Thị trường ETF Hàn Quốc tăng vọt, hướng tới vị thế dẫn đầu khu vực khi dòng vốn vào vượt Đài Loan

Bước chuyển 239 tỷ USD: Seoul sắp giành lại ngôi vương ETF

Thị trường quỹ hoán đổi danh mục (ETF) Hàn Quốc đang đứng trước một cột mốc lịch sử. Sau sáu năm bị Đài Loan bỏ xa, tài sản trong các ETF Hàn Quốc đã tăng vọt lên 239 tỷ USD, đưa thị trường này tiến sát đối thủ trong khu vực và lần đầu tiên kể từ năm 2019 có cơ hội vượt lên. Theo dữ liệu do Bloomberg Intelligence tổng hợp, tính đến cuối tháng 2/2025, khoảng cách giữa hai thị trường châu Á có tỷ trọng công nghệ cao chỉ còn 11 tỷ USD.

Tốc độ tăng trưởng này khiến giới quan sát thị trường bất ngờ. Kể từ đầu năm 2025, ETF Hàn Quốc ghi nhận dòng vốn vào trung bình 1,2 tỷ USD mỗi tuần, cao gấp khoảng bốn lần mức bình quân 330 triệu USD của Đài Loan. Theo Rebecca Sin, chuyên gia phân tích tại Bloomberg Intelligence, trong khoảng 95 tỷ USD tài sản ETF Hàn Quốc tăng thêm trong năm nay, gần 57% đến từ dòng vốn mới thay vì giá trị thị trường tăng. Mức tăng trưởng hữu cơ này trái ngược rõ rệt với thị trường Đài Loan, nơi chỉ 41% mức tăng tài sản đến từ dòng tiền mới, cho thấy thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào đà tăng giá.

Rebecca Sin, chuyên gia phân tích tại Bloomberg Intelligence, đã dự báo thời điểm diễn ra sự thay đổi này. Dự báo có ý nghĩa vượt ra ngoài những con số đơn thuần, bởi tài sản ETF là thước đo mức độ tham gia của nhà đầu tư cá nhân cũng như niềm tin của nhà đầu tư quốc tế.

Hàn Quốc sẽ vượt Đài Loan về tài sản quản lý trong ETF vào tháng 5, cho thấy mức chiết khấu của Hàn Quốc tiếp tục thu hẹp.

Dự báo này phản ánh những cải thiện mang tính cơ cấu trên thị trường vốn Hàn Quốc, chứ không phải hiện tượng giao dịch nhất thời.

Chính sách chính phủ và cải cách doanh nghiệp thúc đẩy đà tăng

Đà tăng tài sản ETF Hàn Quốc không chỉ nhờ điều kiện thị trường thuận lợi. Seoul đã triển khai các chính sách quyết liệt do chính phủ dẫn dắt nhằm vực dậy thị trường vốn trong nước và giải quyết những lo ngại kéo dài về định giá. "Mức chiết khấu của Hàn Quốc" là hiện tượng cổ phiếu Hàn Quốc được định giá thấp hơn các thị trường toàn cầu do vấn đề quản trị, thiếu minh bạch về quy định và rủi ro địa chính trị. Các cải cách quy định gần đây nhằm khắc phục những điểm yếu mang tính cơ cấu này đã bắt đầu khôi phục niềm tin quốc tế.

Jason Yu, trưởng bộ phận chiến lược và phát triển sản phẩm tại Samsung Asset Management, nhấn mạnh vai trò của nhà đầu tư cá nhân trong quá trình chuyển đổi này.

Dòng vốn lớn từ nhà đầu tư cá nhân chảy vào ETF đang thúc đẩy thị trường mở rộng nhanh chóng. Các sản phẩm trước đây chưa được phép dự kiến sẽ được đưa ra thị trường, góp phần thu hẹp hơn nữa mức chiết khấu của Hàn Quốc.

Yu nhận định những thay đổi về quy định, cho phép các sản phẩm trước đây bị hạn chế được triển khai, sẽ tiếp tục thúc đẩy thị trường phát triển. Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc đã thúc đẩy các sáng kiến nhằm tăng cường quyền cổ đông, cải thiện tính minh bạch của doanh nghiệp và khuyến khích chi trả cổ tức. Những biện pháp này giải quyết các phàn nàn kéo dài hàng thập kỷ của nhà đầu tư nước ngoài về cơ cấu tập đoàn "chaebol" thiếu minh bạch, vốn chi phối nền kinh tế Hàn Quốc. Khi các cải cách phát huy tác dụng, khoảng cách định giá giữa cổ phiếu Hàn Quốc và các thị trường tương đương trên thế giới bắt đầu thu hẹp, tạo thành vòng tuần hoàn tích cực khi giá tăng thu hút thêm dòng vốn vào ETF.

Siêu chu kỳ bán dẫn và nhu cầu AI

Cải cách cơ cấu tạo nền tảng, nhưng động lực trực tiếp cho cơn sốt ETF tại Hàn Quốc đến từ cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo (AI) toàn cầu. Hàn Quốc nằm ở tâm điểm tình trạng thiếu hụt chip nhớ đang ảnh hưởng đến ngành trung tâm dữ liệu, với Samsung Electronics và SK Hynix giữ vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực bộ nhớ băng thông cao (HBM) và công nghệ DRAM tiên tiến, những thành phần thiết yếu cho tính toán AI.

Cổ phiếu của hai tập đoàn bán dẫn này đã tăng vượt trội so với Taiwan Semiconductor Manufacturing Company trong năm qua, đưa chỉ số chuẩn Kospi lên những mức cao đáng kể. Sau khi tăng 76% trong năm 2025, thuộc nhóm mức tăng cao nhất thế giới, chỉ số này tăng thêm 22% vào đầu năm 2026. Nhờ đó, tháng trước thị trường cổ phiếu Hàn Quốc đã vượt Đức về tổng vốn hóa, lọt vào nhóm mười thị trường lớn nhất thế giới. Trong khi đó, chỉ số Taiex của Đài Loan tăng 9,8% từ đầu năm đến nay, đứng thứ tám toàn cầu.

Nhu cầu do AI thúc đẩy đã tạo ra sự phân hóa trong mức độ tiếp xúc với ngành công nghệ châu Á. TSMC của Đài Loan dẫn đầu về sản xuất chip logic và dịch vụ gia công bán dẫn, còn các doanh nghiệp Hàn Quốc thống lĩnh phân khúc bộ nhớ, nơi tình trạng thiếu hụt trở nên nghiêm trọng nhất. Vị thế này đã hướng dòng vốn đầu tư vào các ETF cổ phiếu Hàn Quốc khi nhà đầu tư tìm cách tiếp cận trực tiếp với làn sóng xây dựng hạ tầng phần cứng AI. Tuy nhiên, biến động vẫn là mối lo ngại. Chỉ riêng trong tháng này, Kospi đã có hai lần giảm hơn 4% trong phiên, phản ánh sự lo lắng của nhà đầu tư về tính bền vững của chi tiêu vốn cho AI và nguy cơ dư cung trong lĩnh vực bộ nhớ.

Quản lý chủ động và sự hào hứng của nhà đầu tư cá nhân định hình thị trường Hàn Quốc

Hệ sinh thái ETF Hàn Quốc khác biệt với các thị trường toàn cầu nhờ mức độ phổ biến của hình thức quản lý chủ động. Theo J.P. Morgan Asset Management, ETF chủ động của Hàn Quốc chiếm khoảng 31% tổng tài sản ETF, tỷ lệ cao nhất thế giới. Các sản phẩm này thu hút 33% tổng dòng vốn trong năm 2024, dù con số này đã giảm so với năm trước đó, khi chiến lược chủ động chiếm hơn 80% dòng vốn vào.

Nick Kim, chuyên gia ETF khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại J.P. Morgan, cho biết số lượng ETF chủ động ở Hàn Quốc đã tăng hơn gấp đôi kể từ năm 2022.

Chúng tôi nhận thấy nhiều tổ chức phát hành ETF Hàn Quốc đang tung ra thêm các ETF tập trung vào tài sản nước ngoài và áp dụng chiến lược quản lý chủ động.

Kim giải thích rằng ETF chủ động hiện quản lý khoảng 80,4 nghìn tỷ won (57,2 tỷ USD), tương đương 34,7% tổng tài sản ETF. Nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc có những hành vi khác biệt so với đối tác Đài Loan. Họ sử dụng ETF đòn bẩy và ETF nghịch đảo theo chiến thuật với tỷ lệ cao nhất thế giới; các sản phẩm này chiếm 9% tổng tài sản quản lý. Ngoài ra, ETF theo chủ đề, theo dõi trí tuệ nhân tạo, công nghệ quốc phòng và hàng hóa như vàng, cũng ngày càng được ưa chuộng.

Nick Kim mô tả các chủ đề thúc đẩy tăng trưởng tài sản.

ETF theo chủ đề và tập trung vào thị trường nước ngoài góp phần tạo ra mức tăng trưởng này. AI và các công ty công nghệ lớn đã trở thành chủ đề đầu tư phổ biến, trong khi chủ đề cổ tức vẫn luôn được ưa chuộng.

Đà mở rộng do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt đang tạo ra những thay đổi mang tính cơ cấu cho ngành quản lý tài sản rộng hơn của Hàn Quốc. Trong hai năm qua, ETF đã tăng thị phần trên thị trường quỹ tương hỗ từ 9,5% lên 15,5%, dần làm suy giảm vị thế thống trị của các quỹ tín thác đầu tư truyền thống. Giới quan sát trong ngành cho rằng xu hướng này bắt nguồn từ mức phí tổng thể thấp hơn và khả năng tích hợp liền mạch ETF vào các nền tảng giao dịch số được nhà đầu tư trẻ ưa chuộng.

Thách thức từ ETF cổ tức cao của Đài Loan

Trong khi Hàn Quốc đi lên nhờ mở rộng đa dạng, thị trường ETF Đài Loan đối mặt với những hạn chế mang tính cơ cấu do tập trung chủ yếu vào tạo thu nhập. Đài Loan đã trở thành thị trường ETF trái phiếu lớn nhất châu Á, với các sản phẩm thu nhập cố định đạt 3,09 nghìn tỷ Đài tệ (96 tỷ USD) vào cuối năm 2024, chiếm 48% tổng tài sản ETF. Thị trường này do các nhà đầu tư cá nhân tìm kiếm lợi suất cổ tức cao và cơ hội tiếp cận trái phiếu Kho bạc Mỹ chi phối.

Ahmed Ibrahim, trưởng bộ phận giải pháp ETF khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại State Street Global Advisors, mô tả đà mở rộng do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt ở Đài Loan.

Thị trường được tiếp sức mạnh mẽ bởi nhà đầu tư cá nhân. Chúng tôi tin rằng ETF sẽ tiếp tục tăng trưởng khi ngày càng nhiều người đầu tư sử dụng công cụ này để tích lũy tài sản và tạo thu nhập.

Sự tập trung này vừa tạo lợi thế, vừa tiềm ẩn rủi ro. Năm ngoái, tài sản ETF Đài Loan tăng 54% lên khoảng 196,5 tỷ USD, số người thụ hưởng ETF tăng thêm 5,42 triệu, nâng tổng số nhà đầu tư lên 14,11 triệu. Tuy nhiên, việc thị trường nghiêng mạnh về các khoản đầu tư lợi suất cao khiến thị trường dễ bị ảnh hưởng bởi biến động lãi suất và thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Rebecca Sin của Bloomberg Intelligence cho rằng Đài Loan đang chật vật tìm lựa chọn thay thế cho làn sóng đầu tư vào cổ tức cao vốn chiếm trọn sự chú ý của nhà đầu tư. Ủy ban Giám sát Tài chính Đài Loan đã phản ứng bằng cách phê duyệt ETF chủ động và ETF thụ động đa tài sản, với hy vọng đa dạng hóa sản phẩm. Các bên tham gia thị trường dự kiến ít nhất năm công ty quản lý tài sản sẽ ra mắt ETF chủ động tại Đài Loan trong năm 2025, qua đó có thể giành lại thị phần đã mất vào tay các sản phẩm thụ động.

Cơ cấu tăng trưởng khác biệt này rất đáng chú ý. Tỷ lệ tăng trưởng 57% nhờ dòng vốn vào của Hàn Quốc cho thấy mức độ tham gia thị trường ngày càng sâu rộng và cam kết đầu tư bền vững. Tỷ lệ 41% của Đài Loan, dù đáng kể, cho thấy thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào việc định giá tăng thay vì cam kết vốn mới. Khi biến động trong các giao dịch liên quan đến AI toàn cầu gia tăng, sự khác biệt này có thể quyết định thị trường nào chống chịu tốt hơn trong các đợt điều chỉnh.

Bức tranh ETF châu Á - Thái Bình Dương chuyển dịch

Cạnh tranh giữa Hàn Quốc và Đài Loan diễn ra trong bối cảnh thị trường ETF châu Á - Thái Bình Dương tăng trưởng bùng nổ. State Street dự báo tài sản trong khu vực sẽ tăng 30% trong năm 2025, có thể đạt 2,2 nghìn tỷ USD. Trung Quốc được kỳ vọng vượt Nhật Bản để trở thành thị trường ETF lớn nhất khu vực, với tài sản vượt 700 tỷ USD nhờ các đợt mua vào do nhà nước bảo trợ và quy định yêu cầu các công ty quỹ tương hỗ tăng tỷ trọng cổ phiếu 10% mỗi năm.

Đà đi lên của Hàn Quốc đã làm xáo trộn thứ hạng trong khu vực. Thị trường này gần đây vượt Australia để trở thành thị trường lớn thứ tư ở châu Á - Thái Bình Dương, chỉ sau Nhật Bản, Trung Quốc và Đài Loan. Khi ETF chủ động tiếp tục thúc đẩy đổi mới và mức độ tham gia của nhà đầu tư cá nhân lan rộng qua các nhóm nhân khẩu học, Hàn Quốc có vẻ đang ở vị thế thách thức vị trí thứ ba trước cuối năm.

Các xu hướng toàn cầu đang hỗ trợ đà mở rộng của khu vực. Ngành ETF toàn cầu ghi nhận dòng vốn vào kỷ lục 1,9 nghìn tỷ USD trong năm 2024, đưa tổng tài sản lên 14,7 nghìn tỷ USD. Chiến lược chủ động thu hút 27% dòng vốn toàn cầu dù chỉ chiếm 9% tổng tài sản quản lý, cho thấy xu hướng cơ cấu chuyển sang quản lý linh hoạt hơn trong khuôn khổ ETF. Nhu cầu quản lý chủ động trên toàn cầu này phát huy đúng những thế mạnh sẵn có của thị trường Hàn Quốc.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn hiện hữu. Những thay đổi tiềm tàng trong cơ cấu phí phân phối tại Mỹ có thể gây áp lực lên tỷ lệ chi phí của ETF, trong khi biến động kéo dài của cổ phiếu công nghệ có thể thử thách sự kiên định của nhà đầu tư cá nhân. Giới quan sát thị trường cảnh báo giao dịch liên quan đến AI đang vấp phải những hoài nghi ngày càng lớn về tính bền vững của chi tiêu vốn; các biến động mạnh trong phiên gần đây của Kospi là tín hiệu cảnh báo. Những cải thiện mang tính cơ cấu trong quản trị doanh nghiệp Hàn Quốc cùng đà tăng trưởng dài hạn của việc sử dụng ETF trong khu vực cho thấy ngay cả những đợt điều chỉnh theo chu kỳ cũng có thể chỉ là trở ngại tạm thời, thay vì đảo chiều xu hướng.

Kết luận

• Tài sản ETF Hàn Quốc đã đạt 239 tỷ USD, thu hẹp khoảng cách với Đài Loan xuống còn 11 tỷ USD; các nhà phân tích dự báo Hàn Quốc sẽ vượt lên vào tháng 5/2025.
• Dòng vốn vào ETF Hàn Quốc trung bình 1,2 tỷ USD mỗi tuần, gấp bốn lần mức 330 triệu USD của Đài Loan; 57% mức tăng tài sản của Hàn Quốc đến từ vốn mới, so với 41% ở Đài Loan.
• Các cải cách thị trường do chính phủ dẫn dắt nhằm giải quyết "mức chiết khấu của Hàn Quốc", cùng lợi nhuận từ siêu chu kỳ bán dẫn nhờ nhu cầu AI, đã thúc đẩy đà tăng.
• Hàn Quốc dẫn đầu thế giới về mức độ phổ biến của ETF chủ động, chiếm 31% tổng tài sản; nhà đầu tư cá nhân sử dụng các sản phẩm đòn bẩy với tỷ lệ chưa từng có.
• Thị trường Đài Loan vẫn do ETF cổ tức cao và ETF trái phiếu chi phối, khiến cơ quan quản lý phê duyệt các chiến lược chủ động nhằm đa dạng hóa sản phẩm.
• Thị trường ETF châu Á - Thái Bình Dương được dự báo tăng trưởng 30% trong năm 2025, trong khi Trung Quốc được kỳ vọng vượt Nhật Bản để trở thành thị trường lớn nhất khu vực.