Đồng won mất giá sâu hơn khi Seoul chật vật cân đối cam kết đầu tư 350 tỷ USD vào Mỹ

Khủng hoảng tiền tệ phía sau cam kết 350 tỷ USD

Đồng won Hàn Quốc đã giảm xuống mức yếu nhất so với USD kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, do kỳ vọng ngày càng tăng về dòng vốn chảy ra quy mô lớn gắn với một thỏa thuận thương mại mang tính bước ngoặt với Washington. Gần đây, đồng tiền này giao dịch quanh mức 1.470 won đổi 1 USD, tiến sát mức thấp chưa từng thấy kể từ năm 2009, khi thị trường chuẩn bị cho việc triển khai cam kết đầu tư 350 tỷ USD của Seoul vào Mỹ.

Đà suy yếu này bắt nguồn từ tình trạng mất cân đối cơ bản giữa cung và cầu trên thị trường ngoại hối. Theo báo cáo của Viện Tài chính Hàn Quốc, đầu tư chứng khoán ở nước ngoài của người dân đạt 129,4 tỷ USD trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 11 năm ngoái, vượt mức thặng dư tài khoản vãng lai 101,8 tỷ USD của nước này trong cùng kỳ. Ông Song Min-ki, nhà nghiên cứu tại viện, giải thích rằng làn sóng đầu tư ra nước ngoài đã tạo áp lực đáng kể lên đồng nội tệ, dù chưa thể lý giải đầy đủ đợt tăng nhu cầu USD gần đây.

Dòng vốn dự kiến chảy ra liên quan đến thỏa thuận thương mại đạt được vào tháng 7/2025 giữa Tổng thống Donald Trump và Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae Myung. Theo thỏa thuận, Seoul cam kết đầu tư 350 tỷ USD vào các dự án kinh doanh của Mỹ để đổi lấy việc giảm thuế quan đối với hàng xuất khẩu Hàn Quốc. Cơ cấu thỏa thuận quy định 200 tỷ USD được thanh toán bằng tiền mặt theo từng đợt, tối đa 20 tỷ USD mỗi năm; 150 tỷ USD còn lại dành cho ngành đóng tàu và các lĩnh vực chiến lược khác.

Làn sóng đầu tư ra nước ngoài làm gia tăng áp lực lên đồng won

Ngoài cam kết cấp chính phủ, các nhà đầu tư Hàn Quốc cũng thể hiện nhu cầu mạnh mẽ đối với tài sản nước ngoài, càng khiến đồng won chịu sức ép. Báo cáo của Viện Tài chính Hàn Quốc cho thấy nhà đầu tư trong nước rót tiền vào chứng khoán nước ngoài với quy mô vượt toàn bộ thặng dư tài khoản vãng lai của quốc gia, tạo ra tình trạng thiếu hụt USD mang tính cơ cấu trên thị trường nội địa.

Dòng vốn chảy ra phản ánh cả việc tìm kiếm lợi suất cao hơn ở nước ngoài lẫn nhu cầu phòng ngừa bất ổn kinh tế trong nước. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc quản lý khoảng 420 tỷ USD dự trữ ngoại hối, trong đó gần 90% được đầu tư vào chứng khoán để tạo ra lợi nhuận khoảng 15 tỷ USD mỗi năm. Trước đây, khoản lợi nhuận này được tái đầu tư để củng cố dự trữ, nhưng theo cơ chế mới, chúng sẽ được chuyển hướng để tài trợ cam kết đầu tư vào Mỹ.

Chính phủ khẳng định cơ chế tài trợ này sẽ giảm thiểu tác động lên thị trường USD-won trong nước nhờ tránh rút trực tiếp vào phần vốn gốc của dự trữ, nhưng giới phân tích vẫn hoài nghi về tác động cuối cùng. Ông Ha Gun-hyung, chuyên gia phân tích tại Shinhan Investment & Securities, lưu ý rằng việc dòng vốn chảy sang Mỹ vẫn là yếu tố làm suy yếu các nền tảng cơ bản của đồng won. Bà Lim Hye-yoon, chuyên gia kinh tế tại Hanwha Investment & Securities, cho biết các khoản đầu tư vốn có thể được rót trong nước thay vào đó sẽ được thực hiện ở nước ngoài, hạn chế khả năng tăng giá của đồng won trong trung và dài hạn.

Ông Trump đe dọa áp thuế vì chậm triển khai thỏa thuận

Lộ trình đầu tư vướng vào căng thẳng chính trị, khiến tranh chấp thương mại đột ngột leo thang. Ngày 26/1/2026, Tổng thống Trump thông báo trên mạng xã hội rằng ông sẽ tăng thuế đối với ô tô, gỗ, dược phẩm và các hàng hóa khác của Hàn Quốc từ 15% lên 25%, với lý do cơ quan lập pháp Seoul chưa thông qua thỏa thuận đủ nhanh.

Thông báo khiến các quan chức Hàn Quốc bất ngờ. Bộ trưởng Thương mại Yeo Han-koo đã gặp Đại diện Thương mại Mỹ Jamieson Greer tại Davos chỉ vài ngày trước đó nhưng không nghe bất kỳ phàn nàn nào về chậm trễ trong triển khai. Động thái đe dọa này đảo ngược việc giảm thuế có hiệu lực từ ngày 1/11/2025, khi thuế đối với ô tô và phụ tùng ô tô Hàn Quốc giảm từ 25% xuống 15% để ngang bằng với các đối thủ Nhật Bản.

Văn phòng Tổng thống Hàn Quốc vội vã ứng phó, khẳng định nước này vẫn cam kết thực hiện thỏa thuận. Trợ lý chính sách hàng đầu của ông Lee triệu tập cuộc họp khẩn, trong khi bộ trưởng công nghiệp chuẩn bị sang Washington gặp Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick. Đảng Dân chủ cầm quyền cho biết năm dự luật đang chờ thông qua, cần thiết để thành lập quỹ đầu tư và công ty quản lý, có thể được thông qua vào tháng 2 với sự ủng hộ của phe đối lập.

Ông Choi Seok-young, cựu nhà đàm phán thương mại Hàn Quốc, cho rằng lời đe dọa tăng thuế của ông Trump là một động thái chính trị, trong đó Mỹ đang gây sức ép tối đa để buộc Hàn Quốc nhượng bộ trong các cuộc đàm phán đang diễn ra về rào cản phi thuế quan. Mỹ bày tỏ quan ngại về các quy định của Hàn Quốc ảnh hưởng đến các công ty công nghệ Mỹ, trong đó có những động thái quản lý gần đây nhằm vào Coupang, công ty niêm yết tại Mỹ hoạt động trong lĩnh vực bán lẻ trực tuyến.

Seoul hoãn khoản giải ngân 20 tỷ USD giữa bất ổn ngoại hối

Trước đà mất giá mạnh của đồng won, giới chức Hàn Quốc thừa nhận việc triển khai đầu tư không thể tiến hành như dự kiến ban đầu. Bộ trưởng Tài chính Koo Yun-cheol xác nhận vào giữa tháng 1 rằng khó có khả năng phân bổ khoản 20 tỷ USD đầu tiên theo kế hoạch trong nửa đầu năm 2026, viện dẫn quy trình lựa chọn dự án tốn thời gian và nhu cầu duy trì ổn định ngoại hối.

Việc trì hoãn này đánh dấu sự thay đổi đáng kể so với kỳ vọng trước đó. Cơ chế ban đầu đặt mức trần 20 tỷ USD mỗi năm nhằm bảo vệ dự trữ ngoại hối của Hàn Quốc và ngăn thị trường xáo trộn. Tuy nhiên, ngay cả nhịp độ được tính toán này cũng đã trở nên quá nhanh trong điều kiện tiền tệ hiện nay. Một người nắm rõ quan điểm của chính phủ cho biết khoản đầu tư sẽ phải chờ đến khi tình hình ngoại hối ổn định, nhưng không nêu mức mục tiêu cụ thể của đồng tiền.

Cho thấy lộ trình có thể kéo dài hơn, bộ trưởng tài chính lưu ý rằng sự bất định quanh phán quyết sắp tới của Tòa án Tối cao Mỹ về thuế quan của ông Trump cũng có thể ảnh hưởng đến tiến trình. Việc trì hoãn tạo ra thế khó về ngoại giao. Trong khi Seoul tìm cách ngăn đồng won suy yếu thêm, Washington kỳ vọng cam kết đầu tư sẽ được thực hiện nhanh chóng.

Washington hiếm hoi lên tiếng trực tiếp ủng hộ đồng won

Trong một động thái bất thường, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent trực tiếp lên tiếng ủng hộ đồng tiền Hàn Quốc ngày 14/1/2026, gọi đà giảm gần đây là quá mức. Phát biểu của ông được công bố trên cả mạng xã hội lẫn thông cáo chính thức của Bộ Tài chính sau cuộc gặp Bộ trưởng Tài chính Koo, đánh dấu trường hợp hiếm hoi một quan chức cấp cao của chính phủ bày tỏ quan ngại về định giá tiền tệ của một đối tác thương mại.

Ông Bessent nhấn mạnh biến động quá mức trên thị trường ngoại hối là điều không mong muốn, cho thấy Washington nhận thức rằng đồng won ổn định có ý nghĩa then chốt đối với thành công của thỏa thuận đầu tư. Ông Choi Ji-young, quan chức cấp cao tại Bộ Kinh tế và Tài chính Hàn Quốc, cho biết hai bộ trưởng tài chính chia sẻ quan ngại về đà mất giá mạnh gần đây và nhất trí rằng ổn định tiền tệ là yếu tố quan trọng đối với thương mại song phương và hợp tác kinh tế.

Dù có động thái can thiệp này, Seoul đã loại trừ khả năng đề nghị Washington thiết lập thỏa thuận hoán đổi tiền tệ song phương. Ông Choi cho biết hoán đổi tiền tệ chỉ có thể được cân nhắc khi xảy ra khủng hoảng ngoại hối, đồng thời lưu ý nguồn cung USD vẫn đủ. Thay vào đó, hai bên tập trung xây dựng cơ chế triển khai đầu tư nhằm giảm thiểu cú sốc thị trường; giới chức hiện đã nhận thấy việc giải ngân vốn ngay từ đầu có thể gây xáo trộn.

Nhà đầu tư nước ngoài rút khỏi trái phiếu Hàn Quốc

Bất ổn tiền tệ đã thúc đẩy dòng vốn lớn rút khỏi thị trường trái phiếu Hàn Quốc, làm gia tăng áp lực lên đồng won. Nhà đầu tư nước ngoài bán ra lượng hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Hàn Quốc trị giá khoảng 10,4 nghìn tỷ won (7,4 tỷ USD) chỉ trong ba phiên vào cuối tháng 9/2025, đánh dấu một trong những đợt rút vốn lớn nhất trong một tuần kể từ khi đại dịch COVID-19 bùng phát.

Giới giao dịch cho biết một phần đáng kể số tiền thu được từ các đợt bán trái phiếu đã được đổi sang USD, gây thêm áp lực tăng lên tỷ giá. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn ba năm tăng lên 2,562%, mức cao nhất kể từ tháng 4, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm chạm 2,943%, mức cao nhất kể từ đầu năm.

Ông Ahn Dong-hyun, giáo sư kinh tế tại Đại học Quốc gia Seoul, nhận định nhà đầu tư trái phiếu nước ngoài không chỉ phản ứng với kỳ vọng tỷ giá mà còn với biến động trên thị trường tiền tệ. Khi đàm phán về quỹ đầu tư 350 tỷ USD bị phủ bóng bởi sự bất định, biến động của đồng won khiến họ càng rút khỏi trái phiếu Hàn Quốc. Điều này tạo ra vòng phản hồi: đồng tiền suy yếu thúc đẩy dòng vốn chảy ra, rồi chính dòng vốn đó lại khiến đồng tiền mất giá thêm.

Thách thức cơ cấu dài hạn

Cam kết đầu tư 350 tỷ USD là một nghĩa vụ kéo dài cả thập kỷ, sẽ thử thách sức chống chịu tài chính của Hàn Quốc. Với mức dòng vốn chảy ra hằng năm tối đa 20 tỷ USD, chương trình có quy mô tương đương tổng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài của nước này vào Mỹ, đạt khoảng 22 tỷ USD năm 2024. Để duy trì dòng vốn chảy ra như vậy mà không gây bất ổn cho đồng won, cần tính toán thận trọng thời điểm và điều kiện thị trường.

Cơ chế tài trợ dựa vào lợi nhuận từ dự trữ ngoại hối thay vì rút vốn gốc, được thiết kế để hạn chế tác động trực tiếp lên thị trường ngoại hối. Tuy nhiên, cách tiếp cận này đồng nghĩa dự trữ ngoại hối của Hàn Quốc, hiện lớn thứ mười thế giới, nhiều khả năng sẽ chững lại thay vì tăng lên. Trong bối cảnh ngày càng nhiều ngân hàng trung ương trên toàn cầu củng cố dự trữ để ứng phó biến động thị trường tiềm tàng, vị thế của Hàn Quốc về lâu dài có thể tụt hạng.

Ông Lee Hyo-seob, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Thị trường Vốn Hàn Quốc, cảnh báo rằng trước áp lực mất giá mạnh trong bối cảnh nhu cầu USD dự kiến tăng, đồng won có thể nhanh chóng giảm xuống mức 1.500 won đổi 1 USD. Mức này sẽ đưa chính sách tiền tệ hiện đại của Hàn Quốc vào vùng chưa từng có tiền lệ và có thể buộc nhà chức trách phải can thiệp quyết liệt hơn.

Tuy nhiên, tuần trước, chính phủ hai nước dường như đã dịu giọng. Sau đó, Tổng thống Trump tuyên bố Mỹ và Hàn Quốc sẽ tìm được giải pháp, trong khi Seoul tiếp tục chuẩn bị khuôn khổ pháp lý cho quỹ đầu tư. Kết quả xử lý vấn đề này nhiều khả năng sẽ quyết định không chỉ hướng đi của đồng tiền Hàn Quốc mà còn cả sự ổn định của một trong những mối quan hệ thương mại quan trọng nhất châu Á.

Điểm chính

• Đồng won Hàn Quốc giảm xuống mức yếu nhất kể từ năm 2009, giao dịch quanh 1.470 won đổi 1 USD, do kỳ vọng dòng vốn chảy ra để thực hiện cam kết đầu tư 350 tỷ USD vào Mỹ.
• Người dân Hàn Quốc đầu tư 129,4 tỷ USD vào chứng khoán nước ngoài từ tháng 1 đến tháng 11/2025, vượt mức thặng dư tài khoản vãng lai 101,8 tỷ USD của nước này.
• Seoul đã hoãn khoản giải ngân 20 tỷ USD đầu tiên của kế hoạch đầu tư đến sớm nhất là nửa cuối năm 2026, viện dẫn bất ổn tiền tệ.
• Tổng thống Trump đe dọa tăng thuế đối với hàng hóa Hàn Quốc từ 15% lên 25%, với lý do cơ quan lập pháp Seoul chậm triển khai thỏa thuận đầu tư.
• Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent gọi đà giảm của đồng won là quá mức, trong một động thái lên tiếng hiếm hoi, còn Seoul loại trừ khả năng đề nghị hoán đổi tiền tệ.
• Nhà đầu tư nước ngoài bán 7,4 tỷ USD hợp đồng tương lai trái phiếu Hàn Quốc trong ba phiên vào cuối tháng 9, đổi số tiền thu được sang USD và gây thêm áp lực lên đồng tiền.
• Cam kết 350 tỷ USD gồm 200 tỷ USD trả bằng tiền mặt theo từng đợt, tối đa 20 tỷ USD mỗi năm; phần còn lại dành cho ngành đóng tàu và các lĩnh vực chiến lược.