Cổ phiếu BYD lao dốc, phản ánh thách thức đối với hãng xe điện hàng đầu Trung Quốc

Giá cổ phiếu BYD lao dốc: Bước ngoặt đối với gã khổng lồ xe điện Trung Quốc?

Cổ phiếu BYD, nhà sản xuất xe điện (EV) hàng đầu Trung Quốc, chịu sức ép dữ dội trong năm 2025, phản ánh sự hội tụ của nhiều yếu tố: doanh số trong nước tăng chậm lại, cuộc chiến giá ngày càng quyết liệt và sự giám sát ngày càng chặt chẽ của cơ quan quản lý. Từng là cái tên được giới đầu tư toàn cầu ưa chuộng và là biểu tượng cho đà vươn lên về công nghệ của Trung Quốc, BYD hiện đứng trước thời điểm bước ngoặt khi xoay xở trong bối cảnh thị trường biến đổi nhanh chóng cả trong nước lẫn quốc tế.

Trong những tháng gần đây, cổ phiếu BYD giảm mạnh. Cổ phiếu niêm yết tại Hong Kong có lúc lao dốc tới 17% chỉ trong một tuần và giảm hơn 28% so với mức đỉnh hồi tháng 5. Đợt bán tháo bắt nguồn từ sự kết hợp giữa đà tăng doanh số chậm lại, các đợt giảm giá sâu và lo ngại về tính bền vững của chiến lược mở rộng mạnh mẽ của công ty. Tình hình này tạo ra những ảnh hưởng lan rộng khắp ngành xe điện Trung Quốc, làm dấy lên câu hỏi về tương lai của thị trường xe điện lớn nhất thế giới.

Điều gì khiến giá cổ phiếu BYD giảm?

Những khó khăn của cổ phiếu BYD bắt nguồn từ một số yếu tố liên quan, cùng hội tụ trong năm 2025:

• Đà tăng doanh số chậm lại: Sau nhiều năm mở rộng nhanh chóng, mức tăng doanh số hằng tháng của BYD đã chững lại. Trong tháng 7, công ty bàn giao 344.296 xe, chỉ tăng 0,6% so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm 10% so với tháng 6. Doanh số ở nước ngoài cũng giảm 10% so với tháng trước.
• Giảm giá mạnh: Tháng 5, BYD công bố giảm giá trên diện rộng, lên tới 34%, cho 22 mẫu xe điện và hybrid sạc điện, trong đó có các dòng Ocean và Dynasty được ưa chuộng. Động thái này nhằm giải phóng hàng tồn kho dư thừa và thúc đẩy doanh số, nhưng làm dấy lên lo ngại cuộc chiến giá sẽ tái bùng phát trên thị trường xe điện vốn đã chật chội của Trung Quốc.
• Giám sát từ cơ quan quản lý: Giới chức Trung Quốc bày tỏ lo ngại về “cạnh tranh khốc liệt” và các cuộc chiến giá thiếu lành mạnh. Nhân Dân Nhật Báo, cơ quan ngôn luận chính thức của Đảng Cộng sản, cảnh báo những chiến thuật này có thể làm tổn hại danh tiếng ngành sản xuất Trung Quốc và gây bất ổn cho ngành.
• Sức ép hàng tồn kho: Lượng xe tồn tại đại lý BYD tăng khoảng 150.000 chiếc trong bốn tháng đầu năm 2025, tương đương doanh số bán lẻ nửa tháng. Tồn kho ở cấp đại lý đạt mức tương đương 3-4 tháng, chạm ngưỡng cao nhất mà các đại lý thường có thể xử lý.

Sự kết hợp của những yếu tố này đã tạo nên một cơn bão hoàn hảo đối với giá cổ phiếu BYD, khiến các nhà đầu tư ngày càng thận trọng về triển vọng ngắn hạn của công ty.

Cuộc chiến giá bắt đầu thế nào và vì sao lại khốc liệt đến vậy?

Cuộc chiến giá hiện nay bắt nguồn từ năm 2023, khi Tesla lần đầu giảm giá tại Trung Quốc để bảo vệ thị phần. BYD, vốn đã là một doanh nghiệp chiếm ưu thế, đáp trả bằng các đợt giảm giá của riêng mình, châm ngòi cho phản ứng dây chuyền giữa các hãng xe trong nước. Đến năm 2025, cạnh tranh đã lên đến đỉnh điểm, với hơn 200 nhà sản xuất xe điện tranh giành thị phần tại thị trường ô tô lớn nhất thế giới.

Đợt giảm giá mới nhất của BYD vào tháng 5/2025 đặc biệt mạnh tay. Mức giảm dao động từ 10% đến 34%; mẫu Seal 07 DM-i giảm 53.000 nhân dân tệ (khoảng 6.460 euro). Hatchback Seagull giảm từ 69.800 nhân dân tệ xuống 55.800 nhân dân tệ, còn Qin Plus DM-i giảm từ 79.800 nhân dân tệ xuống 63.800 nhân dân tệ. Đây không phải động thái đơn lẻ: các đối thủ như Geely, Great Wall Motor, Leapmotor và Xpeng nhanh chóng làm theo, khiến cuộc chiến giành thị phần càng thêm gay gắt.

Các nhà phân tích cho rằng chiến lược của BYD nhằm giải phóng lượng xe tồn kho đời cũ và duy trì mục tiêu doanh số đầy tham vọng 5,5 triệu xe trong năm 2025, tăng 30% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, doanh số bán lẻ trong bốn tháng đầu năm chỉ tăng 15%, làm dấy lên nghi ngờ về khả năng đạt mục tiêu. Các đợt giảm giá đã giúp lượng khách đến đại lý tăng lên; Citigroup ước tính lượt khách tăng vọt 30-40% so với tuần trước sau thông báo. Nhưng cái giá phải trả rất lớn: biên lợi nhuận thu hẹp và sự giám sát của cơ quan quản lý gia tăng.

Phản ứng từ cơ quan quản lý: Chính phủ vào cuộc

Chính phủ Trung Quốc ngày càng lo ngại về tác động của cạnh tranh giá không ngừng đối với sức khỏe của ngành ô tô trong nước. Tháng 6, Nhân Dân Nhật Báo chỉ trích “cạnh tranh kiểu chạy đua xuống đáy” và cảnh báo sản phẩm giá thấp, chất lượng thấp có thể làm tổn hại danh tiếng quốc tế của hàng “Sản xuất tại Trung Quốc”. Bộ Công nghiệp và Công nghệ thông tin cũng bày tỏ những lo ngại tương tự, cam kết tăng cường biện pháp loại bỏ cạnh tranh thiếu lành mạnh và bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng.

Các hiệp hội ngành cũng lên tiếng cảnh báo cuộc chiến giá có thể bào mòn biên lợi nhuận, làm giảm chất lượng sản phẩm và cản trở sự phát triển dài hạn của ngành. Chiến dịch của chính phủ nhằm giảm cạnh tranh quá mức khiến các công ty khó thu hút người mua hơn bằng cách liên tục hạ giá, làm cho việc hoạch định chiến lược của BYD thêm phức tạp.

Hàng tồn kho và lợi nhuận: Con dao hai lưỡi của việc giảm giá

Việc giảm giá đã giúp BYD tăng lượng xe bán ra và giải phóng hàng tồn kho, nhưng đồng thời gây sức ép đáng kể lên biên lợi nhuận. Trong quý I/2025, BYD báo cáo biên lợi nhuận gộp 20% và lợi nhuận ròng 9,15 tỷ nhân dân tệ (1,11 tỷ euro), cao hơn mức 409 triệu USD (359 triệu euro) và biên lợi nhuận 16% của Tesla. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo việc tiếp tục giảm giá có thể bào mòn lợi thế này, nhất là khi các đối thủ nhập cuộc.

Lượng xe tồn tại đại lý vẫn ở mức cao; một số ước tính cho rằng số xe chưa bán tương đương 3-4 tháng. Điều này buộc BYD và các hãng xe khác ưu tiên sản lượng hơn lợi nhuận, một chiến lược có thể không bền vững về lâu dài. Hiện tượng “xe đã qua sử dụng 0 km”, trong đó xe mới được đăng ký rồi lập tức bán lại dưới dạng xe cũ, càng khiến thị trường thêm phức tạp, đẩy cạnh tranh giá lên cao và ảnh hưởng đến lợi nhuận toàn ngành.

Kết quả kinh doanh: Vẫn dẫn đầu toàn cầu, nhưng tăng trưởng chậm lại

Bất chấp những thách thức, BYD vẫn là một thế lực toàn cầu trong lĩnh vực xe điện. Tháng 5/2025, công ty bán được 382.476 xe, mức cao nhất từ đầu năm. Tuy nhiên, tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước chậm lại còn 15%, mức thấp nhất kể từ tháng 8/2020, nếu không tính đợt sụt giảm theo mùa trong dịp Tết Nguyên đán. Đáng chú ý, doanh số xe điện chạy pin (BEV) của BYD trong tháng 5 đạt 204.369 chiếc, vượt doanh số xe hybrid sạc điện lần thứ hai kể từ đầu năm 2024, cho thấy thị hiếu người tiêu dùng đang thay đổi.

BYD tiếp tục đẩy mạnh mở rộng quốc tế. Tháng 4/2025, lần đầu tiên công ty bán nhiều xe hơn Tesla tại châu Âu, đăng ký 7.231 xe điện chạy pin mới, tăng 169% so với cùng kỳ năm trước. Doanh số ở nước ngoài lập kỷ lục mới trong năm tháng liên tiếp, và BYD đang xây dựng nhà máy sản xuất tại Hungary để củng cố hơn nữa sự hiện diện ở châu Âu. Công ty cũng nhắm tới Đông Nam Á và Nam Mỹ, những thị trường ít chịu ảnh hưởng của thuế quan Mỹ hơn.

Trong nửa đầu năm 2025, BYD bán được 2,146 triệu xe, tiếp tục giữ vị trí thương hiệu xe điện hàng đầu Trung Quốc. Tuy nhiên, để đạt mục tiêu cả năm là 5,5 triệu xe, BYD sẽ cần bình quân bán khoảng 534.000 xe mỗi tháng trong thời gian còn lại của năm, một mục tiêu khó khăn trong bối cảnh thị trường hiện nay.

Bối cảnh cạnh tranh: Tesla, các đối thủ trong nước và mở rộng toàn cầu

Đối thủ toàn cầu chính của BYD là Tesla cũng gặp khó khăn trong năm 2025, với giá cổ phiếu giảm 13% từ đầu năm đến nay và doanh số sụt giảm trên khắp châu Âu. Tuy nhiên, vị thế thống lĩnh của BYD tại Trung Quốc cùng tốc độ mở rộng quốc tế nhanh chóng đã giúp hãng vượt Tesla ở một số chỉ số quan trọng. Trong quý I, cả lợi nhuận ròng lẫn biên lợi nhuận gộp của BYD đều cao hơn đối thủ Mỹ.

Tại Trung Quốc, cuộc chiến giá ảnh hưởng đến tất cả các doanh nghiệp lớn. Cổ phiếu Geely, Great Wall Motor, Xpeng và Leapmotor đều giảm do BYD giảm giá mạnh. Các nhà sản xuất nhỏ hơn, vốn đã chật vật vì tồn kho cao và biên lợi nhuận mỏng, đang đối mặt với nguy cơ bị đào thải khi thị trường tập trung quanh một số ít thương hiệu lớn.

Mô hình tích hợp dọc của BYD, với khả năng tự sản xuất pin và chất bán dẫn, mang lại lợi thế về chi phí so với nhiều đối thủ. Công ty cũng đầu tư mạnh vào các hệ thống hỗ trợ lái tiên tiến, như công nghệ “God’s Eye” và mô hình AI R1 của DeepSeek, được kỳ vọng có thể cạnh tranh với tính năng Tự lái hoàn toàn của Tesla với chi phí thấp hơn.

Hỗ trợ chính sách và xu hướng thị trường: Vai trò của các ưu đãi từ chính phủ

Thị trường xe năng lượng mới (NEV) của Trung Quốc được hưởng sự hỗ trợ mạnh mẽ từ chính sách trong năm 2025. Chính phủ gia hạn miễn thuế mua xe đến hết năm, với mức hỗ trợ lên tới 30.000 nhân dân tệ cho mỗi xe, đồng thời mở rộng trợ cấp đổi xe cũ lấy xe mới để áp dụng cho nhiều mẫu xe hơn. Những biện pháp này góp phần đưa doanh số NEV lên 6,935 triệu chiếc trong nửa đầu năm 2025, với tỷ lệ thâm nhập thị trường 46,6%, cao nhất thế giới.

Hạ tầng sạc cũng nhanh chóng mở rộng, đạt 16,1 triệu điểm sạc trên toàn quốc vào tháng 6/2025, tăng 55,6% so với cùng kỳ năm trước. Các chính sách ưu tiên lưu thông trên đường tại 80 thành phố, chiếm 65% doanh số NEV, tiếp tục khuyến khích người dân chuyển sang xe năng lượng mới. Tuy nhiên, khi tỷ lệ thâm nhập NEV vượt 50%, hiệu quả của các chính sách này có thể bắt đầu suy giảm và thị trường có thể bước vào giai đoạn củng cố.

Các thị trường mới nổi như Đông Nam Á và Mỹ Latinh đang tăng trưởng nhanh, trong khi châu Âu vẫn là chiến trường chủ chốt bất chấp việc cắt giảm trợ cấp và những thách thức về chuỗi cung ứng. Trái lại, thị trường Mỹ tăng trưởng chậm do lãi suất cao và chính sách thiếu chắc chắn.

Tâm lý nhà đầu tư: Khó khăn trước mắt, cơ hội dài hạn?

Tâm lý nhà đầu tư đối với BYD đã xấu đi trong ngắn hạn, các chỉ báo kỹ thuật cho thấy nguy cơ giảm sâu hơn. Một số nhà phân tích cho rằng cổ phiếu có thể giảm về vùng hỗ trợ 12-13 USD. Tuy nhiên, những người khác nhìn thấy cơ hội “GARP” (tăng trưởng với mức giá hợp lý), viện dẫn khả năng sinh lời vững chắc, triển vọng tăng trưởng và mức định giá hấp dẫn của BYD. Với tỷ lệ giá trên lợi nhuận là 16 và mức tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến 52% trong năm tài chính 2025, tỷ lệ PEG dự phóng của BYD chỉ ở mức 0,3, một con số hấp dẫn với các nhà đầu tư theo trường phái giá trị.

Cuối cùng, khả năng cân bằng giữa chính sách giá quyết liệt, đổi mới và lợi nhuận sẽ quyết định thành công dài hạn của BYD. Việc tập trung vào sản lượng và vị thế dẫn đầu công nghệ đã làm rung chuyển thị trường xe điện toàn cầu, nhưng để duy trì tăng trưởng, công ty cần ứng phó thận trọng với những trở lực về quy định, cạnh tranh và kinh tế.

Tác động rộng hơn: Khó khăn của BYD có ý nghĩa gì với ngành xe điện Trung Quốc?

Những thách thức gần đây của BYD là hình ảnh thu nhỏ của các xu hướng rộng hơn trong ngành xe điện Trung Quốc. Ngành đã đến bước ngoặt quan trọng khi tăng trưởng chậm lại, cạnh tranh gay gắt hơn và sự can thiệp của cơ quan quản lý đang định hình lại bối cảnh. Hiện tượng “xe đã qua sử dụng 0 km”, lượng hàng tồn kho cao và các cuộc chiến giá gây sức ép lên lợi nhuận, đồng thời đặt ra câu hỏi về tính bền vững của mô hình kinh doanh hiện tại.

Khi thị trường trưởng thành, các nhà phân tích dự đoán việc giảm giá trực tiếp có thể ít phổ biến hơn, nhưng cạnh tranh bằng giá thấp vẫn tiếp diễn khi các hãng xe ưu tiên sản lượng hơn biên lợi nhuận. Những thay đổi công nghệ như việc ứng dụng pin thể rắn và nền tảng 800V được cho là sẽ đẩy nhanh quá trình củng cố ngành, khiến các doanh nghiệp yếu hơn rời khỏi thị trường.

Đối với người tiêu dùng, cuộc chiến giá mang đến khả năng mua xe với giá phải chăng và nhiều lựa chọn chưa từng có, nhưng cũng có thể làm dấy lên lo ngại về chất lượng sản phẩm và dịch vụ hậu mãi khi các nhà sản xuất cắt giảm chi phí để tồn tại. Với nhà đầu tư, ngành vẫn biến động mạnh, với những rủi ro và cơ hội đáng kể gắn liền với thay đổi chính sách, đổi mới công nghệ và diễn biến thương mại toàn cầu.

Tóm lược

• Giá cổ phiếu BYD giảm mạnh trong năm 2025 do doanh số chậm lại, các đợt giảm giá quyết liệt và sự giám sát của cơ quan quản lý.
• Các đợt giảm giá sâu của công ty châm ngòi cho cuộc chiến giá trên toàn ngành, bào mòn biên lợi nhuận và làm dấy lên lo ngại về tính bền vững.
• Cơ quan quản lý Trung Quốc đang vào cuộc để kiềm chế cạnh tranh thiếu lành mạnh và bảo vệ sự ổn định của ngành.
• Bất chấp khó khăn, BYD vẫn là hãng dẫn đầu toàn cầu về doanh số xe điện, vượt Tesla tại một số thị trường chủ chốt và tiếp tục mở rộng quốc tế.
• Lượng hàng tồn kho cao và hiện tượng “xe đã qua sử dụng 0 km” khiến cạnh tranh giá thêm gay gắt và ảnh hưởng đến lợi nhuận.
• Các chính sách hỗ trợ như miễn thuế và trợ cấp đổi xe tiếp tục thúc đẩy việc sử dụng NEV tại Trung Quốc, nhưng thị trường đang trưởng thành.
• Tâm lý nhà đầu tư thận trọng trong ngắn hạn, nhưng nền tảng vững chắc và triển vọng tăng trưởng của BYD mang lại tiềm năng dài hạn.
• Ngành xe điện Trung Quốc nói chung đang bước vào giai đoạn củng cố, trong đó đổi mới công nghệ và sự can thiệp của cơ quan quản lý sẽ định hình tương lai.