Cổ phiếu dược phẩm Việt Nam thu hút nhà đầu tư nước ngoài khi thị trường tiến gần mốc 10 tỷ USD

Thị trường dược phẩm Việt Nam bước vào giai đoạn tăng trưởng mới

Thị trường dược phẩm Việt Nam đang tiến gần mốc 10 tỷ USD vào năm 2026, thu hút các hãng dược và nhà đầu tư toàn cầu nhờ nhu cầu mạnh, tiêu chuẩn sản xuất được cải thiện và vai trò ngày càng lớn của doanh nghiệp trong nước trong chuỗi cung ứng khu vực.

Ước tính của ngành cho thấy quy mô thị trường đạt khoảng 7 tỷ USD năm 2023, tăng từ mức 3,4 tỷ USD năm 2015. Các nhóm nghiên cứu khác ước tính thị trường năm 2025 đạt từ 7,9 tỷ đến 8,6 tỷ USD, trong khi dự báo dài hạn dao động từ 13 tỷ đến 16 tỷ USD vào đầu thập niên 2030. Các mức ước tính khác nhau phản ánh sự khác biệt về định nghĩa thị trường và phương pháp nghiên cứu, nhưng đều cho thấy cùng một xu hướng: Việt Nam vẫn là một trong những thị trường dược phẩm tăng trưởng nhanh nhất Đông Nam Á.

Chi tiêu thuốc bình quân hằng năm đã tăng lên khoảng 75 USD/người. Con số này vẫn thấp hơn mức chi tiêu tại Thái Lan và Malaysia, cho thấy dư địa tăng trưởng còn lớn khi thu nhập hộ gia đình tăng và dịch vụ y tế trở nên dễ tiếp cận hơn. Hiện bảo hiểm y tế bao phủ khoảng 95,2% dân số, góp phần thúc đẩy nhu cầu thuốc kê đơn và điều trị tại các bệnh viện công.

Cơ cấu thị trường cũng đang thay đổi. Doanh số bệnh viện, còn gọi là kênh thuốc kê đơn hoặc ETC, chiếm khoảng 70-76% lượng tiêu thụ thuốc và tăng trưởng khoảng 12% mỗi năm. Doanh số bán lẻ thuốc không kê đơn tăng chậm hơn, khoảng 8%. Sự khác biệt này phản ánh việc sử dụng dịch vụ bệnh viện ngày càng tăng, phạm vi bảo hiểm rộng hơn và số ca điều trị bệnh mạn tính gia tăng.

Vì sao nhân khẩu học và mô hình bệnh tật có ý nghĩa?

Việt Nam đang nhanh chóng chuyển từ cơ cấu dân số tương đối trẻ sang già hóa. Người từ 60 tuổi trở lên chiếm 13,9% dân số năm 2023, tỷ lệ này được dự báo vượt 25% vào năm 2050. Việt Nam dự kiến trở thành xã hội siêu già vào năm 2074.

Già hóa làm thay đổi các loại thuốc được ưa chuộng. Bệnh tim mạch, tiểu đường và ung thư hiện chiếm khoảng 77-80% số ca tử vong tại Việt Nam. Những bệnh này thường cần điều trị dài hạn, theo dõi thường xuyên và thuốc kê đơn đắt tiền hơn so với các thuốc điều trị ngắn hạn những bệnh thông thường.

Doanh số thuốc kê đơn được dự báo tăng từ khoảng 127,9 nghìn tỷ đồng, tương đương 4,87 tỷ USD, năm 2025 lên 187,7 nghìn tỷ đồng vào năm 2030. Đến năm 2035, phân khúc này có thể đạt 260 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 9,9 tỷ USD, và chiếm gần 80% tổng thị trường dược phẩm.

Thu nhập tăng và nhận thức về sức khỏe cao hơn đang củng cố nhu cầu này. Người dân tìm cách chẩn đoán và điều trị sớm hơn, trong khi các bệnh viện mở rộng dịch vụ điều trị ung thư, tiểu đường và các bệnh không lây nhiễm khác. Các chuỗi nhà thuốc hiện đại cũng giúp thuốc được tiếp cận rộng rãi hơn. FPT Long Châu có 2.417 cửa hàng vào cuối năm 2025 và chiếm hơn một phần tư thị trường bán lẻ dược phẩm hiện đại. Pharmacity có khoảng 1.040 cửa hàng.

Nhà đầu tư nước ngoài lựa chọn các nền tảng nội địa đã có chỗ đứng

Các doanh nghiệp quốc tế ngày càng sử dụng hình thức mua lại và nắm giữ cổ phần chiến lược để gia nhập Việt Nam, thay vì xây dựng nhà máy mới từ đầu. Đầu tư vào một nhà sản xuất đã có chỗ đứng giúp họ lập tức tiếp cận mạng lưới phân phối, quan hệ với bệnh viện, giấy đăng ký sản phẩm, thương hiệu nội địa và giấy phép sản xuất.

Taisho của Nhật Bản đã nâng tỷ lệ sở hữu tại Dược Hậu Giang lên mức chi phối, khoảng 51%. Khoản đầu tư này hỗ trợ những thay đổi về quản trị, phát triển sản phẩm và năng lực nghiên cứu tại doanh nghiệp dược nội địa lớn nhất Việt Nam.

Livzon Pharmaceutical của Trung Quốc cũng trở thành cổ đông lớn tại Imexpharm. Nghiên cứu công bố năm 2026 cho biết Livzon nắm giữ 67,87% cổ phần, với giá trị mua vào khoảng 6 nghìn tỷ đồng, tương đương 228,5 triệu USD. Sự tham gia của Livzon cho thấy giá trị của các nhà máy sản xuất Imexpharm, trong đó một số nhà máy đáp ứng tiêu chuẩn EU GMP.

Abbott Laboratories, thông qua công ty con CFR International, đã nâng tỷ lệ sở hữu tại Domesco lên 51,7%. Giao dịch giúp Abbott kiểm soát một nhà sản xuất Việt Nam và củng cố nền tảng sản xuất trong nước phục vụ hoạt động rộng hơn tại châu Á.

Vốn Hàn Quốc tham gia thị trường thông qua Traphaco. Daewoong Pharmaceutical và Mirae Asset đã mua 16,6 triệu cổ phiếu từ Mekong Capital và Vietnam Holding, tương đương 40,12% cổ phần, trong một giao dịch trị giá hơn 2,35 nghìn tỷ đồng. Daewoong trở thành cổ đông chiến lược, còn Mirae Asset đảm nhận vai trò đầu tư tài chính dài hạn.

Điều gì khiến nhà máy đạt chuẩn EU GMP có giá trị cao?

EU GMP, hay Thực hành sản xuất tốt được Liên minh châu Âu công nhận, quy định cách thức sản xuất, kiểm nghiệm và lập hồ sơ thuốc. Đáp ứng các yêu cầu này đòi hỏi thiết bị đáng tin cậy, khu vực sản xuất được kiểm soát, nhân viên được đào tạo, kiểm tra chất lượng nghiêm ngặt và hồ sơ chi tiết.

Việt Nam có khoảng 288 nhà máy dược phẩm, nhưng ước tính hiện chỉ có 20-30 nhà máy đáp ứng các tiêu chuẩn EU GMP nghiêm ngặt. Nguồn cung hạn chế khiến các nhà máy được chứng nhận trở nên hấp dẫn với các tập đoàn nước ngoài. Bên mua có thể tiếp cận ngay các gói thầu bệnh viện có giá trị cao hơn và nâng cao khả năng xuất khẩu thuốc sang những thị trường có quy định chất lượng khắt khe.

Quy định mua sắm của Việt Nam càng làm tăng sức hấp dẫn này. Theo Thông tư 03 năm 2024, thuốc sản xuất tại các cơ sở được chứng nhận EU GMP hoặc Japan GMP được ưu tiên tiếp cận các gói thầu công thuộc Nhóm 1 và Nhóm 2. Hai nhóm này chiếm khoảng 60% giá trị mua sắm trong kênh bệnh viện.

Luật Dược sửa đổi, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7 năm 2025, cũng đơn giản hóa thủ tục đăng ký và tạo ưu đãi cho thuốc generic tiên tiến và thuốc sinh học tương tự. Thuốc sinh học tương tự là thuốc sinh học được thiết kế để có đặc tính gần giống các sản phẩm đã được phê duyệt, còn thuốc generic tiên tiến là thuốc tái tạo các loại thuốc phức tạp sau khi hết thời hạn bảo hộ sáng chế.

Chu kỳ hết hạn bằng sáng chế toàn cầu đến năm 2030 có thể mở ra cơ hội lớn cho các nhà sản xuất Việt Nam. Các loại thuốc có doanh số hằng năm cộng gộp khoảng 207 tỷ USD dự kiến sẽ hết thời hạn bảo hộ sáng chế trong giai đoạn này. Các nhà sản xuất trong nước có năng lực nghiên cứu phù hợp và nhà máy được chứng nhận có thể phát triển các sản phẩm thay thế nhập khẩu với chi phí thấp hơn.

Diễn biến cổ phiếu phản ánh nhiều hơn nhu cầu phòng thủ

Cổ phiếu dược phẩm từ lâu được xem là khoản đầu tư mang tính phòng thủ vì người dân cần thuốc trong cả những giai đoạn kinh tế thuận lợi lẫn khó khăn. Hoạt động mua lại của nhà đầu tư nước ngoài và chi tiêu y tế tăng đang mang đến cho nhà đầu tư thêm một lý do để quan tâm đến ngành: triển vọng tăng trưởng cơ cấu và chuyển đổi doanh nghiệp.

Diễn biến cổ phiếu kể từ đầu năm 2026 không đồng đều. Dược phẩm và Thiết bị y tế Bình Định ghi nhận mức tăng hai chữ số nhờ kỳ vọng doanh số thuốc ung thư và phân phối qua bệnh viện khởi sắc. DHG Pharma và Imexpharm duy trì xu hướng đi lên, nhờ tài chính vững, thương hiệu đã có chỗ đứng và sự hậu thuẫn của các đối tác chiến lược nước ngoài.

Ngành cho thấy sức chống chịu trong những giai đoạn thị trường chịu áp lực. Chỉ số ngành y tế trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM giảm 8,9% trong tháng 4 và hơn 5% trong tháng 6, trong khi một số cổ phiếu dược phẩm giữ giá tốt hơn. Điều này không loại bỏ rủi ro về định giá hay biến động thị trường, nhưng cho thấy vì sao nhà đầu tư vẫn xem các hãng dược là những doanh nghiệp tương đối ổn định.

Các công ty chứng khoán dự báo lợi nhuận ngành tăng khoảng 10-12% trong năm 2026. Động lực chính là lượng thuốc tiêu thụ tăng, doanh số bệnh viện cải thiện, phạm vi bảo hiểm mở rộng và chính sách của chính phủ ưu tiên sản phẩm sản xuất trong nước.

Sở hữu nước ngoài có thể mang lại công nghệ và năng lực quản trị

Các giao dịch gần đây cho thấy đầu tư nước ngoài không chỉ mang lại vốn. Cổ đông chiến lược có thể cung cấp công nghệ sản xuất, hệ thống chất lượng, quan hệ hợp tác nghiên cứu, kinh nghiệm mua sắm quốc tế và khả năng tiếp cận thị trường xuất khẩu.

Dược Hậu Giang, còn gọi là DHG Pharma, đặt mục tiêu doanh thu năm 2026 khoảng 221,2 triệu USD và lợi nhuận sau thuế 40,3 triệu USD. Các mục tiêu này lần lượt tăng 5% và hơn 18%. Công ty cũng có kế hoạch duy trì chính sách cổ tức tiền mặt ở mức cao, có thể hấp dẫn các nhà đầu tư chú trọng thu nhập.

Traphaco đặt mục tiêu doanh thu gần 120 triệu USD và lợi nhuận sau thuế 12,2 triệu USD trong năm 2026, với cả hai chỉ tiêu dự kiến tăng khoảng 10%. Chiến lược giai đoạn 2026-2030 của công ty bao gồm mở rộng kênh bán lẻ hiện đại và phân phối qua bệnh viện, cùng hợp tác công nghệ với các đối tác Hàn Quốc trong lĩnh vực thuốc chất lượng cao hơn.

Kết quả năm 2025 cho thấy sức mạnh của một số doanh nghiệp dẫn đầu. DHG Pharma báo cáo doanh thu thuần 5,27 nghìn tỷ đồng, tăng 7,8%, trong khi lợi nhuận trước thuế tăng 12,8% lên 1,02 nghìn tỷ đồng. Imexpharm ghi nhận doanh thu 2,44 nghìn tỷ đồng, tăng 11%, và lợi nhuận ròng kỷ lục 349 tỷ đồng. Vinapharm báo cáo lợi nhuận trước thuế tăng 38,5% lên 705 tỷ đồng.

Giới phân tích tập trung vào các doanh nghiệp có lịch sử hoạt động lâu năm, thương hiệu đáng tin cậy, mạng lưới phân phối rộng và còn dư địa cho nhà đầu tư nước ngoài sở hữu cổ phần. Những doanh nghiệp này có thể tăng trưởng nhờ sản phẩm và hệ thống tốt hơn mà không cần xây dựng toàn bộ mạng lưới thương mại mới.

Nguyên liệu dược nhập khẩu vẫn là điểm yếu lớn

Ngành dược Việt Nam vẫn phụ thuộc vào nhập khẩu khoảng 80-90% dược chất. Gần 90% lượng nhập khẩu này đến từ Trung Quốc và Ấn Độ. Dược chất là những thành phần tạo ra tác dụng y tế trong một loại thuốc thành phẩm.

Sự phụ thuộc này khiến các nhà sản xuất dễ bị ảnh hưởng bởi biến động tiền tệ, gián đoạn vận chuyển, căng thẳng thương mại quốc tế và thay đổi giá của nhà cung cấp. Chi phí sản xuất trong nước được ước tính cao hơn 20-25% so với các nhà sản xuất tại Trung Quốc và Ấn Độ, khiến doanh nghiệp Việt Nam khó cạnh tranh về giá hơn.

Chính phủ đặt mục tiêu đáp ứng 80% nhu cầu thuốc trong nước bằng sản xuất nội địa vào năm 2030. Một chương trình quốc gia riêng đặt mục tiêu ngành trong nước cung cấp 20% nguyên liệu dược vào năm đó, đồng thời hướng tới xây dựng ngành công nghệ cao có thể tham gia chuỗi cung ứng dược phẩm toàn cầu vào năm 2045.

Các dự án khu công nghiệp chuyên ngành, trong đó có Khu công nghiệp Dược - Sinh học Thái Bình, nhằm hỗ trợ sản xuất hóa chất, nghiên cứu và sản xuất thuốc. Để đạt mục tiêu, cần đầu tư lớn vào phòng thí nghiệm, nhân lực có chuyên môn, nhà máy hóa chất và kiểm soát chất lượng.

Logistics và xuất khẩu mở thêm động lực tăng trưởng

Sản xuất thuốc phụ thuộc vào hoạt động lưu trữ và vận chuyển đáng tin cậy, đặc biệt với vaccine, thuốc sinh học và các sản phẩm khác phải được bảo quản trong một khoảng nhiệt độ hẹp. Năng lực kho lạnh của Việt Nam tăng gần 45% trong giai đoạn 2020-2023, đạt khoảng 1,3 triệu pallet vào cuối năm 2024. Cả nước có 117 cơ sở kho lạnh, 1.499 xe tải đông lạnh và 47 phương tiện vận chuyển chuyên dụng.

Năng lực này có thể vượt 1,7 triệu pallet vào năm 2028 khi các nhà đầu tư xây dựng cơ sở với hệ thống lưu trữ tự động, theo dõi kỹ thuật số và giám sát nhiệt độ theo thời gian thực. Các tỉnh phía Nam như Long An, Đồng Nai và Bình Dương tạo thành cụm logistics lớn nhờ cảng biển, khu công nghiệp và khả năng kết nối với đồng bằng sông Cửu Long. Các trung tâm phía Bắc, gồm Hải Phòng, Bắc Ninh và Hưng Yên, cũng đang mở rộng dịch vụ phục vụ thuốc và sản xuất hàng xuất khẩu.

Các tập đoàn logistics quốc tế đang đầu tư vào mạng lưới này. Lotte Global Logistics đã bắt đầu phát triển trung tâm chuỗi lạnh trị giá 34 triệu USD tại Đồng Nai, trong khi Nichirei và Daiwa House hỗ trợ các dự án ở Long An. Kiểm soát nhiệt độ tốt hơn có thể giảm thất thoát thuốc và giúp các nhà sản xuất đáp ứng tiêu chuẩn xuất khẩu tại châu Âu, Nhật Bản và Mỹ.

Năm 2025, Việt Nam xuất khẩu thuốc và nguyên liệu dược trị giá 312 triệu USD, đứng thứ tư Đông Nam Á. Các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài đóng góp khoảng 230 triệu USD trong tổng số này. Tăng trưởng xuất khẩu vẫn khiêm tốn so với tiêu thụ trong nước, nhưng cho thấy niềm tin vào thuốc sản xuất tại Việt Nam đang tăng lên.

Nhà đầu tư sẽ theo dõi điều gì tiếp theo?

Nghiên cứu của SHS mô tả giai đoạn 2025-2030 là một chu kỳ tăng trưởng mới, đánh dấu sự chuyển dịch từ sản xuất thuốc generic thông thường sang tiêu chuẩn chất lượng quốc tế và thuốc có giá trị cao hơn. Chứng khoán Rồng Việt dự báo hoạt động mua lại sẽ gia tăng ở các doanh nghiệp có kênh bệnh viện vững mạnh, nhà máy hiện đại và đủ dư địa sở hữu cho nhà đầu tư chiến lược.

Ước tính của ngành cho thấy có thể diễn ra từ 5 đến 7 thương vụ trong lĩnh vực y tế và dược phẩm, mỗi thương vụ trị giá hơn 100 triệu USD, trong năm 2026 và 2027. Các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài có thể kiểm soát 40-50% thị trường dược phẩm trong nước vào năm 2030, dù dự báo này còn phụ thuộc vào quy định trong tương lai, định giá và khả năng nâng cấp của doanh nghiệp nội địa.

Đối với nhà đầu tư, những doanh nghiệp triển vọng nhất có thể là các đơn vị kết hợp được chứng nhận EU GMP hoặc Japan GMP, tài chính vững, khả năng tiếp cận bệnh viện và kế hoạch nghiên cứu. Các công ty phụ thuộc nhiều vào sản phẩm biên lợi nhuận thấp hoặc thiếu vốn hiện đại hóa có thể chịu áp lực lớn hơn khi các tập đoàn toàn cầu nâng chuẩn cạnh tranh.

Vì vậy, thị trường dược phẩm Việt Nam đang trở thành câu chuyện vừa về tiêu dùng, vừa về chuyển đổi công nghiệp. Dân số già hóa và phạm vi bảo hiểm rộng hơn đang thúc đẩy nhu cầu, trong khi đầu tư nước ngoài giúp các nhà sản xuất trong nước cải thiện hoạt động sản xuất, quản trị và khả năng tiếp cận thị trường. Thách thức cốt lõi là chuyển dòng vốn này thành năng lực nghiên cứu và sản xuất nguyên liệu trong nước mạnh hơn.

Tóm lược

• Thị trường dược phẩm Việt Nam dự kiến tiến gần mốc 10 tỷ USD vào năm 2026.
• Thuốc bệnh viện chiếm khoảng 70-76% lượng tiêu thụ và tăng trưởng nhanh hơn sản phẩm bán lẻ.
• Taisho, Livzon, Abbott, Daewoong và Mirae Asset đã nắm giữ cổ phần đáng kể tại các doanh nghiệp dược Việt Nam.
• Nhà máy đạt chứng nhận EU GMP khan hiếm và có sức hút lớn với nhà đầu tư nước ngoài.
• Lợi nhuận ngành dự báo tăng khoảng 10-12% trong năm 2026.
• Việt Nam vẫn nhập khẩu khoảng 80-90% dược chất.
• Đầu tư chuỗi lạnh đang cải thiện việc bảo quản và phân phối các loại thuốc nhạy cảm với nhiệt độ.
• Tăng trưởng trong tương lai sẽ phụ thuộc vào nghiên cứu, sản xuất tiên tiến và năng lực sản xuất nguyên liệu trong nước mạnh hơn.