộc khủng hoảng đe dọa phá vỡ thế cân bằng mong manh giữa tăng trưởng và lạm phát mà các nhà hoạch định chính sách đã duy trì cẩn trọng.
Harsh V Pant, phó chủ tịch tổ chức nghiên cứu Observer Research Foundation tại New Delhi, cảnh báo biến động đang diễn ra gây sức ép đáng kể lên an ninh năng lượng của Ấn Độ. "Thị trường năng lượng vốn đã biến động và chi phí đang tăng, điều này rốt cuộc có thể chuyển thành áp lực rộng hơn lên nền kinh tế và lạm phát", ông Pant nhận định. Mối lo không chỉ dừng ở chi phí nhiên liệu trước mắt, mà còn bao gồm nguyên liệu phân bón, hóa dầu công nghiệp và hậu cần vận tải, những yếu tố cùng quyết định mặt bằng giá trong các ngành nông nghiệp và sản xuất.
Dòng kiều hối 50 tỷ USD nuôi sống người dân
Ngoài năng lượng, xung đột còn đe dọa một nguồn tài chính thiết yếu giúp hàng triệu gia đình Ấn Độ duy trì cuộc sống. Ấn Độ là nước nhận kiều hối lớn nhất thế giới, với mức kỷ lục 135,4 tỷ USD trong năm tài chính gần nhất. Khoảng 38% dòng tiền này, tương đương chừng 51,4 tỷ USD, đến từ chín triệu lao động Ấn Độ làm việc tại các nước thuộc Hội đồng Hợp tác vùng Vịnh, gồm Các Tiểu vương quốc Arab Thống nhất, Saudi Arabia, Qatar, Oman, Kuwait và Bahrain.
Những lao động này chủ yếu làm trong các ngành xây dựng, khách sạn, bán lẻ và dịch vụ dầu khí, dùng thu nhập hỗ trợ khoảng 40-50 triệu người thân ở quê nhà. Talmiz Ahmad, cựu đại sứ Ấn Độ tại Saudi Arabia, nhấn mạnh khía cạnh con người trong rủi ro kinh tế này. "Mỗi người Ấn Độ làm việc ở vùng Vịnh hỗ trợ ít nhất bốn đến năm người ở quê nhà", ông giải thích. Kiều hối là nguồn đệm tài chính quan trọng, góp phần bù đắp thâm hụt thương mại hàng hóa của Ấn Độ và ổn định nguồn ngoại tệ, bổ trợ cho doanh thu xuất khẩu.
Chiến tranh đã khiến lao động Nam Á trong khu vực thương vong; một số công dân Ấn Độ thiệt mạng do mảnh vỡ từ các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái và tên lửa của Iran tại các nước vùng Vịnh. Dù chưa diễn ra sơ tán quy mô lớn, nguy cơ xung đột kéo dài đặt ra những kịch bản đáng lo ngại. Cựu đại sứ Ahmad nhận định việc sơ tán chín triệu công dân sẽ là cơn ác mộng về hậu cần, chưa từng có tiền lệ trong lịch sử gần đây, dù ông nhắc lại việc Ấn Độ từng sơ tán thành công 200.000 công dân trong Chiến tranh vùng Vịnh năm 1991, làm cơ sở cho công tác chuẩn bị ứng phó.
Các nhà phân tích của Goldman Sachs và Citi cảnh báo xung đột kéo dài từ sáu tháng trở lên có thể làm giảm kiều hối từ 10% đến 30%, tương đương mức thất thu hằng năm 5-15 tỷ USD đối với kinh tế Ấn Độ. Alexandra Hermann, nhà kinh tế trưởng tại Oxford Economics, cảnh báo kiều hối giảm mạnh cùng với giá dầu tăng sẽ làm xấu đi cán cân đối ngoại và gây thêm sức ép lên đồng rupee.
Thị trường chao đảo, rủi ro lạm phát gia tăng
Thị trường tài chính phản ứng nhanh chóng trước triển vọng ngày càng xấu đi. Chỉ số Nifty 50 giảm 1,24%, xuống mức thấp nhất trong một tháng là 24.865,70 điểm, trong khi chỉ số BSE Sensex mất 1,29%, còn 80.238,85 điểm, mức thấp nhất trong sáu tháng. Đồng rupee Ấn Độ suy yếu xuống khoảng 95 rupee đổi một USD, lần đầu vượt ngưỡng có ý nghĩa tâm lý này, buộc Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ siết chặt các giới hạn ngoại hối để kiểm soát biến động.
Lợi suất trái phiếu chính phủ tăng mạnh khi nhà đầu tư đòi hỏi mức sinh lời cao hơn để bù đắp rủi ro lạm phát và bất ổn tài khóa. Các nhà phân tích của Morgan Stanley cảnh báo nguy cơ đình lạm, tình trạng kinh tế độc hại kết hợp giữa tăng trưởng trì trệ và giá cả leo thang, có thể làm chệch hướng tăng trưởng của Ấn Độ. Ngân hàng đầu tư này lưu ý rằng dù nhu cầu trong nước vẫn vững và các chỉ báo tần suất cao cho thấy sức tăng trên diện rộng của doanh số ô tô và tăng trưởng tín dụng, gián đoạn kéo dài vẫn tiềm ẩn rủi ro suy giảm tăng trưởng và có thể làm xấu thêm sự ổn định kinh tế vĩ mô.
Triển vọng lạm phát đã xấu đi đáng kể. Lạm phát chỉ số giá tiêu dùng toàn phần tăng lên 3,2% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 2, từ mức 2,7% hồi tháng 1. Các nhà kinh tế cảnh báo con số này có thể lên vùng giữa 6% vào tháng 6 nếu giá năng lượng tiếp tục neo cao. Các nhà phân tích Venugopal Garre và Nikhil Arela của Bernstein cảnh báo Ấn Độ, với tư cách là nước nhập khẩu dầu thô lớn, đang đối mặt rõ rệt với những trở lực trong ngắn hạn. "Mối lo vĩ mô lớn hơn là lạm phát bùng lên trở lại, làm chậm việc hạ lãi suất và kìm hãm tiêu dùng khi giá cả tăng", họ viết trong một báo cáo gần đây gửi khách hàng.
Ứng phó tài khóa khẩn cấp
Chính phủ đang đứng trước những lựa chọn khó khăn khi tìm cách bảo vệ các hộ gia đình trước cú sốc, đồng thời duy trì kỷ luật tài khóa. Cơ quan xếp hạng ICRA cảnh báo xung đột làm phức tạp các tính toán ngân sách của Ấn Độ cho năm tài chính 2027, có thể làm tăng gánh nặng trợ cấp phân bón và khí dầu mỏ hóa lỏng, đồng thời gây sức ép lên nguồn thu thuế doanh nghiệp và cổ tức từ các doanh nghiệp nhà nước.
Thứ trưởng Tài chính Pankaj Chaudhary nói với các nghị sĩ rằng diễn biến toàn cầu đang tạo ra những thách thức mới; giá hàng hóa cao và mô hình thương mại thay đổi đe dọa các dự báo tăng trưởng. Chính phủ đã thành lập bảy nhóm bộ trưởng và lãnh đạo cấp cao được trao quyền để phối hợp ứng phó trong các lĩnh vực dầu mỏ, khí đốt, điện và phân bón, đồng thời đang cân nhắc sử dụng Quỹ Ổn định Kinh tế để hấp thụ các cú sốc tài khóa.
Thủ tướng Narendra Modi đã triệu tập cuộc họp toàn đảng nhằm tạo đồng thuận chính trị trước khủng hoảng, nhấn mạnh Tây Á có ý nghĩa đặc biệt với Ấn Độ do cộng đồng kiều dân đông đảo và sự phụ thuộc vào các tuyến hàng hải. Ông Modi đã trao đổi với Tổng thống Iran Masoud Pezeshkian và Tổng thống Mỹ Donald Trump, kêu gọi giảm leo thang và nhấn mạnh việc bảo đảm eo biển Hormuz luôn thông suốt là thiết yếu đối với ổn định kinh tế toàn cầu.
Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ, vốn duy trì lập trường trung lập với lãi suất chính sách ở mức 5,25%, giờ đây có thể phải tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát dù tăng trưởng chậm lại. Đây là thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách, có thể tiếp tục kìm hãm đầu tư và tiêu dùng trong nước.
Điểm chính
- Chỉ số Sensex chuẩn của Ấn Độ đã giảm hơn 9% kể từ khi xung đột Iran bắt đầu, trong khi đồng rupee suy yếu xuống khoảng 95 rupee đổi một USD
- Trung Đông cung cấp khoảng 40% lượng dầu nhập khẩu và 80% khí đốt của Ấn Độ; việc đóng cửa eo biển Hormuz làm gián đoạn các dòng năng lượng thiết yếu này
- Chín triệu lao động Ấn Độ tại các nước vùng Vịnh gửi về khoảng 51,4 tỷ USD kiều hối mỗi năm, chiếm 38% tổng lượng kiều hối của Ấn Độ và gần 3,5% GDP
- Giá dầu thô Brent tăng từ 70 USD lên hơn 100 USD/thùng kể từ khi xung đột bắt đầu, còn giá dầu thô trong rổ dầu của Ấn Độ chạm 157 USD/thùng
- Các nhà kinh tế cảnh báo lạm phát có thể lên vùng giữa 6% vào giữa năm, khiến Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ có thể phải tăng lãi suất dù tăng trưởng đang chậm lại
- Chính phủ đã thành lập bảy nhóm được trao quyền để xử lý an ninh năng lượng, chuỗi cung ứng và nguồn cung phân bón, đồng thời chuẩn bị các biện pháp bảo vệ tài khóa
- Goldman Sachs và Morgan Stanley cảnh báo nguy cơ đình lạm; dự báo tăng trưởng có thể bị điều chỉnh giảm 0,3-0,7 điểm phần trăm nếu xung đột kéo dài
