Đà phục hồi sản xuất vượt kỳ vọng
Khu vực sản xuất của Trung Quốc quay lại đà tăng trưởng trong tháng 3 với sức bật khiến các nhà kinh tế bất ngờ, ghi nhận kết quả mạnh nhất trong 12 tháng khi các nhà máy hoạt động trở lại sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán. Chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) sản xuất chính thức tăng lên 50,4 trong tháng 3, vượt dự báo đồng thuận 50,1 của các nhà kinh tế trong cuộc thăm dò của Reuters, đồng thời đánh dấu sự phục hồi rõ rệt sau hai tháng liên tiếp suy giảm.
Nội dung
Số liệu do Cục Thống kê Quốc gia công bố hôm thứ Ba tăng 1,4 điểm phần trăm so với mức 49,0 trong tháng 2, cho thấy nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đang lấy lại đà sản xuất dù những bất ổn trên thị trường thương mại toàn cầu ngày càng gia tăng. Với những độc giả chưa quen với chỉ số này, PMI là khảo sát hàng tháng đối với các nhà quản trị mua hàng, được xem là chỉ báo sớm về sức khỏe kinh tế. Mức trên 50 cho thấy hoạt động tăng trưởng so với tháng trước, còn mức dưới ngưỡng này báo hiệu suy giảm.
Kết quả tháng 3 chấm dứt đà giảm đáng lo ngại kéo dài hai tháng, khi chỉ số lần lượt ở mức 49,3 trong tháng 1 và 49,0 trong tháng 2. Các giai đoạn này bị ảnh hưởng bởi thời điểm diễn ra kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài kỷ lục, lên tới chín ngày trong năm nay. Đà phục hồi sản xuất phù hợp với số liệu thương mại sơ bộ cho thấy xuất khẩu của Trung Quốc tăng vọt 21,8% so với cùng kỳ trong hai tháng đầu năm 2026, nhờ nhu cầu vững chắc từ các thị trường Đông Nam Á và người mua châu Âu, bù đắp hơn mức sụt giảm các lô hàng sang Mỹ.
Các chỉ số sản xuất cho thấy cải thiện trên diện rộng
Trong số liệu PMI tháng 3, chỉ số phụ về sản lượng tăng lên 51,4%, cao hơn tháng 2 là 1,8 điểm phần trăm và vững chắc nằm trong vùng tăng trưởng. Chỉ số đơn hàng mới còn tăng mạnh hơn, thêm 3,0 điểm phần trăm lên 51,6%, cho thấy nhu cầu thị trường đối với hàng hóa sản xuất tại Trung Quốc cải thiện rõ rệt. Chỉ số sản lượng và đơn hàng mới của các ngành như chế biến nông sản và thực phẩm phụ trợ, luyện kim màu đều vượt 55,0%, phản ánh nhu cầu được giải phóng nhanh chóng trong các lĩnh vực này.
Đà phục hồi diễn ra ở các doanh nghiệp thuộc nhiều quy mô khác nhau, dù các nhà sản xuất lớn tiếp tục có kết quả tốt hơn nhóm nhỏ. PMI của doanh nghiệp lớn đạt 51,6%, tăng 0,1 điểm phần trăm so với tháng trước. Doanh nghiệp vừa cải thiện đáng kể lên 49,0%, tăng 1,5 điểm phần trăm, trong khi doanh nghiệp nhỏ phục hồi mạnh nhất, tăng 4,5 điểm phần trăm lên 49,3%. Dù đạt được những cải thiện này, doanh nghiệp vừa và nhỏ vẫn ở trong vùng suy giảm, cho thấy đà phục hồi chưa đồng đều.
Sản xuất công nghệ cao tiếp tục dẫn đầu với PMI 52,1%, đánh dấu tháng thứ 14 liên tiếp vượt ngưỡng tăng trưởng. Các ngành chế tạo thiết bị và hàng tiêu dùng đều quay lại đà tăng, lần lượt đạt 51,5% và 50,8%. Tuy nhiên, các ngành tiêu thụ nhiều năng lượng vẫn tụt lại, ở mức 48,9% dù tăng 1,1 điểm phần trăm so với tháng 2; các ngành dệt may cũng vẫn dưới ngưỡng quan trọng.
Xuất khẩu sôi động thúc đẩy nhà máy phục hồi
Đà phục hồi sản xuất đi cùng kết quả đặc biệt ấn tượng của ngoại thương Trung Quốc trong những tháng đầu năm 2026. Tổng kim ngạch thương mại hai chiều đạt 1.100 tỷ USD trong tháng 1 và tháng 2, tăng 21% so với cùng kỳ tính theo USD. Riêng xuất khẩu tăng vọt 21,8%; các lô hàng sang Đông Nam Á tăng 29,4%, còn xuất khẩu sang Liên minh châu Âu tăng 22,7%, giúp đa dạng hóa thị trường thành công trong bối cảnh đơn hàng từ Mỹ giảm.
Sức mạnh xuất khẩu thể hiện rõ ở các ngành công nghệ xanh và hàng hóa có giá trị cao. Xuất khẩu thiết bị cơ điện tăng 43,0% so với cùng kỳ, trong khi các lô hàng vi mạch tích hợp tăng vọt 66,6%, phản ánh nhu cầu toàn cầu không ngừng tăng nhờ việc xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Nhóm ba sản phẩm mới, gồm pin mặt trời, pin lithium-ion và xe điện, tăng tổng cộng 53,3%, củng cố vị thế thống lĩnh của Trung Quốc trong lĩnh vực sản xuất năng lượng sạch. Một nhà bán đồ nội thất ngoài trời ở miền đông Trung Quốc cho biết đơn hàng trong tháng 1 tăng 30-40% so với cùng kỳ năm trước; đơn hàng tháng 2 tiếp tục tăng nhờ chuỗi cung ứng được cải thiện và việc tích trữ hàng tại các kho ở nước ngoài.
Cameron Johnson, đối tác cấp cao tại công ty tư vấn Tidalwave Solution ở Thượng Hải, lưu ý rằng trong những tuần gần đây, yêu cầu từ nước ngoài về pin mặt trời và pin do Trung Quốc sản xuất đã tăng đáng kể, đặc biệt từ người mua ở châu Âu, Ấn Độ và Đông Phi. Johnson nhận định Trung Quốc dường như phần nào tránh được các cú sốc nguồn cung trước mắt nhờ lượng dự trữ lớn các nguyên liệu quan trọng, nhưng lợi thế này có thể không kéo dài vô hạn nếu gián đoạn tiếp diễn đến cuối mùa xuân.
Xung đột Trung Đông phủ bóng triển vọng
Dù số liệu tháng 3 tích cực, các nhà sản xuất đang chịu sức ép ngày càng lớn từ xung đột leo thang ở Trung Đông, bùng phát vào cuối tháng 2 với các cuộc tấn công của Mỹ và Israel nhằm vào Iran. Chiến sự gây ra khủng hoảng năng lượng khi Iran hạn chế các chuyến hàng đi qua eo biển Hormuz có ý nghĩa chiến lược. Tuyến đường này thường vận chuyển khoảng một phần năm lượng dầu toàn cầu và là điểm nghẽn trọng yếu đối với hoạt động nhập khẩu năng lượng của Trung Quốc.
Cú sốc nguồn cung thể hiện rõ trong các chỉ số giá thuộc PMI Trung Quốc. Chỉ số giá mua nguyên liệu thô chính tăng vọt lên 63,9% trong tháng 3, cao hơn tháng 2 là 9,1 điểm phần trăm, trong khi chỉ số giá xuất xưởng đạt 55,4%, tăng 4,8 điểm phần trăm. Các mức cao này cho thấy áp lực lạm phát đáng kể đối với chi phí đầu vào công nghiệp, đặc biệt trong các ngành dầu mỏ, than và chế biến hóa chất, nơi các chỉ số giá vượt 70,0% theo phân tích của Cục Thống kê Quốc gia.
Huo Lihui, nhà thống kê trưởng tại Cục Thống kê Quốc gia, xác nhận phí vận chuyển và chi phí hàng hóa nhập khẩu, bao gồm dầu thô và hóa chất, đã ảnh hưởng nặng nề đến các doanh nghiệp được khảo sát. Hiệp hội các nhà sản xuất ô tô Trung Quốc cảnh báo xung đột có thể ảnh hưởng đến xuất khẩu xe, do Trung Đông chiếm khoảng 20% kim ngạch xuất khẩu ô tô của Trung Quốc trong năm ngoái. Các nhà sản xuất đã tăng giá bán đầu ra tháng thứ hai liên tiếp; tốc độ lạm phát giá bán tăng lên mức cao nhất trong 15 tháng.
Johnson bày tỏ sự lạc quan thận trọng rằng gián đoạn có thể chỉ kéo dài trong thời gian ngắn, viện dẫn khả năng Tổng thống Mỹ Donald Trump và nhà lãnh đạo Trung Quốc Tập Cận Bình gặp nhau vào tháng 5, qua đó có thể ổn định quan hệ thương mại. Tuy nhiên, ông cảnh báo nếu gián đoạn kéo dài đến tháng 5 thì đây sẽ là vấn đề rất lớn đối với các nhà sản xuất vốn đã hoạt động với biên lợi nhuận thấp.
Các phương pháp khảo sát đưa ra tín hiệu trái chiều
Bức tranh sản xuất khác nhau tùy theo phương pháp khảo sát được xem xét. Trong khi PMI chính thức của Cục Thống kê Quốc gia phục hồi lên 50,4, PMI sản xuất tổng hợp RatingDog China thuộc khu vực tư nhân, do S&P Global tổng hợp, được dự báo sẽ giảm xuống 51,6 khi công bố vào thứ Tư, từ mức cao nhất trong năm năm là 52,1 ghi nhận hồi tháng 2.
Các nhà kinh tế cho rằng sự khác biệt này bắt nguồn từ những khác biệt căn bản trong thiết kế khảo sát. Cuộc khảo sát chính thức của Cục Thống kê Quốc gia lấy ý kiến hơn 3.000 doanh nghiệp, chủ yếu là doanh nghiệp lớn thuộc sở hữu nhà nước, và được tổng hợp vào cuối tháng. Ngược lại, khảo sát RatingDog lấy mẫu một nhóm nhỏ hơn gồm các nhà sản xuất hướng xuất khẩu và phỏng vấn vào giữa tháng, nên có thể phản ánh những giai đoạn khác nhau của chu kỳ sản xuất cũng như đặc điểm khác nhau của người trả lời.
Sự chênh lệch rõ nét trong tháng 2, khi chỉ số chính thức giảm xuống 49,0 trong khi khảo sát tư nhân tăng lên 52,1, mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2020, cho thấy tác động của khác biệt phương pháp. Khảo sát tư nhân trong tháng 2 ghi nhận đơn hàng xuất khẩu mới tăng với tốc độ mạnh nhất kể từ tháng 9 năm 2020, còn khảo sát chính thức phản ánh đợt suy giảm sản xuất trong khu vực nhà nước do kỳ nghỉ lễ.
Xu Tianchen, nhà kinh tế cấp cao tại Economist Intelligence Unit, dự báo PMI tư nhân tháng 3 sẽ bị hạn chế bởi tác động của cú sốc giá dầu, đặc biệt đối với các nhà máy lọc dầu và ngành hóa dầu. Để giảm nhẹ những tác động này, Xu cho rằng các nhà hoạch định chính sách có thể hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ và vừa thông qua tín dụng rẻ hơn và giảm gánh nặng thanh tra quy định.
Trong thời gian tới, khả năng duy trì đà tăng trưởng này phụ thuộc vào việc nhu cầu có bền vững hay không và liệu niềm tin có chuyển thành hoạt động tuyển dụng, đầu tư tích cực hơn hay không.
Nhận định của Yao Yu, nhà sáng lập RatingDog, nhấn mạnh tính chất còn mong manh của đà phục hồi hiện nay.
Bối cảnh kinh tế và chính sách
Số liệu PMI tháng 3 được công bố trong bối cảnh các biện pháp hỗ trợ chính sách được điều chỉnh tăng nhẹ. Giới chức Trung Quốc công bố mục tiêu tăng trưởng kinh tế năm 2026 ở mức 4,5-5% tại kỳ họp quốc hội thường niên hồi đầu tháng 3, thấp hơn đôi chút so với mục tiêu khoảng 5% được duy trì trong ba năm trước. Điều chỉnh này phản ánh sự thừa nhận thực tế về những bất ổn bên ngoài, trong đó có căng thẳng thương mại và gián đoạn chuỗi cung ứng.
Chính sách tài khóa dự kiến đưa ra mức hỗ trợ mở rộng mạnh nhất trong nhiều năm, với tổng hỗ trợ tài khóa hiệu quả đạt gần 12.000 tỷ nhân dân tệ (khoảng 1.740 tỷ USD) khi tính cả trái phiếu đặc biệt và các công cụ khác. Chính sách tiền tệ chuyển sang trạng thái nới lỏng phù hợp, báo hiệu khả năng cắt giảm lãi suất và tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong những tháng tới. Riêng biệt, giới chức đã dành riêng một quỹ phối hợp tài khóa-tài chính trị giá 100 tỷ nhân dân tệ nhằm thúc đẩy tiêu dùng và đầu tư tư nhân.
Dù sản xuất phục hồi, những mất cân đối kinh tế nền tảng vẫn tồn tại. Doanh số bán lẻ tăng chỉ 2,8% so với cùng kỳ trong tháng 1 và tháng 2, cao hơn tháng 12 nhưng vẫn ảm đạm so với xu hướng lịch sử. Các mặt hàng tiêu dùng có giá trị lớn đặc biệt yếu, với doanh số xe giảm 7,3%. Đầu tư tài sản cố định, không tính bất động sản, tăng 5,2%, nhưng đầu tư tư nhân tiếp tục giảm, thấp hơn 2,6% so với cùng kỳ, cho thấy niềm tin kinh doanh vẫn mong manh bên ngoài các dự án được chính phủ hậu thuẫn.
Các chỉ số phụ về việc làm vẫn đáng lo ngại: chỉ số việc làm trong lĩnh vực sản xuất chính thức ở mức 48,6%, còn việc làm trong lĩnh vực phi sản xuất đạt 45,2%. Điều này cho thấy thị trường lao động tiếp tục suy yếu, có thể hạn chế đà phục hồi tiêu dùng trong nước. PMI phi sản xuất, bao gồm dịch vụ và xây dựng, nhích lên 50,1 từ mức 49,5, vừa đủ vượt ngưỡng tăng trưởng.
Điểm chính
- PMI sản xuất chính thức của Trung Quốc tăng lên 50,4 trong tháng 3, vượt dự báo 50,1 của các nhà kinh tế và đánh dấu đà tăng trưởng mạnh nhất trong 12 tháng
- Đà phục hồi chấm dứt hai tháng suy giảm liên tiếp, nhờ hoạt động sản xuất trở lại sau Tết Nguyên đán và đơn hàng xuất khẩu tăng vọt
- Các chỉ số phụ ghi nhận sản lượng ở mức 51,4 và đơn hàng mới ở mức 51,6, trong khi việc làm (48,6) và thời gian giao hàng của nhà cung cấp (49,5) vẫn trong vùng suy giảm
- Xung đột Trung Đông đã khiến chi phí đầu vào tăng mạnh, với chỉ số giá nguyên liệu thô vọt lên 63,9%
- Xuất khẩu của Trung Quốc tăng 21,8% so với cùng kỳ trong tháng 1-2, nhờ nhu cầu từ Đông Nam Á và châu Âu
- Doanh nghiệp nhỏ cải thiện đáng kể, tăng 4,5 điểm lên 49,3, nhưng vẫn trong vùng suy giảm; doanh nghiệp lớn duy trì ổn định ở mức 51,6
- Sản xuất công nghệ cao tiếp tục vượt trội với PMI 52,1, đánh dấu 14 tháng liên tiếp tăng trưởng
- PMI RatingDog thuộc khu vực tư nhân được dự báo giảm xuống 51,6 trong tháng 3, từ mức cao nhất trong năm năm là 52,1 của tháng 2
